觀點：新牛市將由這三個行業的個股領漲。

為了找出哪些新行業會流行，我最近採訪了 T. Rowe Price 股票收益基金的 John Linehan
,
-0.81％.

他是市場洞察力的重要來源，因為他的策略跑贏了羅素 1000 價值指數
RLV，
-0.89％
在過去三年中下降了一個百分點以上。 此外，他管理著大量資金，接近 29 億美元。 首先，讓我們解釋一下為什麼 FAANG 可能不會領先——因為你認為他們很有可能領先。

忘記 FAANG

不要認為因為元平台
元,
-3.29％,
Netflix公司
NFLX，
-1.35％,
字母
GOOGL，
+ 0.42％
和特斯拉
TSLA，
-3.86％
是各自行業中的佼佼者，他們將重回巔峰。

“人們仍然相信，一旦我們擺脫了對經濟的這種擔憂，我們將回到過去十年的市場，增長和科技將表現良好，”萊恩漢說。

他說，情況可能並非如此，原因有二。

1. 通貨膨脹將在更長時間內高得多，這在一定程度上要歸功於 轉移，這減少了我們從全球化中享受到的價格下行壓力。

這將帶來持續更高的利率，這有利於價值股而不是成長股。 較高的利率會損害技術和 FAANG 等“長期資產”。 他們的很多收入來自遙遠的未來。 如果通過更高的利率從未來貼現，這些收益今天的價值會降低。

2. 競爭者如雨後春筍般湧現，挑戰備受矚目的科技公司。 這將是一個逆風。

以 Netflix 為例。 十年前，它擁有流媒體，因為它實際上發明了這個概念。 投資者可以根據訂閱增長對公司進行估值，而忽略盈利能力。 但到目前為止，傳統內容提供商已經做出積極回應，Linehan 指出。 迪士尼
DIS，
-1.63％
現在是一個強大的競爭對手，擁有 Disney+ 和 Hulu 產品。

“這讓人質疑 Neflix 的商業模式是否具有競爭力，”Linehan 說。

特斯拉現在面臨來自其他汽車製造商的挑戰，這威脅到其在電動汽車領域的領導地位。 Meta 面臨來自包括 TikTok 在內的新進入者的競爭。 Alphabet 仍然主導在線廣告，但業務更加成熟。 因此，在經濟低迷時期實現增長將更加困難。

萊恩漢並不對所有技術持否定態度。 他認為蘋果
AAPL，
-0.83％
仍然有競爭的護城河。 他的基金還擁有高通
QCOM，
-4.20％
- 截至 XNUMX 月底，它是第六大位置 - 因為它在連接設備方面發揮著如此重要的作用。 這對超越智能手機的大趨勢發揮了作用，例如智能汽車、自動駕駛和物聯網 (IoT)。

“高通擁有一系列出色的業務，”萊恩漢說。 “我們喜歡他們接觸到許多長期增長的市場部分。 我們認為市場沒有正確評價它們。”

高通的遠期市盈率略低於 12，遠低於標準普爾 500 指數 16 倍左右的市盈率。

在新的

要找到將引領下一個牛市的群體，請查看價值部門，當利率較高時，價值部門的表現優於增長部門。 Linehan 說，另一個原因是他們已經等死了。 價值相對於增長的折扣大於過去 90 年近 40% 的時間。

然後尋找良好的基礎。 這將我們引向可能引領下一個牛市的三個群體。

財務

這是美國銀行的一張圖表，顯示金融業已“等死”。 它們的交易價格遠低於其歷史市盈率估值，而且相對於標準普爾 500 指數而言，它們在歷史上也很便宜。

這種折扣似乎很奇怪，因為金融股受益於更高的利率。 它們可能很便宜，因為很多人預計經濟衰退，如果貸款破產，這可能會損害銀行。

但由於大金融危機後資本金要求提高，銀行現在的資本狀況要好得多，風險更低，抵禦衝擊的能力也更強。 此外，雖然 Linehan 認為美聯儲會將經濟推入溫和衰退，但他表示很多人都預計會出現衰退，這可能已經被消化了。

萊恩漢對金融業很有信心，因為他的最高職位是富國銀行
WFC，
-1.07％.
該銀行歷來以高於其他銀行的價格進行交易，但現在以折價交易。 Wells 的市賬率為 1.17，而摩根大通為 1.55
JPM，
+ 0.14％,
例如。

富國銀行的股價很便宜，部分原因是監管機構在披露了為實現增長目標而創建虛假賬戶等醜聞後阻止了其資產基礎增長。 但富國銀行仍然擁有強大的銀行業特許經營權。 隨著監管要求的消散，合規成本將會下降。 萊恩漢的基金還擁有高盛
GS，
-0.14％,
亨廷頓銀行
恒邦,
-1.32％,
道富
STT，
-0.69％,
第五第三Bancorp
FITB，
-1.81％
和摩根士丹利
多發性硬化症，
-0.75％.

他還特別提到了 Chubb 保險公司
炭黑,
+ 0.31％.
保險公司，被認為是金融集團的一部分，受益於利率上升，因為他們將大部分流通量存放在債券中。 隨著他們的債券轉入更高收益的債券，保險公司獲得更多收益。 財產和意外傷害保險公司再次擁有定價權，部分原因是與天氣有關的自然災害普遍存在。

“很多人擔心保險公司在不斷變化的天氣模式下定價政策的能力，但他們忘記了隨著人們越來越擔心潛在的災難，對保險的需求也在增加，”Linehan 說。

能源

你可能認為能量是一個應該避免的群體，因為它表現得非常好。 儘管股票強勁，但該集團看起來仍然便宜。

“五年前，當油價低迷時，能源是無法發明的。 現在油價在每桶 90 美元左右，這些公司非常有價值，”萊恩漢說。

脫碳是一種威脅，但這需要一段時間。 “很明顯，碳氫化合物將在很長一段時間內成為方程式的一部分，”他說。

他挑出 TotalEnergies
電訊,
+ 0.89％
因為它供應供不應求的天然氣。 他在 CF Industries 也佔有重要地位
CF,
-3.94％
（第四大控股）。 它生產肥料，需要大量天然氣。 CF Industries 總部位於美國，那裡的天然氣比歐洲便宜很多。 這使其相對於歐洲生產商具有巨大的競爭優勢。 Linehan 還擁有和埃克森美孚
XOM，
-1.07％,
EOG資源
眼電圖，
-2.61％
和TC Energy
激進黨,
+ 1.17％,
管道公司。

實用

據美國銀行稱，與其歷史或標準普爾 500 指數相比，“Utes”看起來並不特別便宜。

但這是誤導，因為公用事業現在有更好的增長前景。 它們是在迎合一個大趨勢：越來越多地使用電動汽車作為脫碳的一部分。

“公用事業處於能源轉型的尖端。 這將對他們有利，”萊恩漢說。 過渡將增加他們的費率基礎，因為它會增加對電力的需求。

他的基金的第二大頭寸是南方公司。
所以，
-0.09％.
Southern 總部位於佐治亞州，受益於向南部的移民和東南部的經濟實力。 它有一座即將上線的核電站，這將改善其碳足跡並降低成本。

“Southern 的交易價格通常高於公用事業領域，但目前它的交易價格更符合公用事業平均水平，我們認為這是沒有根據的，”萊恩漢說。

該基金還擁有 Sempra Energy
安全工程師，
+ 1.27％.
這家總部位於聖地亞哥的公用事業公司正在應對歐洲的能源短缺問題，因為它正在得克薩斯州開發一座名為亞瑟港液化天然氣 (Port Arthur LNG) 的液化天然氣 (LNG) 出口工廠。

“這很有趣，因為越來越明顯的是，美國將成為世界其他地區的天然氣供應商，”該基金經理表示。

Michael Brush 是 MarketWatch 的專欄作家。 在本文發表時，他擁有 META、NFLX、GOOGL、TSLA 和 QCOM。 Brush 在他的股票通訊中推薦了 META、NFLX、GOOGL、TSLA、DIS、AAPL、QCOM、XOM、EOG、WFC、JPM、GS、HBAN、FITB 和 MS， 刷股票. 在 Twitter 上關注他@mbrushstocks。