垃圾債券收益率前 8%。 這可能是購買的好時機。

垃圾債券並非沒有風險。 截至上週四，ICE 指數在 12.6 年的總回報率為 2022%，儘管這好於 20% 的跌幅（包括股息）。

標普500
指數。 可以理解的是，許多投資者不願購買即將陷入潛在衰退的槓桿公司的債務。

“避免垃圾債券和垃圾股票，”Ariel Investments 的投資組合經理 Rupal J. Bhansali 警告說， “巴倫周刊” 圓桌會議成員，週四在 MarketWatch 的最佳理財理念會議上。 她說，像垃圾這樣的“風險資產”現在不適合。

一個反駁的觀點是，垃圾債券數學在目前的水平上看起來相當不錯。 根據 ICE 指數，垃圾債與無風險國債之間的收益率差距已從 2022 年初的 8 個百分點擴大至 40 個百分點。 現在，需要 XNUMX% 的違約率，再加上 XNUMX% 的債券回收率，才能有效地 匹配國債收益率 （8% 乘以 60% 的損失率接近 5%，目前垃圾對國債的蔓延）。 市場整體狀況良好，違約率低於 1%，但可能會走高。

一個被低估的優點是，現在超過一半的市場由雙 B 級債券組成，這是最高的垃圾級債券，來自穩健的公司，例如

憲章通訊

（股票代碼 CHTR），

美鋁公司

（AA）和福特汽車信貸，汽車製造商的金融部門。 只有 10% 的市場屬於投機性最強的 XNUMXC 類別。

“大多數公司應該能夠承受軟衰退。 公司利用歷史上的低利率為債務進行再融資，並用流動性填補了資產負債表。”

哥倫比亞高收益債券
基金（INEAX）。 “較低的利息負擔加上推出近期債務到期，使大多數高收益公司增加了財務靈活性，以應對經濟放緩。”

由於投機公司對吸引投資者所需的利率猶豫不決，新發行市場很平靜。 軟件製造商槓桿收購的高調融資

Citrix Systems

(CTXS) 最近完成了 10%。

皇家加勒比集團

(RCL) 週四出售了 2 億美元的債務，其中包括 9.25 年到期的 2029% 債券。其他等待中的大型垃圾交易將為收購

尼爾森控股

(NLSN) 和

天納克

（十）。 公司可能不喜歡這些收益率，但投資者應該喜歡。

投資者可以通過開放式互惠基金、封閉式基金或交易所交易基金以及個人發行債券來投資垃圾債券。 還有另外 1.5 萬億美元的所謂槓桿貸款，它們是出售給機構投資者的私人發行的高級債券。 該市場也有基金和ETF。

許多投資者喜歡垃圾 ETF 的流動性，例如

iShares $ iBoxx 高收益公司
(HYG) 和

SPDR 彭博高收益債券
(JNK)，它持有一些最大的問題，收益率約為 8%。 這

VanEck 墮落天使高收益債券
ETF (ANGL) 購買曾經是投資級別的公司債券，是一種持有發行人債券的替代品，例如

拉斯維加斯金沙

(LVS) 和皇家加勒比。 近年來，該基金的表現超過了兩隻較大的垃圾ETF。

有理由在垃圾市場進行積極管理，精明的投資者可以增加價值。 由於槓桿作用，封閉式垃圾基金比開放式基金和 ETF 提供更高的收益率，從而導致更大的價格波動。 “我們相信有很大的機會，”Eric Boughton 說，

馬蒂斯貼現債券 CEF 策略
（MDFIX），它在包括垃圾和市政在內的許多領域購買貼現的封閉式債券基金。

他說，垃圾收益率很有吸引力，封閉式基金是投資該行業的一種廉價方式，因為基金對資產淨值的平均折讓為 9%，而過去兩年為 5%。

貝萊德企業高收益債券
基金 (HYT) 是最大的垃圾封閉式基金，市值 1.2 億美元，每股交易價格約為 9 美元，比資產淨值折讓 9%。 它的收益率超過 10%。

Nuveen 信貸策略收入
(JQC) 購買槓桿貸款，交易價格約為 5 美元，較 NAV 折讓 14%，收益率為 9.5%。

槓桿垃圾封閉式基金在今年的高位負回報，但如果市場反彈，它們可能會聰明地上漲。

甚至個別債券看起來也很有吸引力。 哥倫比亞的德揚是部分債務

美國航空集團

（AAL）和

優步科技

（優步）。 他贊成美國航空在其 AAdvantage 計劃的支持下發行 3.5 億美元的債券。 5.5 年到期的 2026% 債券現在收益率為 8%。 德揚說，考慮到里程計劃的價值及其對美國航空的重要性，它們是安全的。 大型拼車公司優步在第二季度通過一項衡量指標實現了盈利，這使其股價上漲了 30% 以上。 其 4.5 年到期的 2029% 債券收益率約為 7%。

散戶投資者購買個人垃圾債券並不容易，因為許多垃圾債券是根據 144A 規則作為私募發行的，並且僅供機構使用（散戶可以購買一些交易）。

“巴倫周刊” 曾寫過“破產”可轉換債券的高收益率，這些債券通常由以前受歡迎的成長型公司發行，例如

佩洛頓互動

（PTON），

Wayfair

（棍棒

微觀策略

(MSTR)。 這些債券的交易價格較其面值大打折扣，到期收益率為 10% 或更高。 Peloton 將於 2026 年到期的零息可轉換債券的交易價格為 67 美分，收益率為 12%，而 Wayfair 的 0.625% 將於 2025 年到期的債券價格為 70 美分，收益率超過 12%。

比特幣
所有者 MicroStrategy 於 2027 年到期的零息債券的交易價格低於 50 美分，收益率為 18%。 大多數敞篷車缺乏評級，如果有的話，可能會是垃圾級。

現在在垃圾市場上有很多可供選擇的地方。

寫 安德魯·巴里（Andrew Bary） [電子郵件保護]