保羅沃爾克的精神在傑克遜霍爾繼續存在：Morning Brief

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 向金融市場發出明確信息 本週：利率將保持高位，直到通脹走低並保持在低位。

鮑威爾的信息是 以簡潔、直接的演講形式發表 在周五的傑克遜霍爾經濟研討會上，這是今年全球央行行長的首要聚會。 股票 回應鮑威爾的言論，表明投資者明白了這一點。

但鮑威爾週五並沒有獨自走上傑克遜湖旅館的講台——這位美聯儲主席帶來了已故保羅沃爾克的精神和教訓。

沃爾克於 2019 年 1979 月去世，他從 1987 年到 1970 年擔任美聯儲主席。他的任期因一項最高成就而被人們銘記：打破了從 80 年代到 XNUMX 年代初困擾美國經濟的通貨膨脹。

然而，這些努力並沒有直線前進。

從 79 年 1980 月到 11 年 17.5 月，沃爾克將利率從 11.8% 左右提高到 14.5%。 這一時期的通貨膨脹率從 1980% 上升到 XNUMX%。 XNUMX 年夏天通脹壓力的暫停促使沃爾克犯了一個錯誤——美聯儲大幅降息——而鮑威爾曾發誓不會犯這個錯誤。

到 1980 年 9 月，基準利率低於 12%，為兩年來最低。 通貨膨脹呈下降趨勢，但仍高於 XNUMX%。 另一個加息週期開始了。

到 82 年冬天，通脹率三年來首次可靠地低於 10%。 聯邦基金利率仍高於 14%。 直到當年 9 月，基準利率才會回落至 1985% 以下。 直到 8 年，聯邦基金利率才跌破 XNUMX%。

當沃爾克宣誓就任美聯儲主席時，美國經濟正處於六年來第二次通脹飆升的陣痛之中。 這 ”滯脹” 在我們當前的通貨膨脹回合中出現的擔憂在 70 年代末和 80 年代初就已經實現了。

美聯儲需要採取重大行動——但最終打破通脹也需要耐心和堅持。

故事繼續

“歷史表明，隨著高通脹在工資和價格設定中變得更加根深蒂固，降低通脹的就業成本可能會隨著時間的推移而增加，”鮑威爾週五表示。

從 81 年 82 月到 7.2 年 10.8 月失業率達到頂峰，美國的失業率從 14.7% 上升到 2020%，直到大流行引發的經濟衰退才再次出現這一水平，這使失業率高達XNUMX 年 XNUMX 月為 XNUMX%。

鮑威爾說：“1980 年代初成功的沃爾克通貨緊縮是在過去 15 年多次嘗試降低通貨膨脹失敗之後發生的。” “最終需要很長一段時間的非常嚴格的貨幣政策來遏制高通脹，並開始將通脹降至去年春天之前一直是常態的低而穩定水平的過程。 我們的目標是通過現在果斷行動來避免這種結果。”

在整個夏季的大部分時間裡，我們看到股市上漲而債券收益率下降，因為一些投資者押注鮑威爾美聯儲將在這一歷史平行線的一個關鍵方面達不到要求：“長期”。

到七月底， 市場定價 美聯儲最早在明年降息。 這作為美聯儲 自己在 XNUMX 月份的預測表明 利率將在今年年底前再上調 100 個基點。

鮑威爾似乎最渴望解決的正是這個具體問題 反擊.

“在美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上發表講話之前，市場參與者越來越認為美聯儲將很快轉向鴿派，正如鮑威爾主席在 [27 月 XNUMX 日] 上指出的那樣 聯邦公開市場委員會後新聞發布會 牛津經濟研究院首席美國經濟學家 Lydia Boussour 週五在一份報告中寫道：“在某個時候”放慢加息步伐是合適的。

Boussour 補充說：“鑑於金融環境過早放鬆可能會破壞美聯儲抗擊通脹的努力和信譽的風險，”美聯儲主席鮑威爾傾向於反對更溫和的說法，並在 [週五] 發表了鷹派信息，即政策制定者“將保持在直到 [他們] 確信工作已經完成。'”

在接受采訪時，保羅·沃爾克 曾經有人說：“通貨膨脹被認為是一種殘酷的，也許是最殘酷的稅收，因為它以許多部門的方式，以一種無計劃的方式打擊，並且對固定收入的人的打擊最大。”

鮑威爾對這種情緒的現代回應是他反复呼籲高通脹的負擔最沉重地落在那些最無力承受的人身上：窮人、失業者和老年人。

“沒有價格穩定，經濟就不會為任何人服務，”鮑威爾週五表示。 “恢復價格穩定需要一些時間，並且需要有力地使用我們的工具來使供需達到更好的平衡。 降低通貨膨脹可能需要持續低於趨勢水平的增長。 此外，勞動力市場狀況很可能會有所緩和。”

換句話說，為了降低通脹，美聯儲預計經濟將放緩。

人們將失去工作。 許多 已經有.

近年來如此強勁的工資增長可能會放緩。

“這些都是降低通脹的不幸成本，”鮑威爾說。 “但未能恢復價格穩定將意味著更大的痛苦。”

這些是中央銀行願意為降低通貨膨脹而支付的價格。 美聯儲之前未能及時支付的款項。 而且它不會再遲到了。

本週在懷俄明州出現的一位前美聯儲主席吸取的教訓。

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這篇文章刊登在 27 年 2022 月 6 日的早間簡報週六版中。請在東部時間每週一至週五早上 30:XNUMX 之前將早間簡報直接發送到您的收件箱。 訂閱

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