這些人針對熊市出售保險

您可以購買股票或債券投資組合的保護。 這不會是免費的。

S2020 年春季。 保羅·金 (Paul Kim) 是一位三個孩子的中年父親，在郊區有一所房子，在中西部一家保險公司有一份可靠的工作，他做了一些有點瘋狂的事情。 他辭去了工作，創辦了自己的公司。

“在牛市的早期跳入是一回事，”他回憶道，現在的立場更加安全。 “但人們都嚇壞了。 市場正在下跌。 看起來像是抑鬱症和醫療緊急情況。”

事實上，這個時機並不完全瘋狂。 金的企業“簡化資產管理”銷售交易所交易基金，以保護投資組合免受股市崩盤和利率飆升等災難的影響。 出售此類物品的最佳時機是世界分崩離析的時候。 隨著疫情的蔓延，金說服自己，要么他當時就創辦一家公司，要么他永遠不會這樣做，並會帶著遺憾進入墳墓。

在他費力完成創建投資公司的文書工作的那一年，市場開始復蘇。 如果太平日子一去不復返，那麼新的冒險就注定要失敗。 但公牛隊的快樂時光並沒有持續太久。 對金來說，今年的天意以股票和債券價格同時回落的形式到來。

這種雙重崩潰給退休儲蓄者帶來了相當大的衝擊，他們相信債券可以抵消股票的風險。 他們迫切需要一種不同的方式來降低風險。 這就是簡化所賣的東西。

Kim 的基金之一，Simplify Interest Rate Hedge ETF，在債券下跌時賺錢。 今年上漲了 50%（截至 20 月 1.4 日）。 他的另一隻基金擁有股票以及針對熊市的部分保險，今年的跌幅僅為股市的一半。 Simplify 已向其 21 只基金募集了 XNUMX 億美元資金，每隻基金都在股票、債券、大宗商品和加密貨幣領域提供了非典型的風險和回報模式。

Kim 的聯合創始人兼小股東是 David Berns，他是一名物理學家。 和金一樣，伯恩斯也是保險業的逃亡者。 但他們的職業道路卻截然不同。 45 歲的Kim 擁有常春藤盟校本科學位（達特茅斯學院）和沃頓商學院MBA 學位，你可以想像這是太平洋投資管理公司（Pimco）和信安金融集團（Principal Financial Group）的產品經理所擁有的學位。 43 歲的伯恩斯是紐約市兩名警察的兒子，他說，如果不是他的母親堅持幫他打印塔夫茨大學的申請表，他就會加入警察隊伍。

“如果你能通過強大的防守來避免巨大的損失，那麼你的勝利就有機會自然而然地實現。” 

伯恩斯在塔夫茨大學獲得學位，並於 2008 年在該大學獲得博士學位。 麻省理工學院物理學博士。 他的論文是關於使用超導電路來製造晶體管的量子等效物。 同學們從事研究量子計算機的工作，這種設備有一天可能會克服普通機器無法完成的數學任務。 伯恩斯轉向投資組合構建理論。

物理、金錢——有聯繫嗎？ 有。 例如，熱量隨時間的擴散與股票價格的擴散平行。 伯恩斯將他的研究付諸實踐，解釋說這一切都與風險以及人們如何看待風險有關。

金和伯恩斯在沒有天使支持的情況下創辦了一家公司，這是在冒險。 也許金正試圖證明什麼。 他 4 歲時來到美國。他的父母現已退休，他們在紐約皇后區開了一個水果攤，最終創辦了一家批發企業。 如果他們能成為成功的企業家，他當然也能。 他談到他在 Pimco 推出 ETF 的工作時說：“一旦你建立了一個 20 億美元的平台，你會擁有什麼？ 你不擁有它。 這只是一份工作。”

保管庫

美元觸底

即使是大蕭條時期也是一個繁榮時期——對於少數人來說，他們可以從市場的痛苦中獲利。 以弗洛伊德·B·奧德魯姆(Floyd B. Odlum) 為例，這位“安靜、戴眼鏡、黃頭髮的金融天才”在1929 年的牛市中袖手旁觀，預測股市崩盤，然後聚斂了100 億美元（按今天的美元計算為2.3 億美元），以低廉的價格收購了不良投資。黑色星期二之後的美元。

如果你想在過去四年裡經營 1,500 美元到 10,000 美元的資金，你就必須像奧德魯姆那樣做。 只有他一開始擁有 15,000,000 美元，現在控制著 100,000,000 美元！ 他相信通過多元化來分散風險； 他的投資組合包括銀行； 公用事業； 連鎖店; 農業機械、石油、餅乾、

鞋業和汽車公司。 “但是，”他說，“在這樣的時期，你必須做點別的事情，而不僅僅是坐在投資組合上。” 當投資信託基金的股票在華爾街以實際價值的 50% 的價格流通時，對於像奧德魯姆這樣熟練的談判者來說，悄悄地購買控制權並不困難。 ——《福布斯》，15 年 1933 月 XNUMX 日

兩人從家人和朋友那裡籌集了足夠的股權，使公司得以起步。 他們的資產達到五億美元，有足夠的信譽來獲得外部資金。 億萬富翁金並不認同以 10 萬美元購買 25% 的股份。

該利率對沖基金擁有 296 億美元資金，其中很大一部分是做空國債。 如果六年後20年期美國國債的收益率比目前高一個百分點，它所擁有的價外看跌期權就會帶來豐厚回報。

利率不必超過這些期權的打擊點，期權就會變得更有價值。 當利率上升時，就像今年那樣，長期看跌期權有更好的機會獲得回報，價格也會上漲。

Simplify 並沒有讓人幻想其利率對沖基金本身就是一種賺錢的方式。 它更像是火災保險。 擁有其中一些資產以及更傳統的固定收益資產（例如長期市政債券投資組合），並且在牛市和熊市中持有該資產變得更容易接受。

Simplify 對沖股票 ETF 內置了一種不同類型的策略。 該產品已將針對熊市的看跌期權解藥添加到其旨在保護的標準普爾 500 指數投資組合中。 該組合旨在與養老金投資的傳統方式（股票和債券的 60/40 混合）競爭。 今年到目前為止，隨著標準普爾指數下跌 16%，整體債券市場下跌 10%，Simplify 的發行看起來不錯。 對沖股票下跌 8%； Vanguard 平衡指數基金下跌 15%。

伯恩斯表示，投資者對風險的看法是扭曲的，最終他們在市場劇烈波動時無法堅持投資組合。 他們的顧問並不總是讓他們做好準備。 事實上，他補充道，“華爾街的人們努力隱藏其產品的風險。”

這一過程的罪魁禍首是幾乎普遍的習慣，即用單個數字來衡量風險，即資產價格逐月變動的差異。 方差相加 廣場 股票價格從起點移動的距離。 伯恩斯關心的是 立方體。 奧術？ 一點也不。 只關注方差，您就會喜歡一種將大量小收益與偶爾大損失相結合的策略。

例如，這就是你在垃圾債券基金或通過賣出看漲期權來提高月收入的基金中所得到的。 像這樣的東西之所以暢銷，是因為它欺騙投資者，讓他們認為他們可以同時享受低風險和更高的收入。

怎麼玩

威廉鮑德溫

消除投資組合的風險？ 不可能做到，除非你消除回報（國庫券甚至跟不上通貨膨脹）。 然而，你可以減輕熊市的痛苦。 這 簡化利率對沖 ETF （股票代碼：PFIX；費用比率：0.5%）是一劑強效鎮痛藥，今年的上漲速度還不到整體債券市場下跌速度的五倍。 10,000 美元的劑量應該可以將債券市場基金總額 100,000 美元的利率上升所造成的損失大致減半。 如果利率回落，PFIX 將成為輸家，但這將是一個很好的問題，因為您的核心債券基金將表現良好。

威廉鮑德溫是 福布斯“ 投資策略專欄作家。