經濟賬面價值的價格在 5 年 16 月 22 日之前看起來更便宜，但下行風險迫在眉睫

NC 2000 的往績 PEBV 比率從 1.7 年 6 月 30 日的 21 降至 1.2 年 5 月 16 日的 22，處於 30 年 2016 月 XNUMX 日以來的第二低水準。

本報告是《全盤指數和產業：5 年16 月22 日價格與經濟帳面價值相比價格看起來更便宜，但下行風險迫在眉睫》的精簡版，這是我關於基本市場和產業趨勢的季度系列之一。 這項研究基於最新的經審計財務數據，在大多數情況下是 1 年 22 季的 10 季數據。 價格數據截至 5 年 16 月 22 日。

NC 2000 追蹤 PEBV 比率從 6/30/21 下降至 5/16/22

追蹤 PEBV 比率將 NC 2000 的預期未來利潤（反映在其價格中）與其截至 5 年 16 月 22 日的經濟帳面價值進行比較。 NC 2000 的 PEBV 比率為 1.2，這意味著 NC 2000 的利潤 (NOPAT) 將從過去 20 個月 (TTM) 到 1 年第一季的水準增加 22%。

選擇 NC 2000 部門的關鍵細節

NC 2000 四個產業：電信服務、基礎材料、金融和能源的交易價格低於其經濟帳面價值。 非週期性消費品和醫療保健產業以其經濟帳面價值進行交易。 根據截至 5 年 16 月 22 日的價格和 1 年 22 季 10 季度的財務數據，電信服務業在 XNUMX 個全盤指數行業中的追蹤 PEBV 比率最低。

追蹤 PEBV 比率為 0.5，這意味著投資者預計電信服務業的利潤將在 50 年第一季之前從 TTM 水準下降 1%。 另一方面，投資者預計房地產和工業板塊（追蹤 PEBV 比率分別為 22 和 3.2）將比任何其他全盤指數板塊更能提高利潤。

下面，我重點介紹基礎材料領域。

樣本行業分析：基礎材料：尾隨 PEBV 比率 = 0.7

圖 1 顯示基礎材料產業的追蹤 PEBV 比率從 1.8 年 6 月 30 日的 21 降至 0.7 年 5 月 16 日的 22。 基礎材料產業的市值從截至1.4 年6 月30 日的21 兆美元降至截至1.2 年5 月16 日的22 兆美元，而其經濟帳面價值則從截至791 年6 月30 日的21 億美元升至截至1.6 月 5 兆美元。 /16/22。

圖 1：基本材料跟踪 PEBV 比率：1998 年 5 月 – 16/22/XNUMX

16 年 2022 月 1 日的衡量期間使用截至該日期的價格數據，並納入 22 年 10 季 1-Q 的財務數據，因為這是 NC 22 成分股的所有 10 年 2000 季度 XNUMX-Q 的最早日期。

圖 2 比較了自 1998 年以來基礎材料產業的市值和經濟帳面價值的趨勢。我將各個 NC 2000/產業成分股的市值和經濟帳面價值相加。 我將這種方法稱為「綜合」方法，它與 S&P Global (SPGI) 的這些計算方法相符。

圖 2：基礎材料市值和經濟賬面價值：1998 年 5 月 – 16 年 22 月 XNUMX 日

16 年 2022 月 1 日的衡量期間使用截至該日期的價格數據，並納入 22 年 10 季 1-Q 的財務數據，因為這是 NC 22 成分股的所有 10 年 2000 季度 XNUMX-Q 的最早日期。

無論公司規模或指數權重如何，匯總方法都可以直接查看整個NC 2000 /行業，並與標普全球（SPGI）如何計算標準普爾500的指標相匹配。

為了獲得更多視角，我將追蹤 PEBV 比率的綜合方法與其他兩種市場加權方法進行了比較。 每種方法都有其優點和缺點，詳見附錄。

圖 3 比較了這三種計算基礎材料產業追蹤 PEBV 比率的方法。

圖 3：基礎材料跟踪 PEBV 比率方法比較：1998 年 5 月 – 16 年 22 月 XNUMX 日

16 年 2022 月 1 日的衡量期間使用截至該日期的價格數據，並納入 22 年 10 季 1-Q 的財務數據，因為這是 NC 22 成分股的所有 10 年 2000 季度 XNUMX-Q 的最早日期。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler對於撰寫任何特定的股票，樣式或主題均不給予任何補償。

附錄：使用不同的加權方法分析尾隨 PEBV 比率

我通過對市值和經濟賬面價值的個別 NC 2000/部門成分值求和來計算跟踪 PEBV 比率來推導出上述指標。 我稱這種方法為“聚合”方法。

無論公司規模或指數權重如何，匯總方法都可以直接查看整個NC 2000 /行業，並與標普全球（SPGI）如何計算標準普爾500的指標相匹配。

從其他角度來看，我將跟踪 PEBV 比率的匯總方法與其他兩種市場加權方法進行了比較。 這些市場加權方法為不包括市場價值的比率增加了更多價值，例如 ROIC 及其驅動因素，但我將它們包括在此處，以便進行比較：

市場加權指標 – 通過市值加權各個公司相對於其行業或每個時期的整體 NC 2000 的跟踪 PEBV 比率計算。 細節：

1. 公司權重等於公司的市值除以NC 2000或其部門的市值
2. 我將每家公司的尾隨 PEBV 比率乘以其權重
3. NC 2000/行業追踪 PEBV 比率等於 NC 2000/行業所有公司的加權追踪 PEBV 比率之和

市場加權驅動力 –通過市值加權來計算每個時期每個部門中各個公司的市值和經濟賬面價值。 細節：

1. 公司權重等於公司的市值除以NC 2000或其部門的市值
2. 我將每個公司的市值和經濟帳面價值乘以權重
3. 我對NC 2000 /每個部門中每個公司的加權市值和加權經濟賬面價值求和，以確定NC 2000或該部門的加權市值和加權經濟賬面價值
4. NC 2000/部門跟踪 PEBV 比率等於加權 NC 2000/部門市值除以加權 NC 2000/部門經濟賬面價值

每種方法都有其優缺點，如下所述：

匯總方法

優點：

• 直接了解整個 NC 2000/行業，無論公司規模或權重如何。
• 匹配S＆P Global如何計算S＆P 500的指標。

缺點：

• 容易受到公司進/出公司集團的影響，這可能會不適當地影響總價值。 在任何一個時期也容易受到異常值的影響。

市場加權指標 方法

優點：

• 解釋企業相對於NC 2000 /行業的市值，並據此權衡其指標。

缺點：

• 容易受到單一公司異常結果的影響，不成比例地影響整體跟踪 PEBV 比率。

市場加權驅動因素法

優點：

• 解釋企業相對於NC 2000 /行業的市值，並據此權衡其規模和經濟賬面價值。
• 減輕了一家公司的異常結果對整體結果的不成比例的影響。

缺點：

• 更容易受到市值或經濟賬面價值（可能受 WACC 變化影響）的大幅波動的影響，尤其是來自在 NC 2000/行業中權重較大的公司。