市場再次低估通脹，貝萊德和富達警告

（彭博社）——一些全球最大的資產管理公司，如貝萊德、富達投資和 Carmignac 警告市場低估了通脹和美國利率的最終峰值，就像一年前一樣。

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在華爾街幾乎一致低估了通貨膨脹的軌蹟之後，風險是巨大的。 全球股市蒸發了 18 萬億美元，而美國國債市場遭遇了歷史上最糟糕的一年。 然而，通過通脹互換，人們再次預期通脹將相對溫和並在一年內降至美聯儲 2% 的目標，而貨幣市場押注央行將開始降息。

法國資產管理公司 Carmignac 的投資委員會成員兼跨資產團隊負責人 Frederic Leroux 表示，這為另一場殘酷的行情奠定了基礎，因為工人短缺可能會導致高於- 預期通貨膨脹。

“通貨膨脹將持續下去，”勒魯在接受電話採訪時說。 “危機過後，央行行長們認為他們可以決定利率水平。 在過去的兩年裡，他們意識到他們沒有意識到：通貨膨脹確實如此。”

他補充說，當今市場上最大的錯誤定價之一是預期明年通脹率將降至 2.5%，然後補充說世界正在進入一個類似於 1966 年至 1980 年的宏觀經濟周期。那個時期的能源衝擊推動了美國通脹兩次成兩位數。

“我們必須生活在一個與以前截然不同的環境中，”Leroux 說。 在他看來，黃金、日本股票和值得信賴、穩定的公司將捲土重來，因為負實際收益率持續存在，而央行將不願造成太大的痛苦。

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週四，美聯儲官員重申了央行的鷹派立場，發表評論試圖消除人們對政策路徑即將發生逆轉的希望。 週五，歐洲央行首席經濟學家菲利普連恩也表達了同樣的看法，稱即使飆升的能源成本有所緩解，價格壓力仍將居高不下。

貝萊德投資研究所的分析師也認為高通脹持續存在，經濟衰退將刺激美聯儲降息的希望渺茫。 相反，他們預計，隨著經濟放緩的痛苦變得明顯，美聯儲將把大幅加息縮減為小幅加息，即使通脹率仍高於銀行 2% 的目標。

“中央銀行不太可能通過在衰退中迅速降息來拯救他們設計的將通脹降至政策目標的水平。 如果有的話，政策利率可能會比市場預期的保持更長的時間，”包括該研究所所長 Jean Boivin 在內的一組分析師上週寫道。 貝萊德減持發達市場股票，它更喜歡投資級信貸而不是長期政府債券。

貝萊德表示交易員押注通脹暴跌是錯誤的

富達投資全球宏觀主管 Jurrien Timmer 告訴彭博社，通脹仍然是市場面臨的主要風險，因為美聯儲一再明確表示希望看到該指標一路下調至 2% 的目標，而不僅僅是經濟放緩。價格增長。

當然，並非所有基金都同意。 管理著 246 億歐元資產的荷蘭資產管理公司 Robeco 認為，2023 年將是利率、美元和通脹的峰值。 這主要是因為它對經濟衰退的預期以及政策制定者無法設計軟著陸，它認為這將引發降息。

但 Carmignac 的 Leroux 表示，市場對美聯儲潛在轉向的關注是“一個旁觀者”，因為投資者會在某一時刻意識到通脹比他們想像的更棘手。

“在某個時候，市場將不得不明白更多的加息即將到來，”他說。

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