最近的通膨數據在某種程度上改變了硬幣政策的遊戲規則。 對聯準會本週及以後會議結果的預期迅速走高，為金融市場和經濟帶來更多痛苦。
之前 上週消費者物價指數 顯示 8.6 月份價格較上年同期上漲 40%，創 0.5 年來新高，投資者確信聯準會政策制定機構聯邦公開市場委員會將在周三再加息 XNUMX%。 畢竟，聯準會主席鮑威爾 (Jerome Powell) 在 XNUMX 月已經排除了更大幅度升息的可能性，隨後聯準會表示幾乎保證在 XNUMX 月和 XNUMX 月升息半個百分點。
然後上週五的消費者物價指數報告震驚了華爾街和看似不安的政策制定者，他們正處於政策會議前公共溝通停止的停電期。 當密西根大學的消費者信心調查顯示五到十年後消費者通膨預期大幅上升，而紐約聯邦儲備銀行的報告顯示一年期通膨預期達到有記錄以來的最高水平時，情況變得更糟。 雖然後兩個數據點並未引起CPI的關注，但通膨預期對於實際通膨路徑至關重要。 對未來價格的預期會影響行為，進而有助於決定通膨，央行總裁們密切關注此類措施。
一批糟糕的通膨數據促使一些華爾街銀行週一修改了聯準會的預測。 高盛經濟學家指出 華爾街日報的一篇文章 高盛表示，這表明官員們將考慮在本週升息 0.75%，令市場大吃一驚，值得注意的是，因為這一報道與該報最近的報道截然不同。
Roberto Perli，全球政策主管
派珀·桑德勒
,
稱《華爾街日報》文章中的語言性質表明該消息的來源是聯準會本身，特別是聯準會的通訊辦公室。 「我們的聯準會經驗告訴我們，應將其視為信號，而不是噪音，」他表示。
芝商所數據與此同時，交易員週一競相重新定價利率押注。 聯邦基金期貨反映 94 月升息 0.75 個百分點的可能性為 1994%，這將是自 XNUMX 年以來的最大漲幅。
週三升息四分之三點似乎是新的確定的事情。 隨著聯準會會議結束、市場和經濟吸收更激進的政策緊縮，以下是其他值得關注的內容。
0.75 點的升息是新的 0.5 點嗎？
在最新的通膨數據公佈之前，投資者認為聯準會將在 XNUMX 月和 XNUMX 月升息半個百分點，最終結果將在 XNUMX 月做出。 現在，
芝商所
數據顯示，90月再次升息0.75個百分點的可能性接近XNUMX%。
有些人認為聯準會將在 0.25 月降息至 62 個百分點的希望幾乎破滅，至少目前是如此。 交易員認為，在 26 月 21 日的會議上，升息半個百分點的可能性為 4%，再次升息四分之三點的可能性為 2022%。 新的利率押注意味著市場預計聯準會將在 XNUMX 年底前升息至 XNUMX% 左右。
這可能會改變。 Piper Sandler 的 Perli 表示，本週升息 0.75 個百分點是個好消息，因為這減少了以後採取更多行動的可能性。 不過，他表示，需要大幅緊縮政策來降低通膨，而大幅緊縮政策意味著明年經濟衰退的可能性很高。 週二有關小型企業狀況的數據加劇了人們對經濟衰退的擔憂。
高盛經濟學家表示，他們現在也預計 0.75 月將成長 3.25 個百分點，但他們預計 3.5 月成長將放緩至 XNUMX 個百分點，然後在 XNUMX 月和 XNUMX 月放緩至 XNUMX 個百分點。 這將使所謂的最終利率保持在 XNUMX-XNUMX%。
金融狀況和鮑威爾看跌期權
許多經濟學家和策略師表示，鑑於通貨膨脹已經存在，聯準會別無選擇，只能與之抗爭——儘管這會對資產價格和經濟成長產生影響。 投資者已經習慣了聯準會的看跌期權，或者聯準會將不可避免地將市場從嚴重低迷中拯救出來的想法。
現在在哪裡？ 沒有人知道，儘管很難相信它已經完全死了。 但聯準會需要讓市場確信其正在認真應對通膨，這也是現在看來有可能升息四分之三點的原因之一。 鮑威爾先前聲稱央行可以實現軟著陸，或者說可以在不引發經濟衰退的情況下冷卻通膨，這讓一些人相信央行將過早停止緊縮政策，以保護經濟成長和金融市場。
官員表示，他們希望看到由股價和信用利差等因素組成的金融狀況更加收緊。 單看個股，
標普500
已抹去 21%，而
納斯達克100
自年初以來已下跌 31%。 聯準會在 XNUMX 月會議紀要中指出，“儘管許多資產的估值仍然較高，但不確定性的增加和持續的波動降低了金融市場的風險偏好並緩解了價格壓力。”
高盛表示，在最終利率上升至4% 的預期推動下，週五和週一金融狀況進一步收緊，「將意味著對經濟成長的進一步拖累，這在某種程度上超出了我們認為政策制定者目前的預期。” 從現在到今年年底，可能會發生很多事情，但現在聽到鮑威爾表達對金融狀況的擔憂還為時過早。
新的經濟預測
聯準會工作人員每季更新一次通膨、經濟成長和利率預測，這些新預測將於東部時間週三下午 2 點發布。
特定 第一季國內生產毛額為負值以及第二季成長預期下降，聯準會將不得不下調 2.8 年 GDP 成長 2022% 的預期。 對於 2023 年和 2024 年，2.2 月的預測分別為 2% 和 4.1%。 至於通膨，聯準會更傾向於個人消費支出指數，不包括食品和能源。 2022月的預測為2.6年2023%、2.3年2024%和XNUMX年XNUMX%。
同時，聯準會三月利率預測與市場走勢之間存在巨大差距。 我的同事 蘭德爾·福賽思 (Randall Forsyth) 上週預覽了新的經濟預測摘要。
其他緊縮措施
雖然大部分焦點都集中在升息上，但這個緊縮週期是雙管齊下的，而另一半——資產負債表收縮——才剛開始。
本月，聯準會開始撤銷過去兩年為應對疫情而購買的數萬億債券中的部分債券，當時聯準會持有美國國債和抵押貸款支持證券市場約三分之一的份額。 所謂的量化緊縮之所以含糊，部分原因是聯準會本身也表示，它不太了解資產負債表收縮將如何發揮作用。
雖然官員表示他們希望 QT 在後台運行，但這始終不太可能。 上週五消費者物價指數報告發布後，麻煩的跡像出現了。 Cherry Creek Mortgage 的高級貸款官員 Lou Barnes 表示，當最新的通膨數據改變了債券市場對聯準會走勢的看法時，「最弱的板塊就崩潰了」。 用債券術語來說，他說，“MBS ‘無人出價’”，也就是說，週五的某一時刻，抵押貸款支持證券沒有買家。
FHN Financial 抵押貸款策略高級副總裁 Walt Schmidt 指出，聯準會投資組合 MBS 部分的 QT 將於週二開始。 他表示，他本周正在尋求聯準會的更多澄清，而聯準會暗示聯準會最終可能會出售MBS以退出該市場。 讓這些證券轉存需要數年時間，因為預付款（通常是再融資的功能）隨著抵押貸款利率的上升而減慢。
MBS 市場的麻煩可能預示著未來會出現更多動盪。 「到目前為止，QT 才剛開始，因此利率[波動]主要來自政策不確定性，」聯準會公開市場部門前高級交易員 Joseph Wang 表示。 他表示，預計 QT 在未來幾個月全面生效後將對市場產生更大影響。
正如德意志銀行策略師 Tim Wessel 所說，QT 將對市場定價、金融穩定和聯準會政策選擇產生真正的影響。 目前，這仍然是一個問號。
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資料來源：https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo