旋轉還是分裂？ AT&T 對 Discovery Stake 做出重大決定。

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旋轉還是分裂？

這就是決定

AT＆T公司

（股票代碼：T）在考慮如何處理 71% 的股份時面臨的問題

發現

（DISCA）將在其華納傳媒業務與 Discovery 合併時收到，該交易可能會在第二季度初完成。

瑞銀分析師約翰·霍杜利克(John Hodulik)在最近的一份報告中寫道，他認為AT&T“傾向於資產分割”——用AT&T股票換取Discovery公司的股票，Discovery公司將更名為華納兄弟Discovery公司。 他補充說，這筆交易可能會成為 AT&T 股票的催化劑，該股在經歷了糟糕的 2021 年之後，今年已經上漲。

截至 9 年，AT&T 股價上漲近 27%，至 2022 美元。Hodulik 對該股給予買入評級，目標價為每股 34 美元。

 分拆將會很簡單。 AT&T 將向其股東分配合併後公司的約 1.7 億股股票，每股 AT&T 股票將獲得近 0.25 股華納兄弟探索公司股票。 根據 Discovery 目前 7 美元的股價，這一舉措的每股 AT&T 股票價值約為 30 美元。 Discovery 股票到 20 年將上漲 2022% 以上，成為標準普爾 500 指數中排名靠前的股票之一。

另一種選擇——分拆——則更為複雜。 AT&T 將為持有人提供將其 AT&T 股票換成華納兄弟探索公司股票的選擇。 為了吸引轉換，AT&T 可能會向投資者提供獎金，Hodulik 建議以一股換一股的交易。

這對 AT&T 持有者來說很有吸引力，因為 Discovery 目前每股交易價格比 AT&T 股票高出約 3 美元。

分拆的好處是 AT&T 可以退出約 45 億美元，即其約 1.7 億股已發行股票中的 7.2 億股。 Hodulik 表示，AT&T 的股息目前為 7.8%，根據該公司之前的財務指引，在交易完成後，無論哪種情況，股息都可能接近 6%。

分拆的另一個好處是 AT&T 持有人可以選擇是否持有 AT&T 股票或將其換成華納兄弟探索公司 (Warner Brothers Discovery)。 分拆的一個好處是，所有 AT&T 持有者都將獲得華納兄弟探索公司的股票，並能夠參與該媒體公司股票的任何收益。

一些分析師認為，分拆比分拆更有可能，因為 AT&T 有能力以低估值退役近四分之一的股票。

巴克萊分析師坎南·文卡特什瓦爾 (Kannan Venkateshwar) 上個月稱，分拆是“就交易結構而言最明顯的方式”。

Hodulik 估計，分拆後的新股息約為每股 1.18 美元，而分拆後的股息約為每股 1.55 美元。 在分拆情況下，收益率會略高一些。

 Hodulik 認為，在分拆情況下，AT&T 的估值約為 2023 年預期收益（每股 4.43 美元）的六倍，較競爭對手有折扣

Verizon通信公司

(VZ)，其 10 年預期收益接近 2023 倍，股息收益率為 4.7%。

當被問及分拆與分拆方案時，AT&T 首席財務官Pascal Desroches 在XNUMX 月的一次會議上不置可否：“我們認為兩者都是很好的方法——分拆和分拆都是創造價值的好機制。 在接近分拆時間之前，我們不會做出決定，以確保我們擁有完整的信息，包括兩個實體的相對股價。”

Hodulik 寫道：“我們相信交易結構的清晰性以及 EPS、FCF（自由現金流）和每股股息可見性的提高將成為 AT&T 股票的催化劑，而交換結構將使股東能夠確定自己對華納的敞口兄弟發現。 我們相信 AT&T 將通過此次交易成為一個更精簡、更專注的實體，能夠更好地投資其核心連接業務。”

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