您可能已經註意到最近股市出現了一些動盪。
上週之後，投資者花了一段時間才明白這一點，但從周五到週一，當投資者意識到美聯儲對抗通脹的決心有多麼嚴肅時，他們完全驚慌失措。
結果，股市迎來了自 1939 年以來最糟糕的開局，標準普爾 500 指數跌幅超過 16%。
是什麼改變了？
簡而言之，上周是“免費” 中央銀行時代。 自疫情爆發以來，美聯儲一直以接近於零的利率和超寬鬆的貨幣政策來支持市場。 量化寬鬆（QE）。 在這些寬鬆的貨幣政策下，股市蓬勃發展。 只要央行作為緊急貸款措施向經濟注入流動性，就為追逐各種風險資產的投資者鋪設了安全網。
但從 2018 月份開始，當美聯儲自 XNUMX 年以來首次提高基準利率以應對通脹時，一切都發生了變化。 此舉之後又進行了另一次 加息半個百分點 週三，這標誌著自由貨幣時代的結束。
市場現在正在經歷華爾街觀察人士所說的“政權更迭”，要了解股市可能因此下跌多少，就需要了解市場在缺乏美聯儲支持的情況下如何定價。
他們正在改變的政權
追溯到 2008 年金融危機期間，美聯儲一直將藉貸成本保持在較低水平，允許消費者投資房屋、汽車和教育，而無需支付高額利息。 當通貨膨脹和工資增長較低時，這是有道理的，因為消費者支出需要盡可能的鼓勵。
然而現在，隨著失業率接近大流行前的低點，通貨膨脹甚至超過歷史最高工資水平，央行已經改變策略，提高利率，並表示打算每月削減數十億美元的資產負債表。
政權更迭實際上讓市場自行其是，並導致包括股票和加密貨幣在內的風險資產在投資者努力應對新常態時陷入困境。 這也讓許多人想知道所謂的美聯儲看跌期權時代是否已經結束。
幾十年來，美聯儲制定政策的方式就像 看跌期權合約當市場經歷嚴重動盪時，通過降息和通過量化寬鬆“印鈔票”來阻止災難。
美聯儲官員認為，市場大幅下跌可能引發債務級聯，破壞銀行和整個金融體系的穩定，因此他們必須在困難時期採取行動，恢復市場秩序。
這一政策讓投資者明白，如果股市下跌，美聯儲將出手救援。 但在一個更加鷹派的新政權下，許多人想知道情況是否仍然如此。
如果股市繼續下跌，美聯儲是否會降息並恢復量化寬鬆以刺激經濟增長？ 或者市場會自生自滅嗎？
美聯儲放
美聯儲將在經濟低迷時期向股市提供援助的想法始於美聯儲主席艾倫·格林斯潘 (Alan Greenspan) 的領導下。 現在的“美聯儲看跌期權”曾經是“格林斯潘看跌期權”，這個術語是在1987年股市崩盤後創造的，當時格林斯潘降低利率以幫助企業復甦，開創了美聯儲在不確定時期介入的先例。
與 1979 年至 1987 年間擔任美聯儲主席的保羅·沃爾克 (Paul Volcker) 時代相比，這是政策上的重大轉變。沃爾克因通過使用鷹派貨幣政策控制了 1970 世紀 80 年代和 XNUMX 年代的通貨膨脹而受到廣泛讚譽。
然而，他的政策也是 1980-82 年經濟衰退的部分原因，並且由於里根政府的減稅和創紀錄的軍費開支導致借貸成本飆升，導致巨額聯邦預算赤字。
另一方面，格林斯潘開創了更加溫和的貨幣政策時代，在股市下跌時多次降低利率，包括2001年互聯網泡沫破裂後。
自格林斯潘以來的歷屆美聯儲主席都紛紛效仿，利用降息來改善投資者情緒，並在股市下跌時刺激投資。 2006年至2014年間擔任美聯儲主席的本·伯南克在2008年房地產泡沫破裂後走得更遠，以大幅削減利率並實施美國歷史上第一輪量化寬鬆政策來幫助該國渡過經濟風暴。
從那時起，當股市經歷嚴重下滑時，投資者就向美聯儲尋求支持，但這個時代現在可能已經結束，因為通脹推動央行採取新的、更加鷹派的態度。
股市新常態
德意志銀行主題研究和信貸策略主管吉姆·里德表示，如果美聯儲看跌期權確實結束，當前的商業周期可能會與之前的商業周期有很大不同，尤其是對股票而言。
“許多主題將與我們已經習慣的不同，”里德在周一的一份報告中寫道。 “其中一個主題就是美國股市的持續上漲。 過去十年引人注目的是，在創紀錄的長時間內沒有調整，不與美聯儲作鬥爭的心態，以及逢低買入的敘述。”
里德指出，上週標誌著標準普爾500指數自2011年1928月以來首次連續五週下跌，結束了自XNUMX年首次開始追踪相關數據以來最長的連續五週下跌走勢。
里德寫道：“從 83 年到 1928 年的 2011 年裡，我們有 61 次連續五週或以上每週下跌，所以每年一次，平均三分之一。” “因此，過去十年在很大程度上是例外，而不是常態。”
著名投資者和分析師馬丁·茨威格 (Martin Zweig) 因預測 1987 年市場崩盤而聞名，幾十年前就創造了“不要與美聯儲對抗”這句話。 多年來，投資者一直用這句話作為口頭禪，強調在美聯儲支持市場、充當經濟低迷時期的安全網時保持投資的重要性。 現在，“不要與美聯儲作對”可能有了新的含義。
正如茨威格在他的書中寫道 贏得華爾街:
“事實上，貨幣環境——主要是利率趨勢和美聯儲政策——是決定股市主要方向的主導因素。 一般來說，利率上升趨勢對股票來說是利空的； 下跌趨勢是看漲的。”
只要美聯儲將利率維持在歷史低位，並每月通過量化寬鬆向經濟注入數十億美元，那麼繼續投資風險資產就有意義。 正如茨威格所描述的，利率下降減少了股票與其他投資的競爭，包括國庫券、貨幣市場基金和存款證。 “因此，隨著利率下降，投資者往往會抬高價格，部分原因是期望獲得更好的收益，”茨威格寫道。
現在，隨著美聯儲加息並結束量化寬鬆，這是一個全新的時代，一個對風險資產可能不那麼友善的時代。
但投資者仍然無法對抗美聯儲。 只是央行不再將他們推向飛速發展的科技股和加密貨幣。 相反，它使其他可能風險較小的資產看起來更受歡迎。 通常在利率上升環境下表現出色的資產，例如短期政府債券以及價值股和股息股，在這個新時代可能會表現出色。 不要對抗它。
這個故事最初出現在 Fortune.com
資料來源：https://finance.yahoo.com/news/stock-market-freaking-because-end-211121112.html