股市多頭——輪到你了

就是這樣——人們說“從不”的及時信號響起。 你知道——股市觸底的公告，所以“買！”

披露：作者完全投資於積極管理的美國股票基金

為什麼在如此重要的時刻保持沉默？ 因為當普遍存在（AKA，流行的）消極情緒並伴隨著對未來更糟的可怕預測時，就會出現底部。 現在搜索“股市”，今天的悲觀情緒很明顯。 因此，環境是跨越式的負面因素之一。 積極的？ 不感興趣。 但還有更多缺乏看漲的原因……

在這樣的時期，專業投資者（他們的職業生涯取決於業績）很少（如果有的話）被聽到。 相反，他們專注於在與其他專業投資者競爭時利用購買機會。 為隨機投資者提供無端的見解與他們的目標背道而馳。

一個很好的例子是 2020 年初 Covid-19 風險首次沖擊股市。

整個 2019 年到 2020 年初，股市一直在上漲。 在小幅下跌的時候，我寫了這篇積極的文章（31 月 XNUMX 日）：

《福布斯》的更多內容惠而浦證明美國經濟增長已經到來，股票值得買入By 約翰·S·托比

在那個上漲的市場中，隨著市場的上漲，看漲和看跌的文章健康、平衡地流動。 然而，兩週後，發生了一件我以前從未見過的事情——看跌的文章突然消失了。 沒有明顯的原因，所以我推測基金經理已經決定出售並停止接受采訪。 因此，我賣掉了所有東西，並在 16 月 XNUMX 日發布了這篇文章。

《福布斯》的更多內容所有的股市熊都去哪兒了？By 約翰·S·托比

該圖顯示了這一時期的道瓊斯工業平均指數走勢。

關於股市時機的一句話

標準建議是不要這樣做。 假設是投資者因為太晚買入和賣出而錯失良機。 當然，如果投資者關注媒體報導和流行趨勢（以及依賴對股票的感覺），就會發生這種情況。

但還有另一個問題。 沒有人可以提前確定所有（或許多或部分甚至少數）主要市場波動的根本原因和投資者反應。 我們經常讀到，“打電話給 [填空] 現在說 [任何]。” 每個主要時期的基本面/投資者問題都是獨一無二的。 因此，過去的成功是無關緊要的，因為一個時期的應用原理不會延續。

使用我上面的例子，我顯然沒有洞察到 Covid-19 對市場和投資者心理的擔憂——也沒有關於油價跌破 0 美元——也沒有關於底部的一連串追加保證金通知。 相反，我依靠閱讀反向指標。

逆向投資之所以有效，是因為伴隨著劇烈的趨勢變化有一些共同特徵。 他們沒有確定原因，但可以發出無法支持的過度行為的信號。 過度樂觀（時尚）和過度悲觀（恐慌）是市場頂部和底部的可靠指標。 兩者都可以適用於整個股票市場及其任何組成部分或投資主題。 這就是逆向投資可以真正獲得回報的地方。 只是不要稱之為市場時機。 相反，考慮它是機會主義的時機，潛在的回報和風險是“優化的”。

底線：今天的“優化”意味著擁有主動管理的股票基金

挑選股票可以是有益的和有趣的。 但是，我們進入的時期與之前的增長期和牛市相比，具有不同尋常的特徵。 因此，選擇一組多元化的基金經理專業人士，每個人都採用不同的方法，看起來是最好的投資策略——至少在初始階段是這樣。 在這里和那裡選擇一個特殊情況當然是可以接受的，但獲得腦力、經驗和研究廣度應該優化回報/風險特徵——並允許更好的睡眠。

關於主動管理基金的另一件事。 目前，他們遠在少數，投資者堅信低費用、被動指數基金總是會贏。 我們正在經歷的不斷變化的環境，其中選擇性是關鍵，可能會導致戲劇性的逆轉。 如果是這樣，就像過去發生的那樣，當投資者從被動轉向主動時，主動管理者持有的股票將受益於正現金流。 自然，這會提高主動管理型基金的業績——如此循環往復。