“這不健康”：股市的最新上漲可能預示著市場將面臨更多痛苦。 這就是為什麼

但是，儘管認為股市觸底很誘人，但 DataTrek Research 的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）週二表示，投資者應該在短期內為更多的大屠殺做好準備，因為一些可靠的歷史蹟象表明持續觸底仍然缺失。市場。

Colas 表示，估值仍然太高，儘管 2022 年股市出現了巨大的雙向波動，但歷史上的大幅上漲往往表明股市可能會出現更大的波動。

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“儘管我們很高興美國股市今天出現了不錯的反彈，但最好將這一舉動視為艱難一年的又一個日子，”科拉斯說。

儘管自 2022 年初以來它們極為普遍，但從歷史上看，單日上漲 2% 或更多的情況對市場來說是相對罕見的。 Colas 表示，自 2013 年以來，單日漲幅為 2% 或更高的年份往往會導致全年表現更強勁。

2020 年是一個例外，當時標準普爾 500 指數有 19 次每日漲幅達到 2% 或更多。 然而，Colas 認為，這些大動作大多發生在今年上半年，當時市場仍在因 COVID-19 大流行而搖搖欲墜。

在今年下半年，標準普爾 500 指數僅在兩個交易日內出現了誇張的走勢，如下圖所示，Colas 使用 DataTrek 的數據顯示。

每年	標準普爾 500 總回報	移動 2% 以上的天數
2013	+ 32％	1
2014	+ 14％	2
2015	+ 1％	3
2016	+ 12％	4
2017	+ 22％	0
2018	-4％	4
2019	+ 31％	2
2020	+ 18％	19 個（但在 H2 期間只有 2 個）
2021	+ 28％	2天
2022	-22.8%（價格在周一沒有再投資股息）	14天

“簡而言之，標普 1 日強勁反彈 (+2%) 並不是市場健康的跡象，”科拉斯寫道。

我們怎麼知道底部在裡面？

過去，當長期觸底時，股票通常會以至少 3.5% 的大幅盤中波動迎接它們。 這適用於 2002 年 2009 月、2020 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月的周期低點。

基於這個基準，週一的反彈不足以表明一個有意義的轉折點。

估值仍處於歷史高位

Colas 還認為，基於週期性調整的股票估值的流行衡量標準，股票的估值仍然相對較高。

席勒比率不是使用遠期盈利預期或過去 12 個月的盈利，而是基於過去 10 年經通脹調整的企業盈利平均值。

根據席勒市盈率，可追溯到 1870 年代的股票的長期平均估值在 16 倍至 17 倍的周期性調整後的市盈率之間。 Colas 表示，截至週五，創建於 500 年的標準普爾 1957 指數的市盈率為 27.5 倍，而在周一的反彈之後，市盈率為 28.2 倍。

這是否意味著股票現在便宜到足以值得購買？ 這取決於一個人的宏觀觀點，科拉斯說。 但投資者唯一可以確定的是，股票已經退出了調整後長期平均市盈率 30 倍以北的估值“危險區”。

波動率指數呢？

過去兩個長期的市場疲軟期提供了一些關於 Cboe 波動率指數（也稱為 VIX）如何變動的見解，
（VIX）
-3.42％
當投資者試圖預測最終的市場底部何時到來時，可能會發揮作用。

在 2020 年至 2021 年的互聯網泡沫爆發期間，VIX “經歷了一系列滾動的飆升，削弱了市場信心和估值。” 最終，股價在 2 年 2000 月達到頂峰後，花了 XNUMX 年才見底。

相比之下，在 2008 年金融危機之後，市場觸底反彈的速度更快——但在 VIX 達到 80 以上的峰值之前是這樣的，是 XNUMX 月盤中高點的兩倍多。

“儘管未來幾個月可能會很痛苦，但不能指責長期投資者希望 2022 年看起來更像 2007-2009 年而不是 2000-2002 年，”科拉斯說。

美國股市週二將連續上漲，標準普爾 500 指數
SPX，
+ 3.06％
道瓊斯工業平均指數上漲 2.9% 至 3,784
道瓊斯工業平均指數，
+ 2.80％
上漲 2.6% 至 30,258 點，納斯達克綜合指數
COMP，
+ 3.34％
上升3.3％至11,174。

市場策略師將股市反彈歸因於債券收益率的回落，這是由於預期美聯儲可能需要“轉向”不太激進的加息步伐。

Renaissance Macro Research 美國經濟研究主管尼爾·杜塔（Neil Dutta）週二在給客戶的一份報告中表示，澳大利亞儲備銀行隔夜加息幅度小於預期，標誌著投資者押注的一系列“勝利”中的最新一次美聯儲的“支點”。

“這很棒，但在我的腦海裡，我在想，這不可能持續下去，”杜塔寫道。

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Colas 上週告訴他的客戶，VIX 需要至少連續幾個交易日收於 30 以上，然後才會出現“可交易”的反彈。

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這個電話最終是正確的。 但不幸的是，可樂自春季以來一直在等待的 VIX 40 以上的收盤價尚未到來。