這個模型預測了巴菲特最大的購買——這是下一步可能發生的事情

那是 2016 年，沃倫巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司宣布已開始購買科技領頭羊的股票 蘋果AAPL
. 雖然許多投資者對蘋果的股份感到驚訝（由於商業模式和盈利能力的不確定性，巴菲特傳統上迴避科技行業），但我不是。 那是因為我根據巴菲特的股票分析方法運行的模型至少在巴菲特開始購買之前一年就對蘋果進行了 100% 的評分。

當上周宣布伯克希爾積累了 4 億美元的股份時，我再次想起了這個模型的千里眼。 台積電 （台積電）。 台積電一直是其中之一 評級最高的股票 通過我運行的計算機化巴菲特模型的鏡頭，在巨大的資本空間中 瓦德代亞.

我認為最近的發展將提供一個很好的機會來審視該策略中使用的基本面標準，以及一些可能只是在巴菲特未來“買入名單”上的股票。

領先的市場地位

巴菲特喜歡市場領先的公司——從蘋果到美國銀行BAC
雪佛龍、可口可樂KO
和美國運通AXP
. 他最大的公共股票頭寸是在各自行業中處於或接近頂端的公司。 台積電當然符合要求，而且 根據一些估計 該公司生產全球 50% 以上的半導體供應。 大多數市場領先的公司也是大型公司，這對伯克希爾和巴菲特團隊有利，因為他們希望將數十億或數百億美元部署到核心投資組合中。 伯克希爾必須部署的資本數量如此龐大，以至於公共股票領域僅限於股票市場上最大的公司。

一旦我們知道該公司是領導者並且規模很大，我們就可以繼續進行其餘的細分，看看股票是否值得巴菲特。

可預測的利潤

該模型中最重要的標準之一是利潤的可預測性。 巴菲特希望對一家公司隨著時間的推移維持和增長其盈利能力的能力充滿信心。 如果利潤穩定且不斷增長，這將是未來股價表現積極的重要因素。

該模型希望看到過去十年的收益是可預測的和增長的。 通過查看大多數十年期間的利潤，您通常能夠觀察到公司在經濟低迷或經濟疲軟時期的表現，如果一家公司能夠實現盈利，這是所有不同領域的產品和服務的好兆頭經濟制度的類型。

尋找護城河

沃倫方法的一個特點是尋找在其業務和盈利能力周圍具有某種保護護城河的公司。 護城河可以有多種形式，但一般來說，護城河是通過公司在市場上擁有的某種競爭優勢來發展和保護的。 護城河在數字中“定量”顯示的方式是高於平均水平的長期盈利能力。 我運行的模型對非金融公司使用兩個不同的指標——10 年的股本回報率 (ROE) 和 XNUMX 年的總資本回報率 (ROTC)——來確定是否存在護城河。 通過查看十年來的 ROE 和 ROTC，看看盈利能力是否始終高於平均水平，這給了我們一個強有力的跡象，表明存在護城河並且可以抵禦競爭對手。

美國企業的 ROE 大約在 13% 到 15% 左右，而 ROTC 則略低一些，因此能夠在很長一段時間內實現遠高於此水平的公司具有吸引力。 下面您將看到台積電過去十年的 ROE 和 ROTC。 平均值分別為 23.8% 和 20.9%。

— 近十年淨資產收益率從早到晚為 22.0%、21.7%、25.2%、25.1%、24.0%、22.5%、21.0%、21.3%、28.0%、27.5%，過去三年的平均 ROTC 是 企業排放佔全球 25.6% 和 企業排放佔全球 23.8% 在過去的十年裡。

— 過去十年的 ROTC，從最早到最近，是 19.7%、17.4%、20.9%、21.7%、21.7%、21.3%、20.3%、20.8%、24.4%、21.3%，過去三年的平均 ROTC 是 企業排放佔全球 22.1% 和 企業排放佔全球 20.9% 在過去的十年裡。

業務質量

一旦一家公司建立起來並擁有穩定的利潤和強大的競爭優勢，該模型就會轉向質量因素。 債務相對於利潤的水平、現金流、管理層對留存收益的使用和股票回購都包含在最終分析中。 通過查看質量指標，巴菲特相信公司經營良好，管理層的行為符合股東的長期最佳利益。

價格合適嗎？

有些人認為巴菲特是價值投資者。 鑑於本格雷厄姆在其職業生涯早期的指導，我認為價值投資將永遠是巴菲特的一部分。 然而，我們的巴菲特模型不是著眼於市盈率和其他估值捷徑，而是著眼於收益、增長率和盈利能力，並試圖暗示股票的預期回報——隨著股價上下波動，未來的預期回報也改變。 當好股下跌而隱含的未來回報率上升時，巴菲特就會出擊並尋找機會，就像他最近對台積電所做的那樣，因為該股已從 40 周高點下跌超過 52%。 該策略青睞那些看起來可以長期每年回報 12% 至 15% 的股票。

所以回顧一下，我們的巴菲特模型尋找：

• 領先的市場地位
• 十年可預測的收益
• 長期 ROE 和 ROTC 高於平均水平，表明企業有護城河
• 品質及藍籌公司特色
• 高於平均水平的預期回報

既然我已經編纂了標準，我們就可以通過篩選得分高的名字來尋找巴菲特或他在伯克希爾的副手可能正在關注的其他有趣機會。 下面的列表僅限於那些市值至少為 50 億美元的公司，因此它們是具有蘋果和台積電等品質的大型公司，可能在巴菲特的購物清單上——即使它們不在，你也知道它們得分高度基於他過去使用的基本指標。