特斯拉降價加速電動汽車市場首次衰退壓力測試

第一次電動汽車衰退是現在還是即將到來？

隨著電動汽車股票在 2022 年底暴跌，這種暴跌讓人聯想到二十年前的互聯網股票泡沫破滅。 就像當時的互聯網行業一樣，電動汽車行業擁有眾多公司，尤其是 特斯拉，看起來像是長期贏家，但它也由可能沒有足夠現金度過低迷時期的年輕公司以及介於兩者之間的公司組成，例如 清醒集團, 菲斯克 和 里維安汽車，他們已盡最大努力做好準備，他們的命運可能取決於事情變得多麼糟糕。

隨著經濟處於通脹擔憂消退與 2023 年開始出現衰退的廣泛預期之間的拐點，市場不知道如何看待像 特斯拉大幅降價，首先是在中國，然後是 13 月 25 日，在美國和歐洲。 古根海姆證券公司的 Ronald Jesikow 等分析師表示，這可能會使特斯拉的利潤率比華爾街的普遍預期低 XNUMX%，並從特斯拉的所有競爭對手那裡榨取利潤。 但像 Wedbush 分析師 Dan Ives 這樣的樂觀主義者認為，在宏觀不確定性的情況下啟動電動汽車轉型是正確的、積極的舉措。

“許多網絡公司都沒有成功，”艾夫斯說。 “對於一個處於起步階段的行業來說，沒有針對嚴重衰退的壓力測試。” 

接下來會發生什麼——遭受重創的電動汽車股票是否會反彈，需要更多資金的年輕公司是否能夠獲得它，以及該行業是否會成為華盛頓去年夏天通過通貨膨脹法案時所指望的就業引擎，充滿了 電動汽車的稅收抵免 ——首先取決於經濟，其次是市場。

“第一次電動汽車衰退”的主題帶有一個很大的假設——首先會出現衰退，無論是在這裡還是在中國，特斯拉的銷售 44 月份比 XNUMX 月份的水平下降了 XNUMX% 由於那裡的政府繼續努力遏制 Covid-19。 

在美國，大多數經濟學家和首席執行官認為今年可能會出現衰退，儘管上週的市場上漲可能反映出投資者前景開始發生變化，人們更加相信經濟的“軟著陸”說法。 Moody's Analytics 首席經濟學家 Mark Zandi 的反對者預測，經濟將出現長達數月的“放緩”，增長不會完全轉為負增長。 這兩種情況都可能會損害總體汽車銷售，這是 十年來最糟糕 去年在美國，但一些汽車業高管現在對反彈更有信心 電動汽車前景 汽車製造商之間在短期內變得更加謹慎。 但如果經濟對目前放緩的通脹做出積極反應，這兩種情況都可能過於悲觀。

根據 Clean Technica 的數據，中國占全球電動汽車銷量的一半以上，其前景至少同樣不明朗。 製造業在今年晚些時候進入負增長區域，房價正在下跌，但國際貨幣基金組織表示 中國將避免衰退 今年經濟增長3.8%。 這將是 2021 年的一半，略低於中國去年夏天的速度，當時中國開始應對新的與 Covid 相關的停工。 在大流行期間，中國現在正在推動重新開放經濟。 

特斯拉的 2023 年世界就像亞馬遜和 eBay 的 2000 年

如果經濟衰退發生，並不一定意味著電動汽車銷量會下降。 大多數型號去年在美國和亞洲都取得了巨大的銷售增長。 更多的問題是，電動汽車公司的增長速度是否足以繼續增加就業機會，以及特斯拉以外的公司能否在投資者期望的時候扭虧為盈——或者在它們用完為初創企業虧損籌集的現金之前。

這形成了一種動態，很像 2000 年與 2001 年交織在一起時亞馬遜和 eBay 等互聯網公司所面臨的動態：當時網絡股票的拋售正在順利進行，就像特斯拉、Fisker 和 Lucid 等電動汽車公司最後大幅下跌一樣年——Tesla 為 65%，Fisker 為 54%，Lucid 為 82%。 過去和現在一樣，較弱的參與者，如今天的電動汽車製造商 洛茲敦汽車, 法拉第未來 和 卡努 在經濟放緩迫在眉睫的情況下，它們要么通過削減成本，要么通過從投資者那裡籌集更多資金，爭先恐後地避免現金耗盡。

紐約 AXS Investments 的首席執行官 Greg Bissuk 表示：“我們著眼於資產負債表的穩定性和籌集更多資金的能力的結合。”本質上，通常是對股價下跌的近期押注。 “我們認為這將是艱難的，”他說，特別指的是中端電動汽車製造商。

但與此同時，互聯網公司的收入持續快速增長， 注定要生存的企業開始扭虧為盈 2001 年至 2003 年之間。今天， 中國的電動汽車銷量正在上升，即使 Covid 繼續阻礙其經濟，而電動汽車 在美國的銷售額增長了 52%. 截至年底，電動汽車占美國輕型車市場的 6%，而相比之下 1 年底，美國零售額的 2000% 是在線的.

增長放緩並非沒有增長

對於電動汽車製造商而言，經濟衰退的可能影響是增長放緩，而不是整體經濟在低迷時期經歷的負增長，因為新技術不斷獲得市場份額。 

CFRA Research 分析師 Garrett Nelson 表示，處於最佳位置的電動汽車製造商仍然是特斯拉。 該公司在 4 月 2022 日公佈第四季度財報時仍預計將在 25 年底產生約 21 億美元的現金流，並且在第三季度末產生約 XNUMX 億美元的現金流，因此沒有現金消耗的危險，艾夫斯說。

“我們認為該股今年會迅速反彈，”尼爾森說，稱特斯拉是他在所有汽車製造商中的首選，並指出 CFRA 經濟學家預計不會出現衰退。 它的交易價格是今年利潤預期的 24 倍，這反過來只要求 25% 的利潤增長，對於一家有保持快速擴張空間的成長型公司來說，這個數字並不高。

降價後，尼爾森表示，公司的利潤率將下降，但汽車銷量將增加。

“這應該會擴大公司的競爭優勢，並使更多的特斯拉汽車有資格獲得 7,500 美元的聯邦電動汽車稅收抵免，”尼爾森說。

剛剛頒布的降價措施將最受歡迎的 Model Y 車型拉到了 2022 年通貨膨脹減少法案中稅收抵免資格的最高價格之下。

特斯拉有自己的問題，今年年底銷售增長放緩。 第四季度出貨量增長 32%，較今年早些時候大幅下滑，連續第二個季度低於華爾街預期。 艾夫斯說，首席執行官埃隆馬斯克作為 Twitter 的新主要所有者的滑稽動作引發了人們對馬斯克對商店的關注程度以及如果特斯拉的衰退加速他可能會做出多快的反應的擔憂。

“最大的[問題]是推特，”尼爾森說。 

從好的方面來看，今年的盈利預估假設 Cyber​​truck 沒有貢獻，特斯拉再次承諾在今年晚些時候推出，此前 Cyber​​truck 自 2021 年以來一直被推遲推出。高盛分析師馬克德萊尼在 2 月 XNUMX 日寫道，車輛交付應該會在年中重新加速，得益於特斯拉新工廠的低成本結構和中國銷量的回升。  

艾夫斯說：“現在是馬斯克的領導層帶領特斯拉在更黑暗的宏觀環境中度過需求疲軟時期的時候，而不是放手的時候，這是華爾街的看法。” “對於特斯拉來說，今年是岔路口的一年，它要么為其下一個增長篇章奠定基礎，要么繼續下滑。”

燒錢和其他電動汽車市場

在中間，Lucid、Rivian 和 Fisker 構成了一系列高風險的可能性，最終可能會很好。 但特斯拉的降價可能會給他們帶來麻煩：Fisker 的股價在其競爭對手宣布降價後下跌了近 10%，因為特斯拉的舉動使 Model Y 的價格更接近 Fisker Ocean，其 中間層約為50,000美元.

三者中，Rivian 手頭現金最多，截至第三季度末的短期投資為 13.3 億美元。 Fisker 有 829 億美元，Lucid 有 3.85 億美元。

每家公司仍在燒錢，這引發了他們是否有足夠的錢度過經濟低迷期的問題。 Fisker 在截至 480 月的 12 個月內損失了約 220 億美元的現金流，並又投資了 XNUMX 億美元，這意味著如果其損失和投資不放緩，其現金將維持一到兩年。

“我們對精益商業模式的承諾為我們提供了穩健的資產負債表，我們通過對現金進行嚴格管理來支持這一點，”首席執行官亨里克菲斯克在給 CNBC 的一份聲明中表示。 “我們處於良好狀態，可以應對未來的經濟挑戰並抓住機會採取行動。”

根據其第三季度財報電話會議，Lucid 在 2 年前九個月在運營現金流損失和資本投資上花費了超過 2022 億美元，並表示其現金將“至少到 2023 年第四季度”支付其計劃。 Lucid 最近的生產和交付數字確實 超出預期，儘管已經降低了預期。

Rivian 的庫存超過兩年的近期現金流損失和投資。 

拒絕或未回應公開採訪請求的所有這三家公司也可以通過籌集更多資金來延長現金跑道，事實上，其中至少兩家已經開始這樣做。 清醒的 1.515 月又籌集了 XNUMX 億美元，主要來自沙特阿拉伯的公共投資基金，而 Fisker 已申請通過證券交易委員會正在進行的擱置登記籌集 2 億美元，迄今為止已籌集 116 億美元。

這三者還應在財報季給出 2023 年的財務指導，包括資本支出的最新情況，以及現金流損失是否會隨著他們開始運送更多車輛而減少。

Fisker 僅在 XNUMX 月中旬才開始發售其初始車型 Fisker Ocean，併計劃明年發售一款名為 Fisker PEAR 的更便宜的 SUV。 由於 Covid 驅動的供應鏈問題，Rivian 受到零件短缺的阻礙， 錯過了 2022 年的生產目標 25,000 輛汽車減少不到 700 輛。它還沒有說今年將運送多少輛汽車。 里維安也 暫停合作關係 XNUMX 月與梅賽德斯合作，暫時結束了共同開發商用車的計劃。 Rivian 表示，它將專注於其消費者業務和其他商業企業，主要是向亞馬遜出售送貨車的交易，以提供更好的風險調整後回報。 此舉將有助於避免對初創公司的資本基礎造成壓力。

未來的商業計劃，目前的業務很少

處於食物鏈下游的是 Faraday Future Intelligent Electric、Canoo 和 Lordstown Motors 等公司，它們通過與特殊目的收購公司 (SPAC) 合併上市，此後失去了大部分股權價值。 

洛茲敦於 XNUMX 月宣布 富士康的新投資，合同製造商將在交易後擁有 Lordstown 19.9% 的股份，包括優先股，以幫助擴大其最初皮卡的生產並增加其資產負債表上 204 億美元的現金。 富士康已同意在洛茲敦的俄亥俄州工廠生產 Fisker 汽車，該工廠於 2024 月被富士康收購，並於 2021 年推出。在從富士康籌集資金之前，它在 XNUMX 年發布了持續經營警告。

Lordstown 首席財務官 Adam Kroll 表示，“來自富士康的新資本不會改變我們對成本控制的關注”，他認為與富士康的交易將削減 Lordstown 的資本需求。 “我們繼續執行謹慎和紀律的劇本。”

CFRA 的納爾遜說，像 Faraday、Canoo 和 Lordstown 這樣需要籌集更多資金的公司可能會發現，與在特殊目的收購公司繁榮時期為它們提供資金的市場相比，資本市場更加懷疑。 他說，較弱的參與者包括 Electro Mechanica（已提出單獨的 EV 但尚未大規模出貨）、英國商用車製造商 Arrival 和加拿大電動巴士製造商 Green Power Motor。 他甚至將 Fisker、Lucid 和 Rivian 列為面臨市場緊縮風險的公司。

“他們有商業計劃但沒有生意，而且他們獲得了荒謬的資本，”尼爾森說。 “在我們看來，你會看到更多的企業破產，但市場會恢復平衡。 但很難想像我們已經見底了。” 

但尼爾森確實相信電動汽車的繁榮是真實的——事實上，他說特斯拉是整個汽車行業今年最好的選擇。 懷疑論者：在互聯網繁榮和蕭條之後，Amazon.com 開始從 2002 年的低點回升，到 2008 年上漲了十倍，但直到 1999 年才永遠擺脫 2010 年的高點。EBay 恢復得更快，但不能保持其勢頭。 

Ives 表示，《降低通貨膨脹法案》為價格低於 7,500 美元的電動汽車和售價為 55,000 美元或以下的 SUV 或皮卡提供 80,000 美元的稅收抵免，這可能會為該行業帶來生命線，因為公司正在安排這樣做 足夠的國內製造來滿足他們所有車輛的要求. Arrival 在 40,000 月表示，它正在將其總部位於倫敦的公司重新聚焦於美國市場，並援引 IRA 為商用車買家提供高達 XNUMX 美元的信貸。

“2023 年的壓力主要來自電動汽車，而不是整體宏觀環境，”艾夫斯說。 “愛爾蘭共和軍不是一個小點。”

即使 Bassuk 也沒有忘記這一點，他強調他的基金是為了幫助利用市場對電動汽車看法的短期弱點。 他說，從長遠來看，無論經濟衰退與否，電動汽車都會到來。

“那些有資金度過 2023 年的人，我們會押注農場，”他說。