股票在下跌，利率在上漲。 這很痛苦，但我們正在走向正常。

美聯儲是 提高利率 以四年來最快的速度進行擠壓 最熱的通貨膨脹 一樣長。 它的短期利率目標已經從年初接近零的水平上升到略高於 3%。 它會走多高？ 肯定高於通貨膨脹率，但一年後的通貨膨脹率比過去一年的通貨膨脹率更重要。 克利夫蘭聯儲使用掉期、調查和債券數據來預測未來一年的通脹。 其最新讀數為 4.2%。

或者我們可以只看點。 10 年前，美聯儲開始發布季度經濟預測圖表，XNUMX 年前，它增加了一個 點圖 顯示其個人參與者認為利率的走向。 美聯儲喜歡說，這些點是“對適當貨幣政策的評估”，而不是預測。 很高興知道。 點只是移動得更高。 新的中點預測——我的意思是評估——是聯邦基金目標到明年年底將達到 4.5% 至 4.75%。

過去一周，這些點點滴滴讓華爾街陷入了新的不安。 但實際上，他們說我們正在走向正常，而不是遠離它。 可追溯至 1954 年的數據顯示，聯邦基金月平均利率為 4.6%。 抵押貸款利率也變得更加普通。 30 年期固定利率最近飆升至 6.3%，而一年前為 2.9%。 但追溯到 1971 年的數據平均值為 7.8%。

對投資者而言，重要的是這些措施是否會超過長期平均水平，以及股票和債券已經定價了多少。 答案不太可能，而且可能很多。

MKM Partners 首席經濟學家兼市場策略師邁克爾·達達在談到明年初可能達到 4.5% 的聯邦基金利率時表示：“經濟可能無法在任何時期內維持這一利率水平。” 點同意。 他們建議，明年之後，聯邦基金利率將在 2024 年和 2025 年總共下降 1.75 個百分點。

Darda 相信它會發生得更快。 他預計通脹會在一年到一年半的時間裡下降到 2%。 “其中一些行動緩慢、更具粘性的措施將需要更長的時間才能緩和，”他談到工資和租金等問題時說。 “但他們會緩和。”

Darda 建議投資者購買

iShares 20年以上國債
交易所交易基金（代碼：TLT）和做空黃金。 該 ETF 今年已下跌 29%——比股票高出約 3.8 個百分點——其持有的平均到期收益率為 XNUMX%。 如果通脹放緩速度快於預期，它的價格可能會上漲。 交易的黃金方面與 Darda 的觀察有關，即儘管黃金被稱為通脹對沖工具，但它一直是一種糟糕的對沖工具，而是與實際債券收益率或債券收益率減去通脹率相反。

今年到目前為止，五年期國債通脹保護證券的收益率已從負 1.6% 躍升至正 1.5%。 黃金本應下跌，但僅小幅下跌。 Darda 認為它必須跌至每盎司 700 美元或更低，否則實際利率必須回落。 黃金最近的價格剛剛超過 1,670 美元。 綜上所述，如果 Darda 對他交易的財政部方面的看法是錯誤的，他預計另一方會從黃金崩盤中得到回報。

Evercore ISI 股票、衍生品和量化策略團隊的負責人 Julian Emanuel 已轉而看好同一隻國債基金。 他建議買入看漲期權並賣出看跌期權。 對於既不交易期權也不賣空的投資者來說，解釋這兩項建議的另一種方式是，是時候重新投資債券了。

“過去兩年 60/40 的投資組合可能已經演變成 65/35 或 70/30，”伊曼紐爾談到傳統的股票/債券分割時說。 “自 2019 年以來，較長期債券首次具有價值。”

伊曼紐爾說，至於股票，接下來會發生什麼取決於我們是否會陷入衰退。 他說，如果不是這樣，股市可能接近底部，但如果是這樣，可能會再次下跌。

無論哪種方式，他都推薦具有高自由現金收益率的價值股票，以及通過股息和股票回購向股東返還大量現金的記錄。 最近出現了此類公司的屏幕

美國銀行

(BAC); 房屋建築商

房屋建築商Lennar

（倫）； 煉油廠

瓦萊羅能源

（VLO）；

康卡斯特

(CMCSA)，有線電視公司； 和

Facebook

業主

元平台

（元）。

為管理約 30 億美元資產的南非資產管理公司 Orbis 負責國際股票策略的格雷姆·福斯特 (Graeme Forster) 表示，現在是工業、材料、能源和銀行業等傳統經濟股票的好時機。 格雷姆說，當這類公司的估值較低時，他們的經理往往會投資不足，最終導致短缺、通貨膨脹和利率上升，就像我們現在看到的那樣。

“你會看到舊經濟企業重新估值上升，而新經濟企業重新估值下降，”他補充道。 他最喜歡的股票包括

壳类

(SHEL)，該公司擁有龐大的能源貿易業務，在全球短缺的情況下需求量很大，以及

嘉能可

(GLEN.UK)，該公司生產和交易關鍵金屬，並從太陽能和風能存儲以及向電動汽車的轉變中獲利。

寫 傑克·霍夫（Jack Hough） [電子郵件保護]. 在推特上關注他 並訂閱他的 巴倫的 Streetwise 播客.