美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾面臨著自保羅·沃爾克主席遏制 1970 世紀 1980 年代和 XNUMX 年代初大通脹以來最艱鉅的任務。 除非採取激進措施，否則造成數十年來最嚴重通脹的許多壓力遠遠超出貨幣政策所能控制的範圍。
在俄羅斯入侵烏克蘭之前，大流行對航運造成的干擾、芯片短缺和國內食品供應問題預計將持續存在。
現在，嚴厲的製裁正在將俄羅斯總統弗拉基米爾·普京逼入絕境。 他不能讓步，除非冒著失去權力的風險，並最終在海牙國際法院因戰爭罪受審。
重要物資供應被切斷
俄羅斯軍隊遲早會佔領烏克蘭主要城市——即使他們必須先將其夷為平地，然後住在盧布和帳篷裡。 然而，鎮壓農村地區的抵抗需要多達500,000萬俄羅斯軍隊。 即使停火，對俄羅斯和烏克蘭出口的製裁和中斷仍將持續。
貿易商和托運人正在避開俄羅斯貨物和港口，使來自黑海港口的石油、小麥和其他重要商品的供應面臨風險。 此外，俄羅斯出口對製造汽車催化轉換器至關重要的鈀金，烏克蘭供應世界一半對半導體製造至關重要的氖氣。
所有這些都加劇了美國汽油、汽車、電子產品、農業肥料和除草劑、雜貨和無數其他產品價格的上行壓力。
在需求方面，適度提高聯邦基金利率不會有太大幫助。 消費者擁有充裕的資產負債表來支持零售銷售，而加強北約防禦將需要美國和歐洲增加國防開支——除非他們對中國在太平洋地區的冒險主義放鬆警惕，對此我表示懷疑。
顯然，鮑威爾正在尋求軟著陸——以某種方式恢復 2% 的通脹率，同時又不讓經濟活動放緩太多。 歷史告訴我們，如此嚴重的通脹壓力通常只能通過經濟大幅放緩來消除——從本質上減少總需求以與總供給保持一致。
與 1970 世紀 XNUMX 年代的主席阿瑟·伯恩斯 (Arthur Burns) 一樣，鮑威爾對貨幣供應量與通貨膨脹之間的聯繫表示懷疑。 但只有當總供給充足時，這種懷疑才有道理——特別是在這樣的時候。
那不會削減它
儘管如此。 我們可以預期，在每次美聯儲會議上，利率都會適度上升——隨著壓力的增加，利率可能會上升四分之一個基點，偶爾會上升半個基點，但這並不會降低利率。
1970 世紀 7 年代，非歐幾里得經濟學和貨幣政策漸進主義對伯恩斯及其繼任主席威廉·米勒不起作用。 當沃爾克在八個月內將聯邦基金利率提高19個百分點時，大通貨膨脹才被打破。 他的經濟迅速陷入衰退，隨著經濟活動的複蘇，他放鬆了政策，然後猛烈地把政策利率一路提高到XNUMX%。
美聯儲很快將開始以穩定且可預測的速度縮減其 8 萬億美元的國債和抵押貸款支持證券儲備，以消除經濟中的部分流動性，但抑制通脹的主要工具將瞄準聯邦基金利率。
XNUMX月會議紀要表達了這樣的觀點：加息影響的不確定性比減少債券持有量要小，加息更容易向公眾傳達，加息調整比降息過程更容易。資產負債表。
僅當政策選擇是在資產負債表中穩步縮減或在沒有具體目標或目的的情況下定期調整流量時，這些擔憂才適用。
如果美聯儲為10年期國債利率設定下限
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 1.969%
並調整長期證券銷售的步伐以確保該下限的完整性，它可以將聯邦基金利率設定在一個狹窄的範圍內
FF00，
以及國債收益率曲線的最小斜率。 政策目標可以表述為“10年期國債利率的目標下限”，並將隨著時間的推移與聯邦基金利率一起向上調整。
10年期收益率目標
在過去的兩個緊縮週期中，提高聯邦基金利率未能大幅提振10年期國債利率或其他長期利率，因為 隨著美國利率試圖小幅上升，外國資金進入美國債券市場。 由於全球形勢如此不確定，如果不採取措施執行 10 年期國債利率下限，這種情況可能會再次發生。
維持正向傾斜的收益率曲線對於減緩耐用品和住房的通脹速度以及恢復股市平靜至關重要，而且這些影響比依賴聯邦基金利率更直接和可預測。
彼得·莫里奇 (Peter Morici) 是馬里蘭大學的經濟學家和名譽商業教授，也是國家專欄作家。
更多來自 彼得·莫里奇 的創意點子
由於美聯儲視而不見，美國人應該為長期通脹做好準備
拜登的問題始於他周圍那些缺乏靈感的人
美聯儲應管理收益率曲線以撲滅通脹之火
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raise-the -聯邦基金利率-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
觀點：美聯儲除了從根本上提高聯邦基金利率外，還需要為 10 年期國債設定一個下限
美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾面臨著自保羅·沃爾克主席遏制 1970 世紀 1980 年代和 XNUMX 年代初大通脹以來最艱鉅的任務。 除非採取激進措施，否則造成數十年來最嚴重通脹的許多壓力遠遠超出貨幣政策所能控制的範圍。
在俄羅斯入侵烏克蘭之前，大流行對航運造成的干擾、芯片短缺和國內食品供應問題預計將持續存在。
現在，嚴厲的製裁正在將俄羅斯總統弗拉基米爾·普京逼入絕境。 他不能讓步，除非冒著失去權力的風險，並最終在海牙國際法院因戰爭罪受審。
重要物資供應被切斷
俄羅斯軍隊遲早會佔領烏克蘭主要城市——即使他們必須先將其夷為平地，然後住在盧布和帳篷裡。 然而，鎮壓農村地區的抵抗需要多達500,000萬俄羅斯軍隊。 即使停火，對俄羅斯和烏克蘭出口的製裁和中斷仍將持續。
貿易商和托運人正在避開俄羅斯貨物和港口，使來自黑海港口的石油、小麥和其他重要商品的供應面臨風險。 此外，俄羅斯出口對製造汽車催化轉換器至關重要的鈀金，烏克蘭供應世界一半對半導體製造至關重要的氖氣。
所有這些都加劇了美國汽油、汽車、電子產品、農業肥料和除草劑、雜貨和無數其他產品價格的上行壓力。
在需求方面，適度提高聯邦基金利率不會有太大幫助。 消費者擁有充裕的資產負債表來支持零售銷售，而加強北約防禦將需要美國和歐洲增加國防開支——除非他們對中國在太平洋地區的冒險主義放鬆警惕，對此我表示懷疑。
顯然，鮑威爾正在尋求軟著陸——以某種方式恢復 2% 的通脹率，同時又不讓經濟活動放緩太多。 歷史告訴我們，如此嚴重的通脹壓力通常只能通過經濟大幅放緩來消除——從本質上減少總需求以與總供給保持一致。
與 1970 世紀 XNUMX 年代的主席阿瑟·伯恩斯 (Arthur Burns) 一樣，鮑威爾對貨幣供應量與通貨膨脹之間的聯繫表示懷疑。 但只有當總供給充足時，這種懷疑才有道理——特別是在這樣的時候。
那不會削減它
儘管如此。 我們可以預期，在每次美聯儲會議上，利率都會適度上升——隨著壓力的增加，利率可能會上升四分之一個基點，偶爾會上升半個基點，但這並不會降低利率。
1970 世紀 7 年代，非歐幾里得經濟學和貨幣政策漸進主義對伯恩斯及其繼任主席威廉·米勒不起作用。 當沃爾克在八個月內將聯邦基金利率提高19個百分點時，大通貨膨脹才被打破。 他的經濟迅速陷入衰退，隨著經濟活動的複蘇，他放鬆了政策，然後猛烈地把政策利率一路提高到XNUMX%。
美聯儲很快將開始以穩定且可預測的速度縮減其 8 萬億美元的國債和抵押貸款支持證券儲備，以消除經濟中的部分流動性，但抑制通脹的主要工具將瞄準聯邦基金利率。
XNUMX月會議紀要表達了這樣的觀點：加息影響的不確定性比減少債券持有量要小，加息更容易向公眾傳達，加息調整比降息過程更容易。資產負債表。
僅當政策選擇是在資產負債表中穩步縮減或在沒有具體目標或目的的情況下定期調整流量時，這些擔憂才適用。
如果美聯儲為10年期國債利率設定下限
企業排放佔全球 1.969%
TMUBMUSD10Y，
並調整長期證券銷售的步伐以確保該下限的完整性，它可以將聯邦基金利率設定在一個狹窄的範圍內
FF00，
以及國債收益率曲線的最小斜率。 政策目標可以表述為“10年期國債利率的目標下限”，並將隨著時間的推移與聯邦基金利率一起向上調整。
10年期收益率目標
在過去的兩個緊縮週期中，提高聯邦基金利率未能大幅提振10年期國債利率或其他長期利率，因為 隨著美國利率試圖小幅上升，外國資金進入美國債券市場。 由於全球形勢如此不確定，如果不採取措施執行 10 年期國債利率下限，這種情況可能會再次發生。
維持正向傾斜的收益率曲線對於減緩耐用品和住房的通脹速度以及恢復股市平靜至關重要，而且這些影響比依賴聯邦基金利率更直接和可預測。
彼得·莫里奇 (Peter Morici) 是馬里蘭大學的經濟學家和名譽商業教授，也是國家專欄作家。
更多來自 彼得·莫里奇 的創意點子
由於美聯儲視而不見，美國人應該為長期通脹做好準備
拜登的問題始於他周圍那些缺乏靈感的人
美聯儲應管理收益率曲線以撲滅通脹之火
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raise-the -聯邦基金利率-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo