看跌日曆價差（有時稱為水平價差）是一種交易策略，旨在利用兩個具有不同到期日的看跌期權的價格變化。 當買入看跌期權日曆價差時，交易者將同時買入長期看跌期權並以相同的執行價格賣出相同數量的近期合約。 相反，交易者在賣出相同價差時會賣出較長期的看跌期權並買入較近的看跌期權。 選擇權的標記價格通常會隨著到期日的臨近而下降得更快，這提供了比定向交易風險更小的獲利機會。
本看跌期權日曆價差指南將介紹該策略並解釋使用該策略可能有利可圖的場景。 在討論水平價差風險後，我們將向您展示如何在 OKX 的產品中進行交易。 我們走吧！
什麼是看跌日曆價差？
在繼續本指南或實施看跌日曆價差之前，有必要了解選擇權交易的工作原理。 您可以了解有關期權合約的更多信息 這個專門的指南.
看跌日曆價差是指同時買入和賣出等額相同行使價和標的資產的看跌期權。 至關重要的是，兩個看跌期權必須有不同的到期日。
買入看跌期權日曆價差要求交易者買入較長期的看跌期權並賣出較短期的合約。 相反，交易者必須賣出一份較長期的合約併購買一份較近的合約才能賣出價差。 由於交易者持有同等規模、相反的頭寸，因此該策略是「市場中性」的。
交易者將為多頭（買入）看跌期權支付標記價格，並收到空頭（賣出）合約的標記價格。 差額就是進入交易的總成本，稱為部位的「借方」。
「時間衰減」的概念創造了看跌期權日曆價差的獲利潛力。 選擇權合約的標記價格受到到期前剩餘時間的影響。 較早到期的合約通常會比較長期的合約具有較低的標記價格。 這是因為標的資產的價格有更多的時間變動，使得合約以貨幣形式到期。
隨著價外合約到期日的臨近，其標記價格會降低，因為其被執行的機會也會減少。 當購買看跌期權日曆價差時，理想情況下，標的物的現貨價格將等於或高於近期到期時的執行價格。 在這種情況下，合約到期時一文不值，交易者可以選擇出售長期合約或保持未平倉狀態，從而有可能獲利。 當賣出賣權日曆價差時，情況正好相反。
我們在下面列出了看跌日曆價差的主要特徵：
- 必須只包含兩條腿，且兩條腿都必須是看跌期權
- 每個看跌期權必須針對具有相同執行價格的相同標的資產
- 腿必須是相反的（即買入一個看跌期權並賣出另一個）
- 看跌日曆價差是市場中立的
- 兩個看跌期權必須有不同的到期日
- 每條腿的交易數量必須相同
看跌期權日曆價差範例
為了了解看跌日曆價差的工作原理，讓我們考慮以下範例以及不同的基礎價格行為如何影響該策略的獲利能力。
位置 ETH 價格是1,000 USDT 九月初。 交易者買入 14 月 XNUMX 日 ETH 加上 1,000 USDT 執行價格，標記價格為 25 USDT。 同時，他們以 14 USDT 的價格出售 1,000 月 10 日的 ETH 看跌合約，其執行價格相同為 XNUMX USDT。
我們的交易者因出售近期看跌期權而收到 10 USDT，並花費 25 USDT 購買長期合約。 因此，進入交易需要支付兩份合約之間的差價，即 15 USDT。
情景1
14月750日，ETH現貨價格為14 USDT。 250 月 14 日的看跌期權到期為實物期權，因為其買方可以行使該看跌期權，以比當前現貨價格高出 XNUMX USDT 的價格出售 ETH。 同時，XNUMX 月 XNUMX 日看跌期權的價值可能會高於其原始標記價格，因為 ETH 價格可能會繼續下跌，使其在到期時具有更大的內在價值。
交易者將損失 250 USDT 來結算近期合約，但可能會立即賣出 14 月 300 日的看跌期權以獲得更多，因為 ETH 價格有可能進一步下跌，從而進一步進入貨幣狀態。 假設它目前的標記價格是XNUMX USDT。
如果交易者立即賣出 50 月看跌期權，他們的利潤將是平倉成本 (15 USDT) 減去原始借方 (35 USDT) 之間的差額。 因此，他們的整體利潤將為XNUMX USDT。
或者，交易者可以保留 14 月 265 日的看跌期權，希望 ETH 價格繼續下跌，進一步提高其標記價格。 然而，ETH 價格可能會逆轉，導致長期看跌期權到期時一文不值。 在這種情況下，交易者將損失原始借方加上結算近期合約的費用。 在我們的範例中，交易者的總體損失為 XNUMX USDT。
情景2
14月1,250日，ETH現貨價格為250 USDT。 由於行使以低於市場價格 14 USDT 的價格出售 ETH 的權利沒有任何價值，因此 XNUMX 月 XNUMX 日的看跌期權將毫無價值地到期。 然而，長期合約可能仍有一定價值，因為 ETH 價格有可能在下個月反轉。
交易者可以透過賣出 14 月 15 日看跌期權來平倉。 如果他們這樣做，他們的整體利潤或損失將是藉方加上他們出售長期合約的任何價格。 因此，他們的最大損失仍然是開倉所花費的15 USDT。 他們也可能在交易中賺錢，因為 ETH 價格可能會大幅下跌，以致合約的價值超過 XNUMX USDT 借方。 同樣，他們可以保留長期合同，但可能會進一步增加損失。
情景3
14 月 1,000 日，ETH 交易價格為 14 USDT。 交易者 100 月的看跌期權到期時一文不值，因為按照當前市場價格執行出售 ETH 的合約沒有任何收益。 同時，XNUMX 月 XNUMX 日的看跌期權很有可能具有更高的標記價格，因為在下個月，ETH 價格可能會下跌，從而使合約現在處於實值狀態。 假設 XNUMX 月合約目前的交易價格為 XNUMX USDT。
如果交易者在近期合約到期時立即平掉 14 月 85 日的部位，他們的利潤將為 100 USDT（15 USDT 減去原來的 XNUMX USDT 借方）。 他們還可以保留頭寸，如果 ETH 價格在 XNUMX 月到期之前下跌，可能會帶來更大的利潤。 這樣做時，他們的最大損失仍僅限於借方。
為什麼要交易水準賣權價差？
交易者喜歡看跌期權價差，因為與簡單地在市場中持有定向頭寸相比，它們提供了從價格變動中獲利的機會，且風險有限。 此外，它是一種風險定義的策略，這意味著交易者在進入交易時確切地知道他們的潛在損失是多少。 如果交易者選擇在近月到期時退出長期合約，他們的最大損失僅限於借方成本。
就像一個 看漲日曆價差，看跌日曆價差的潛在利潤遠大於可能的損失。 如果標的物的現貨價格在近月到期時上漲，並在近月到期時再次下跌，則可以平倉以獲得有吸引力的收益。
當市場根本沒有變動時，看跌日曆價差也可以獲利。 較長期選擇權合約相對於短期選擇權合約的價格衰減意味著，即使近月合約到期一文不值，後月看跌選擇權通常仍會保留價值。
此外，交易者可能會在通常經歷重大價格波動的資產價格波動相對較低的時期實施看跌日曆價差。 當進入價差時，缺乏價格波動可能意味著支付的借方很小，這意味著總風險很低。
如果波動性再次上升（在加密貨幣等市場中經常出現這種情況），後月合約的標記價格很可能會比入場時高得多。 這是因為買方願意為到期時可能充分兌現的看跌期權支付更高的價格，而賣方則對他們所承擔的風險要求更高。
放日曆價差風險
如前所述，看跌期權日曆價差因其本質而限制風險。 由於同時持有相反的頭寸，標的資產的上漲或下跌對整體部位影響不大。 如果一份合約移出貨幣，另一份合約也會轉入貨幣。
也就是說，在某些情況下，看跌期權價差可能會成為風險更高的交易。 如果交易者決定不在前月合約到期時關閉交易，他們將冒著後月合約到期一文不值的風險，這意味著他們無法從前月合約中彌補損失——也就是說，如果後月合約到期一文不值，他們不會收回任何東西來抵消近月看跌期權的損失。
讓我們再次考慮上面的例子。 我們的近月合約和近月合約的行使價均為 1,000 USDT。 到 100 月 14 日到期時，ETH 價格跌至僅 900 USDT。 當然，我們的交易者賣出的看跌期權是實值的，並且其持有者可以行使它。 我們的交易者現在需要在藉方基礎上額外支付 XNUMX USDT 才能建倉。
我們的交易員沒有立即賣出近月看跌期權，而是持有它。 ETH 價格再次上漲至 1,000 USDT 以上。 第二份合約在 14 月 15 日到期時就變得毫無價值，我們的交易者已經意識到比借方 XNUMX USDT 的損失要大得多。
交易任何多邊策略時的另一個危險是執行風險。 只有當兩個職位都完全填補時，該策略才是風險定義的。 如果一條腿成交而另一條腿未成交，則交易者將面臨市場走勢不利於其未平倉頭寸的風險，從而導致未成交腿本應抵消的損失。 正如看跌日曆價差策略所要求的那樣，在出售選擇權合約時，這尤其危險。
一些交易場所提供複雜的訂單類型，以降低進入多邊頭寸時的執行風險。 例如，在 OKX，我們不僅提供高級訂單類型，還提供 提供強大的大宗交易平台 幫助交易者執行更大的交易，同時降低執行風險。
在 OKX 上交易看跌日曆價差
OKX 提供各種功能和工具來幫助交易者輸入不同的多腿策略，包括看跌日曆價差。 我們很快就會添加更多內容，並在添加新功能時不斷更新本指南，利用一切機會交易看跌期權日曆價差。
交易者也可以在 OKX 上手動輸入看跌日曆價差。 但是，我們不建議沒有經驗的用戶嘗試它。 執行風險可能會讓交易者面臨與進入多邊交易本應減輕的風險相同的風險。 相反，我們建議使用專門為交易高級期權策略而設計的功能。
大宗交易
OKX 提供了一個尖端的大宗交易平台，其中包含各種預先定義的策略。 同時進行兩筆交易，您可以完全避免執行風險。
您可以 查看這份內容廣泛的指南以熟悉大宗交易。 我們建議那些以前從未使用過該平台的人從這裡開始。
當您準備好透過我們的大宗交易功能進行首次看跌日曆價差時，請按照以下步驟操作。
首先，使用下面突出顯示的選單選擇您想要交易的底層加密貨幣。 然後，點擊 日曆 進而 看跌日曆價差.
RFQ Builder 中將出現兩個看跌期權交易邊。 首先，選擇每條腿的執行價格和到期日。 然後，輸入交易總額，並使用綠色 B 和紅色 S 按鈕來選擇您想要購買哪一條腿以及將出售哪一條腿。
在此範例中，我們將要求 BTCUSD 221230 看跌期權和 BTCUSD 220826 看跌期權的報價。 兩種執行價格均為 20,000 美元，我們買入價差。
點擊選擇您想要與之交易的交易對手 全部 並檢查輸入的所有交易詳細資訊。
當您準備好發送請求時，請點擊 發送詢價.
您將到達詢價板，其中會顯示所選交易對手的報價。 「買價」和「賣價」欄的數字是買入和賣出每種工具的報價。 您還將看到其他重要訊息，例如創建時間、報價到期前的剩餘時間、每條邊的狀態和數量以及交易對手報價。
要購買點差，請點擊 購買 要出售價差，請點擊 賣.
在訂單確認視窗中，再次檢查您的詳細資訊。 然後，點擊 確認購買 or 確認賣出。 您也可以透過點擊返回 RFQ Builder 或 RFQ Board 取消.
點擊後 確認購買 or 確認賣出，兩條腿將同時完全充滿。 因此，您在OKX上使用大宗交易時無需擔心執行風險。
完成交易後，它將出現在詢價板底部的“歷史記錄”部分，並將保留一周。 XNUMX 天后，它會消失，但您可以稍後通過單擊重新檢查 查看更多.
作為多腳交易策略，看跌日曆價差需要您代表採取行動，以確保其保持市場中立。 在近期合約到期時，您可能想要平倉長期頭寸，可以在「保證金交易」部分的交易歷史記錄中執行此操作。 然後，您可以使用限價單或市價單平倉。
降低 OKX 上看跌日曆價差的風險與利潤
看跌日曆價差是一種流行的交易策略，因為它使交易者能夠定義其頭寸的風險，同時可能享受相對較大的收益。 策略之所以有效，是因為選擇權合約具有已知的特徵，即隨著到期日的臨近，它們的相對價格會下降。
當看跌日曆價差得到負責任的管理時，其下行風險僅限於頭寸的借方，當在市場波動較低的時期進行交易時，借方的風險可能特別低。 該策略也很有吸引力，因為當資產價格根本不變時，它可以帶來獲利機會。
感謝像我們這樣的工具 大宗交易平台，多腿期權交易在 OKX 上可以輕鬆執行並且沒有執行風險。 當透過自動化系統部署時，此類策略將成為任何認真的加密貨幣交易者武器庫中的強大武器。 遊戲開始！
來源：https://www.okx.com/academy/en/put-calendar-spread-explained