摩根士丹利投資主管看到美元和商品隱藏的通脹威脅

由於擔心經濟衰退即將來臨，投資者正在尋找通脹何時減弱的答案。 當預測者解析數據和預測時，摩根士丹利MS
首席投資官麗莎·沙萊特（Lisa Shalett）看到了一個可能加劇通脹形勢的潛在威脅：美元與大宗商品價格之間的關係存在一種幾乎未被注意到的異常現象。

在過去半個世紀的大部分時間裡，美元的強勢與大宗商品的平均價格成反比。 當美元升值並走強時，石油和貴金屬等大宗商品價格下跌，反之亦然，這是美元神聖不可侵犯地被指定為世界儲備貨幣的產物，導致大多數大宗商品購買都是用美元完成的。美國貨幣。

Covid-19 的黑天鵝事件及其造成的供應鏈衝擊，以及俄羅斯入侵烏克蘭顯然打破了這種平衡，並可能預示著通脹的壞消息。 當這兩個指標再次掛鉤時，結果可能是美元貶值，也稱為持續通脹，儘管石油等大宗商品價格下跌。

沙萊特表示：“未來三到六個月的某個時候，隨著美國經濟放緩以及其他經濟體和央行開始收緊貨幣政策，美元可能會開始相對走弱。” “我們可能會陷入這樣一種情況：儘管美聯儲可能在抑制[商品和服務]需求方面取得一些成功，但我們可能無法抑制通脹。”

自1966年以來，美元與大宗商品的這種脫鉤只發生過兩次。1979年，通貨膨脹率超過14%，金價從幾年前的每盎司不足850美元飆升至每盎司50美元以上。 1980世紀20年代，卡特總統任命的美聯儲主席保羅·沃爾克提高利率，無情地將聯邦基金利率推高至2001%，引發經濟衰退，通貨膨脹和大宗商品價格崩潰，美元走強。 XNUMX年，大宗商品價格上漲，但隨著中國加入世界貿易組織，低成本商品湧入美國市場，通貨膨脹得到控制。

目前的情況是前十年美國資產大幅跑贏全球資產的結果，創造了對美元的需求，並在過去幾年中許多經濟體採取了防禦姿態，導致其他國家過度購買美元。

如果美元貶值，對於貨幣疲軟的新興市場，尤其是大宗商品生產國來說，可能意味著意外之財。 這種影響已經顯現出來，新興市場在 2 月份的表現優於美國股市，Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 本月下跌 500%，而標準普爾 4.9 指數同期下跌 2009%。 Shalett 表示，自 XNUMX 年以來，新興市場的表現從未優於美國股市。

當沙萊特觀察大宗商品價格下跌或美元價值下跌是否會使這兩個數據點達到平衡時，她把目光投向了世界第三大經濟體日本。

日本正面臨著自己的貨幣危機，日元疲軟有可能使該國陷入衰退。 作為美國國債的最大買家之一，如果該國選擇減少購買以應對經濟形勢惡化，則可能會導緻美元走軟，而大宗商品仍然昂貴。