股票面臨債券的競爭有多大？
鑑於債券收益率急劇上升至 15 年高位，投資者多年來第一次開始提出這個問題。 近十年前，收益率如此之低，以至於股票幾乎沒有面臨明顯的競爭。 這個低收益時代甚至催生了首字母縮略詞 TINA——別無選擇。
在最近發送給客戶的一份研究報告中，高盛為當前的市場環境創造了一個新的首字母縮略詞：TARA 與 TINA 時代形成鮮明對比的是，該銀行認為，投資者現在“正面臨 TARA（有合理的替代方案）——投資級信貸提供相對較高的名義收益率和相對較低的風險。”
下表總結了備選方案，按當前收益率的降序排列。
| 財富 | 電流測試棒 |
| 標準普爾 500 指數基於前 4 季度每股收益估計的收益收益率 | 企業排放佔全球 5.1% |
| 穆迪經驗豐富的 Aaa 公司債券收益率 | 企業排放佔全球 4.9% |
| 標準普爾 500 指數基於實際 4 季度每股收益的收益收益率 | 企業排放佔全球 4.8% |
| 標準普爾 500 指數股息收益率 | 企業排放佔全球 1.8% |
看起來確實有合理的股票替代品。 AAA 級債券的收益率 (4.9%) 幾乎與標準普爾 500 指數一樣高
SPX，
+ 0.48％
收益收益率基於分析師對未來四個季度的每股收益 (EPS) 估計 (5.1%)。
此外，由於分析師幾乎總是過於樂觀，我們可能應該將 5.1% 的利率打折扣，這反過來會使 AAA 級債券位居榜首。
蘋果與橙子
然而，這種比較是不公平的。 股息和收益幾乎肯定會在 10 年內更高，也許會非常明顯，並且通過投資股票，您可以參與這種增長潛力。 相比之下，對於債券，您可以鎖定不會改變的息票支付。
事實上，從歷史上看，標準普爾 500 指數的每股收益和每股股息的平均增長速度快於通貨膨脹。 假設未來與過去一樣，您因此應該將市場當前的收益和股息收益率視為實際收益率，而不是名義上的債券收益率。
因此，在比較股票市場收益率和債券收益率時，我們是在將蘋果與橙子進行比較。 正如附表邀請我們做的那樣，簡單地比較這兩種收益率並沒有告訴我們任何信息。 （鄭重聲明，高盛在得出“明年配置更高質量信貸的理由依然強勁”的結論時，還關注了除收益率差之外的更多因素。）
為了表明收益率差本身並沒有告訴我們任何信息，我將自 1871 年以來的所有月份分為兩組。 第一個包含標準普爾 500 指數的收益收益率高於 10 年期國債的那些
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 3.827%
產量，而第二個包含產量較低的那些。 然後，對於每個月，我都會計算股票市場在隨後的一年、五年和十年期間的實際總回報。 對兩組進行平均，我發現在統計學上沒有顯著差異。
這在下面的圖表中有所說明。 在一年的時間裡，平均回報率並駕齊驅。 在五年期，在 10 年期國債收益率低於標準普爾 500 指數收益收益率的幾個月之後，股市的平均回報率略有提高。 在 10 年的時間範圍內，情況恰恰相反。
底線？ 雖然今天的固定收益收益率比一年前高得多，但這並不一定意味著債券現在比股票更具吸引力。
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護].
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
觀點：即使收益率創下 15 年新高，債券並不比股票更具吸引力
股票面臨債券的競爭有多大？
鑑於債券收益率急劇上升至 15 年高位，投資者多年來第一次開始提出這個問題。 近十年前，收益率如此之低，以至於股票幾乎沒有面臨明顯的競爭。 這個低收益時代甚至催生了首字母縮略詞 TINA——別無選擇。
在最近發送給客戶的一份研究報告中，高盛為當前的市場環境創造了一個新的首字母縮略詞：TARA 與 TINA 時代形成鮮明對比的是，該銀行認為，投資者現在“正面臨 TARA（有合理的替代方案）——投資級信貸提供相對較高的名義收益率和相對較低的風險。”
下表總結了備選方案，按當前收益率的降序排列。
看起來確實有合理的股票替代品。 AAA 級債券的收益率 (4.9%) 幾乎與標準普爾 500 指數一樣高
+ 0.48％
SPX，
收益收益率基於分析師對未來四個季度的每股收益 (EPS) 估計 (5.1%)。
此外，由於分析師幾乎總是過於樂觀，我們可能應該將 5.1% 的利率打折扣，這反過來會使 AAA 級債券位居榜首。
蘋果與橙子
然而，這種比較是不公平的。 股息和收益幾乎肯定會在 10 年內更高，也許會非常明顯，並且通過投資股票，您可以參與這種增長潛力。 相比之下，對於債券，您可以鎖定不會改變的息票支付。
事實上，從歷史上看，標準普爾 500 指數的每股收益和每股股息的平均增長速度快於通貨膨脹。 假設未來與過去一樣，您因此應該將市場當前的收益和股息收益率視為實際收益率，而不是名義上的債券收益率。
因此，在比較股票市場收益率和債券收益率時，我們是在將蘋果與橙子進行比較。 正如附表邀請我們做的那樣，簡單地比較這兩種收益率並沒有告訴我們任何信息。 （鄭重聲明，高盛在得出“明年配置更高質量信貸的理由依然強勁”的結論時，還關注了除收益率差之外的更多因素。）
為了表明收益率差本身並沒有告訴我們任何信息，我將自 1871 年以來的所有月份分為兩組。 第一個包含標準普爾 500 指數的收益收益率高於 10 年期國債的那些
企業排放佔全球 3.827%
TMUBMUSD10Y，
產量，而第二個包含產量較低的那些。 然後，對於每個月，我都會計算股票市場在隨後的一年、五年和十年期間的實際總回報。 對兩組進行平均，我發現在統計學上沒有顯著差異。
這在下面的圖表中有所說明。 在一年的時間裡，平均回報率並駕齊驅。 在五年期，在 10 年期國債收益率低於標準普爾 500 指數收益收益率的幾個月之後，股市的平均回報率略有提高。 在 10 年的時間範圍內，情況恰恰相反。
底線？ 雖然今天的固定收益收益率比一年前高得多，但這並不一定意味著債券現在比股票更具吸引力。
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護].
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo