股市進入危險的“TARA”制度

隨著股市繼續下跌，看跌情緒席捲華爾街。

上週，摩根士丹利MS
重申了他們的盈利衰退呼籲。 他們預測，由於市場的盈利預測超出預期，股市將再次下調。 然後是上升的問題 實際產量。

實際收益率也是高盛將標準普爾 500 指數年底預測從 4,300 點下調至 3,600 點並稱股票“減持”的原因。 與此同時，貝萊德甚至建議其客戶“避開大多數股票”。

為什麼實際收益率如此重要，以至於華爾街的大部分人都害怕到胎兒的位置？

從“蒂娜”到“塔拉”

每個投資組合中都有兩種主要的資產類別爭奪一席之地：股票和債券。

通常，債券是一種更安全的投資，可以為投資者提供穩定的收入和相對較低的風險。 問題是投資級債券的回報率很低，而且並不總能抵禦通脹。

股票賺得更多，但有風險。 他們的收入沒有保障，股票價格可能非常不穩定。 這就是為什麼投資者要求更高的股票回報作為承擔風險的補償。

這就是為什麼投資者願意為股票支付的價格不僅取決於它們在歷史估值方面的位置，還取決於它們如何與其他資產類別的估值相提並論，尤其是債券。

但是看看Covid期間發生了什麼。

Covid席捲全球後，美聯儲將利率降至零，進而壓低了債券收益率。 例如，世界上最受歡迎的 10 年期國債的實際收益率跌至負值。

儘管自 2021 年初以來通脹一直在回升，但美聯儲直到最近才坐以待斃。

所有這些都使實際收益率處於虧損狀態，這意味著債券投資者基本上是在虧損。 因此，他們別無選擇，只能投資於估值過高的股票以保護自己免受通脹上升的影響。

高盛將這一時期稱為 TINA，或“別無選擇”。

但現在風向變了。

今年早些時候，美聯儲啟動了自 1980 年代以來最快的緊縮計劃。 為了控制通脹，鮑威爾在短短半年多一點的時間裡五次加息，將利率從接近零的水平提高到 3.25%。

自 2020 年初以來，實際收益率首次進入正值區域。 事實上，它們現在處於 2008 年以來的最高水平。這還沒有結束。

美聯儲的預測中值顯示，它預計 4.6 年將一路上調至 2023%。這還有很長的路要走，實際收益率還有很大的上升空間，這對估值來說並不是一個好兆頭，因為實際收益率在很大程度上是與標準普爾 500 指數的遠期市盈率相關。

高盛將這一事件稱為 TARA。 其分析師在最近的一份報告中寫道：“投資者現在面臨著 TARA（有合理的替代方案），債券似乎更具吸引力。”

展望未來

隨著投資級債券在多年負回報後開始產生實際收入，市場恢復正常，投資者可以選擇用更安全的固定收益換出估值過高的股票。

股票是否會設法增加收益，以彌補債券收益增長而失去的吸引力？ 或者相反，我們會看到摩根士丹利預測的盈利衰退，這將使股票的吸引力降低嗎？

密切關注實際收益率和收益收益率等信息，以掌握市場脈搏。

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