“重置投資者預期”——摩根大通在標普500、道瓊斯指數和納斯達克50年來最糟糕的上半年後發布了大膽的股市預測

今年，股市經歷了 50 年來最糟糕的上半年。 美國股市的關鍵基準標準普爾 500 指數下跌 24%，以科技股為主的納斯達克指數下跌 33%。

然而，價格下跌與公司財務狀況無關。 （例如，隨著標準普爾 500 指數在 1 年第一季度下跌，其收益與一年前相比增長了 2020%）。 相反，這是一種稱為“多重壓縮“

用人類的語言來說，它是投資者願意為公司收益中的一美元支付的價格的降低。

根據摩根大通的計算，2020 年上半年出現了過去 30 年來最嚴重的壓縮——超過了互聯網泡沫和 2008 年房地產崩盤的後果。

“標準普爾 500 指數的市盈率降幅是過去 30 年來第二大，超過了之前經濟衰退期間的典型壓縮水平。 雖然目前的股票倍數與歷史中位數一致，但我們認為它比合理估值要好……”摩根大通在一份內部報告中寫道。

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如果不是收益，是什麼讓投資者重新考慮他們想為股票支付多少錢？

兩件事：1）美聯儲與通貨膨脹和俄烏衝突的鬥爭。

自今年年初以來，美聯儲一直在進行數十年來最激進的加息，以抑制接近兩位數的通脹。 如此強硬的美聯儲對風險資產不利，因為更高的利率會增加借貸成本並降低估值。

與此同時，西方與俄羅斯在烏克蘭問題上的對峙正在破壞全球能源和食品供應鏈，同時助長了各國央行正試圖消除的通脹。

展望未來

好消息是，被打壓的估值所反映的厄運和悲觀可能已經過去了。

在上次 FOMC 會議上，鮑威爾發表了 鴿派 低調，暗示加息步伐放緩。 與此同時，通脹正顯示出見頂跡象——所有這些都可能帶來摩根大通所說的“投資者預期的重置”。

“無論是收益還是美聯儲，我們都看到了投資者預期的重新設定：上週更鴿派的美聯儲會議將基準利率上調至接近中性，同時通脹預期疲軟和債券收益率下降，這表明鷹派的高峰可能已經過去。 儘管發布了一些令人失望的數據，但風險市場正在反彈，這表明已經預料到/已經消化了壞消息，”摩根大通分析師在一份內部報告中寫道。

事實上，根據摩根大通的內部調查，其 58% 的機構客戶計劃增加股票敞口。

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