盈利季節利潤率將下降。 當購買破敗的股票是有道理的。

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好消息是，預計第一季企業銷售額將強勁成長，高於今年稍早的預期。

壞消息是，企業利潤的成長速度預計只有銷售額成長速度的一半左右。 這種利潤率壓縮對於財報季期間的股價來說並不是好兆頭，特別是因為最近幾週市場已經上漲。

儘管通貨膨脹和烏克蘭戰爭猖獗，但收益應該表明經濟繼續強勁增長。 FactSet 的數據顯示，分析師預計標普 500 指數公司第一季銷售額整體將年增 10.7%，高於年初預期的 9.7%。 儘管俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯能源的製裁加劇了收入預期的增加 商品價格。 最重要的是，聯準會已經開始升息以抑制經濟需求和 高通脹。 標準普爾 500 指數的每股盈餘預計將年增 4.8%，低於年初預期的 5.7%。 

當銷售額成長快於利潤成長時，意味著企業成本上升快於銷售額，利潤率下降。 對一些公司來說，商品成本上升正在損害利潤。 其他人正在受到傷害 鋼材短缺 和其他金屬。 各行各業的公司都在付出代價 高工資 給工人。 富國銀行首席美國股票策略師克里斯托弗·哈維表示：“我們看到普通公司的利潤率確實面臨阻力。” 

工業領域的利潤率下降尤其明顯。

毛蟲

（CAT）預計第一季營業利潤率將從去年第一季的 13.4% 降至 15.3%。 甚至

迪爾公司
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(DE)，通常是 能夠提高價格 當成本上升時，其農業設備將大幅減少，預計其營業利潤率將從去年同期的20.9%下降至22%。 3M (MMM) 預計其營業利潤率將從去年的 20% 降至 22.5%。 事實上，根據 FactSet 的數據，在標準普爾 500 指數成分股中，工業部門第一季獲利預期跌幅是迄今為止最大的。 

與此同時，今年稍早遭受重創的整體股市在最近幾週一直在反彈。 標普 500 指數較 7 月 8 日創下的今年收盤低點上漲約 XNUMX%。市場泡沫加劇只會讓未來的上漲變得更加困難。

因此，隨著股票變得越來越貴，它們在公佈財報後不太可能大幅上漲。 標普 500 指數的總遠期本益比目前約為 19.3 倍，高於上個月略低於 18 倍的低點。 目前股價反映了未來大量的預期收益流。

當股票交易價格如此之高時，公司通常需要大幅超出獲利預期才能推動股價上漲。 CIBC Private Wealth US 首席投資長 Dave Donabedian 表示：“無論是在數據方面還是在前瞻性指引方面，你都需要為財報季做好準備。” 「門檻設得很高。 清除障礙將會很困難。” 

這並不意味著股票投資者應該放棄在財報季節尋找優質股票的希望。 那些在發布財報之前股價已經遭受重創的公司，在發布不太理想的業績後，其股價可能會上漲。 他們可能會在適當的時候吸引購買。 “公司的盈利情況如何？” 哈維說。 如果一隻股票下跌，它會帶來「一點更好的風險/回報，因為它已經反映了一些壞消息」。

Lulu Lemon Athletica (LULU) 就是一個很好的例子。 該公司公佈的季度業績好壞參半，銷售低於預期，每股收益超出預期。 該股在 10 月底公佈財報後的一個交易日上漲了近 12%。 截至財報公佈前一天，該公司全年股價已下跌 XNUMX%。 

這是一個棘手的市場。 在收益報告中尋找失敗者的名字是可行的策略。  

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