投資範式已經翻轉

如果您的投資組合最近一直在苦苦掙扎，那麼可能是時候重新考慮您的策略了。 很可能過去十年在投資中有效的東西在未來十年不會有效，而過去十年在投資中無效的投資可能在未來十年內會更有效。未來十年。

簡而言之，也許是時候聽從 Seinfeld 的 George Costanza 的建議了，他有句名言：“如果你的每一個直覺都是錯誤的，那麼相反的情況就一定是正確的。”

值得探討為什麼今天的投資會出現這種情況。

全球化到去全球化

全球化似乎已經達到頂峰，去全球化已經開始了一種看起來是多年趨勢的趨勢。 公司正在將生產轉移到國外，而各國則在試圖弄清楚如何更加獨立於能源。 資本流動也在逆全球化。 中國不再通過購買美國國債來為美國預算赤字提供資金，而美國則讓美國投資者更難投資於不結盟國家。 與此同時，俄羅斯和中國正在建立一個國家聯盟，以當地貨幣進行貿易，而不是使用美元作為中間貨幣。 所有這些趨勢都會影響利率、貨幣匯率和通貨膨脹。

商品價格下跌到商品價格上漲

十年前，商品價格極高，企業投入巨資增加商品產量。 正如他們在大宗商品市場上所說，高價格的解藥就是高價格。 新供應充斥市場，大宗商品價格下跌，直到 2020 年 XNUMX 月觸底。從那時起，大宗商品價格開始上漲，但上漲的時間或時間都不足以讓公司投資新生產。 除非商品的投資和生產快速增長，否則未來十年很可能是商品價格上漲的十年，這將影響消費者需求、企業利潤率和利率。

低通脹到高通脹

直到 2021 年，通貨膨脹率一直處於長期沉睡狀態，平均通貨膨脹率在 2 年之前的十年中通常保持在每年 2021% 以下。今天，通貨膨脹率處於 40 年來的最高水平，有充分的理由可以預期 高通脹率可能會持續. 這些原因包括上文討論的去全球化和商品價格上漲趨勢。 在高通脹率的環境下，利率可能會上升，市盈率可能會下降，就像 1970 年代那樣，對股票市場、債券市場和房地產市場產生重要影響。

這些趨勢可能會持續數年，這意味著投資影響也可能會持續存在。

在過去十年中，支付固定收益的國債一直是一項了不起的投資。 隨著利率下降，債券價格反過來上漲，這使得債券投資者能夠產生有吸引力的回報，直到債券收益率在 2020 年觸底。如果通脹持續下去，這似乎是可能的，債券收益率可能需要繼續上升，這意味著價格可能需要下降。 此外，通脹仍遠高於國債支付的利率，這意味著國債投資者在調整通脹後獲得的回報為負。 國債可能對戰術交易有用，但作為一項長期投資，這似乎是一個糟糕的主意。

在股票回購和科技股泡沫的推動下，美國股市在過去十年中一直是全球表現最好的股市。 科技股的泡沫已經開始消退。 由於利率上升、利潤率壓縮和市盈率下降，美股未來應該會面臨很大壓力。 看到美國股市在未來表現落後於其他國家的股市，這一點也不足為奇。

被動投資和增長投資也可能會受到懲罰。 被動基金往往擁有更多被高估的公司。 這就是為什麼標普 500 指數以特斯拉等被高估的成長股為主的原因TSLA
. 與此同時，高通脹和利率上升對市盈率較高的成長股可能是有害的，而已經壓縮市盈率的價值股更有可能在相對基礎上跑贏大盤。 與過去十年不同，未來十年似乎是主動基金與被動基金的好時機，而 可以很好地超越增長投資 經過十年表現不佳。

在過去十年中，另類投資風靡一時。 風險投資、收購基金和房地產基金籌集了大量資金，並且由於低通脹、利率下降和科技股泡沫不斷擴大而表現良好。 隨著高通脹、利率上升和科技股泡沫破滅，這些另類投資策略通常難以產生投資者歷來產生的那種回報。

日本股市在過去十年中產生了大約一半的標準普爾 500 指數回報。 但與美國公司相比，日本股票價格低廉，資本充足，未來與回流相關的資本支出要求要少得多。 此外，日本可能是世界上政治最穩定的國家之一，而且很可能會保持這種狀態。 日本股市似乎是未來十年跑贏美國股市的好賭注。

十年前，新興市場股票被高估，因此，過去十年新興股票一無所獲。 然而，沒有新興市場股票被低估。 未來亞洲的增長似乎可能超過世界其他地區，而南美洲則充滿了世界所需的商品。 儘管新興市場股票在過去十年中一直是一項糟糕的投資，但這種趨勢似乎可能會在未來逆轉。

在過去的十年裡，黃金價格也沒有任何進展。 未來十年，黃金的基本環境看起來頗具吸引力。 通貨膨脹正在上升，商品價格正在上漲，股票和債券未來的回報可能會低得多。 與此同時，美國的赤字可能會繼續增加，外國央行正在積累黃金作為外匯儲備。 與過去十年不同，未來十年似乎是持有有意義的黃金配置的好時機。

最重要的是，投資環境已由易變難。 以前奏效的不一定將來會奏效。 了解宏觀經濟環境如何變化以及這對您未來的投資組合意味著什麼非常重要。

本文僅供參考，並非特定策略的推薦。 這些觀點是亞當施特勞斯截至出版之日的觀點，可能會發生變化， 北京哈迪施特勞斯財富管理免責聲明.