英鎊重挫、大規模減稅和緊急加息的討論

倫敦—— 首次財政政策公告 英國新首相利茲·特拉斯 (Liz Truss) 政府遭遇了近期歷史上最明顯的市場拋售之一。

英鎊 創歷史新低 美元 週一凌晨，跌破 1.04 美元，而 英國 10 年期國債收益率 週五，財政部長誇西·克瓦騰（Kwasi Kwarteng）的“迷你預算”繼續引發混亂，升至 2008 年以來的最高水平。

前高盛資產管理公司董事長兼前英國財政部長吉姆奧尼爾表示，不應將英鎊下跌誤解為美元走強。

他週一對 CNBC 表示：“這是新任財政大臣的極度冒險預算和相當膽小的英格蘭銀行的結果，到目前為止，儘管存在所有明顯的壓力，但它只是勉強加息。”

週五的公告包含了大量的 英國自 1972 年以來未見減稅 以及毫不掩飾地回歸由 羅納德·裡根和瑪格麗特·撒切爾. 激進的政策舉措使英國與大多數全球主要經濟體在 高通脹 和 生活成本危機.

財政一攬子計劃——包括在未來六個月內向家庭和企業提供約 45 億英鎊的減稅和 60 億英鎊的能源支持——將在 英格蘭銀行 計劃在未來一年出售 80 億英鎊的金邊債券，以縮減其資產負債表。

10 年期英國國債收益率升至 4% 以上可能表明市場預期央行將需要更積極地加息以遏制通脹。 據路透社報導，10 年期公債收益率 131 月迄今已上漲 1957 個基點，有望創下 Refinitiv 和英格蘭銀行自 XNUMX 年以來的最大月度漲幅。

Truss 和 Kwarteng 堅持認為，他們唯一的重點是通過稅收和監管改革來促進增長，新任財政部長周日在接受 BBC 採訪時表示，可能會實施更多減稅措施。 然而，該計劃因不成比例地使收入最高的人受益而受到批評。

獨立的財政研究所還指責 Kwarteng 賭博英國的財政可持續性，以推動大幅減稅，“甚至沒有做出讓公共財政數字加起來的努力”。

由於市場繼續對新首相的計劃猶豫不決， 天空新聞周一報導 早上，一些保守黨議員已經提交了對特拉斯的不信任信——在她任職僅三週後——理由是擔心她會“讓經濟崩潰”。

“貨幣危機”

Vasileios Gkionakis，歐洲外匯策略主管 花旗集團週一對 CNBC 表示，在英格蘭銀行開始量化緊縮政策之際，通過借貸融資的大規模財政刺激和減稅相當於市場表明對英國作為主權發行人的“信心減弱”，導致“教科書貨幣危機”。

他認為，政府聲稱以這種方式擴大財政政策將推動經濟增長的說法背後“沒有經驗證據”，並暗示英格蘭銀行在會議期間緊急加息的可能性正在增加。

“話雖如此，它至少要提供有意義的暫時緩解，它必須很大，所以我最好的猜測是它必須至少加息 100 個基點，”Gkionakis 說，並補充說這可能帶來英鎊復甦。

“但不要誤會，再降 100 個基點將使經濟陷入混亂，最終將對匯率產生負面影響，因此我們現在處於英鎊必須進一步貶值以彌補損失的情況下投資者尋求更高的英國風險溢價。”

英國央行進一步加速收緊貨幣政策的前景是周一分析師的共同主題。

BCA Research 副總裁 Roukaya Ibrahim 在一份研究報告中表示：“這種財政發展意味著英國央行現在需要比其他情況更積極地收緊政策，以抵消財政刺激措施帶來的額外價格壓力。”週一。

“雖然債券收益率上升通常會支撐英鎊，但英鎊的拋售凸顯出市場參與者對外國投資者是否願意在國內經濟不景氣的情況下為赤字提供資金持懷疑態度。”

易卜拉欣補充說，由於短期內“不利的政策組合”，這將意味著英國金融市場將進一步遭受損失。

預計進一步澄清

對市場的衝擊主要來自減稅規模和缺乏抵消性收入或支出措施，這引發了對該國財政戰略和政策組合的擔憂。 巴克萊 英國首席經濟學家Fabrice Montagne。

這家英國銀行預計，政府將在 XNUMX 月預算聲明之前通過“削減支出和改革成果”來澄清其平衡賬目的計劃，蒙塔涅建議“這應該有助於轉移與大規模無資金減稅有關的直接擔憂。”

巴克萊還預計政府將在下個月發起一項節能運動，旨在促進需求的破壞。

“總的來說，我們認為財政再平衡和節能應該有助於遏制國內外失衡，”蒙塔涅說。

然而，在供應受損、勞動力市場緊張和幾乎兩位數的通脹的背景下，蒙塔涅表示，即使是最小的積極需求衝擊也可能引發巨大的通脹後果。

他說，一旦英格蘭銀行全面評估了財政措施的效果，這可能會導致英國央行在 75 月加息 XNUMX 個基點。

蒙塔涅指出，一個可能的緩解因素是，雖然英國的貿易表現可能黯淡，而且其逆差很大，但該國在國內借款並在國外投資的事實意味著，當貨幣貶值時，其外部狀況會有所改善。

“雖然公共債務水平很高，但財政可持續性指標與同行並沒有太大區別，在某些情況下甚至更好。 我們認為，這應該會減輕對國際收支危機風險的直接擔憂，”他說。

巴克萊認為英國的經濟基本面要求在接下來的兩次會議上加息幅度不會超過該行新基線預期的 75 和 50 個基點，並且預計 MPC 不會在會議間緊急加息，而是等待直到 XNUMX 月，根據新的宏觀經濟預測重新設定其敘述。

“同樣，我們預計政府現階段不會改變方向。 相反，如上所述，我們預計它將通過加快結構改革和支出審查來推動，以轉移當前的市場擔憂，”蒙塔涅補充道。