傑克韋爾奇的通用電氣遺產上週結束：RIP

傳奇般的長期擔任通用電氣首席執行官的傑克韋爾奇於 1 年 2020 月 9 日去世，距他離開公司將近二十年。 他的企業遺產在 GE 最近的投資者日活動中消亡：2023 年 XNUMX 月 XNUMX 日。

這是一個故事。 其實是兩個故事。

第一個是關於許多人認為是管理天才的韋爾奇如何在他從通用電氣 (GE) 退休後留下一團糟，現在通用電氣正在被拆除，完全顛覆了韋爾奇的傳統。

第二個是關於因為你認為首席執行官是天才而購買公司股票——並將任命一位天才接替他——可能對你的財務健康造成危險。

對於那些不熟悉韋爾奇的人來說，他在 45 歲時於 1981 年成為通用電氣有史以來最年輕的首席執行官，並於 2001 年退休，許多美國企業界和商業媒體開始將他視為具有神聖魅力的金融神。

在他任職期間，通用電氣的股票表現優於標準普爾 500 (^GSPC) 指數，這是華爾街最喜歡的比較表現指標，利潤率達到驚人的 8 比 1。 通用電氣從韋爾奇上任前一天的 5,600 美元上漲 2.38% 至他離開當天的 135.69 美元，而標準普爾指數上漲了 700%。

（故事中的所有數字均來自雅虎財經，不包括股息，並針對 GE 在 1 年的 8 比 2021 反向股票和今年 GE HealthCare 的分拆進行了調整。）

韋爾奇受到廣泛崇拜。 在他獲得的其他榮譽中，《財富》雜誌於 1999 年將他評為世紀經理，2000 年，《金融時報》連續第三年將 GE 評為“全球最受尊敬的公司”。

人們寫了關於韋爾奇的管理技巧和他是多麼天才的書。 在他 20 年的執政期間，通用電氣進行了數百次收購，成為一家巨型企業，在他任期內的部分時間裡，通用電氣的股票市值是所有美國公司中最高的。

然而，韋爾奇退休後，很明顯他一直在玩盈餘和會計遊戲，並大量持有金融資產，這使得報告損益的靈活性遠遠超過 GE 的老牌製造業務。

故事繼續

韋爾奇的繼任者——傑夫·伊梅爾特 16 年和約翰·弗蘭納里 14 個月——無法像韋爾奇那樣讓遊戲繼續下去。 韋爾奇經常談到 CEO 任命出色的繼任者的重要性，他贊助了伊梅爾特和另外兩名 GE 高管之間的公開競爭，這兩位高管在韋爾奇任命伊梅爾特後離開了公司。

但由於伊梅爾特繼承了各種各樣的問題並犯下了一些錯誤，他的任期對 GE 的投資者來說並不是勝利——結果對韋爾奇來說也是如此。 在伊梅爾特的領導下，通用電氣股價上漲了 6.5%，但標準普爾指數在他任職期間上漲了一倍多，上漲了 128%。 在弗蘭納里的領導下，該股下跌了 51%，而標準普爾指數上漲了 18%。

在韋爾奇的領導下，這隻股票從一個不能輸的股票變成了在他的繼任者的領導下的一個不能贏的股票。

這就是為什麼在 2018 年，通用電氣董事會任命拉里·卡爾普 (Larry Culp) 為首席執行官，試圖收拾殘局。 Culp 是 GE 的董事會成員，成為第一位 GE 首席執行官，但他以前沒有擔任過員工，他對公司有一個局外人的看法，並看到了公司的混亂程度。 Culp 曾是 Danaher Corp. (DHR) 非常成功的首席執行官，他開始出售 GE 的部分股份。 在最近的投資者日會議上，卡爾普說他將把通用電氣的債務削減 100 億美元。

時代如何變化。 我幾乎觀看了整個四個小時的投資者日演示，甚至一次都沒有聽到傑克韋爾奇的名字被提及。

Culp 在 XNUMX 月份分拆了現在稱為 GE HealthCare (GEHC) 的公司，明年將分拆 GE 的能源業務，成為 GE Vernova，並將繼續擔任其餘公司的首席執行官，這家公司將被稱為 GE Aerospace。

華爾街喜歡 Culp 的分手計劃。 當通用電氣的多位高管在投資者日表現出樂觀情緒時，通用電氣的股價上漲了 5% 左右。 截至週一，通用電氣股價在卡爾普任職期間上漲了 25%，而標準普爾指數上漲了 32%。

這些不是韋爾奇式的統計數據——韋爾奇對標準普爾指數的出色表現可能永遠無法匹敵——但它們比弗蘭納里和伊梅爾特要好得多。

然而，儘管韋爾奇在 GE 的遺產已經終止，但他對美國大部分企業的影響仍在繼續。 韋爾奇讓通用電氣採用了所謂的“排名和猛拉”，每年解僱通用電氣排名墊底的 10% 的經理，並慷慨地獎勵表現最好的人。 他從 GE 的工資單上裁掉了數万名員工，並被稱為中子傑克——他討厭這個名字——因為他蒸發了工作崗位，卻留下了建築物。

這些天來，你可以在美國的大型企業中看到韋爾奇的足跡。 例如，許多公司報告“調整後收益”——即它們定義的收益，而不是公認會計原則定義的收益。

公司發布所謂的“收入指導”，通常將數字保持在較低水平，以便利潤“超出預期”，正如他們在華爾街所說的那樣。 當情況變得有點緊張時，許多公司將削減資本支出並玩合法但具有誤導性的會計遊戲，以超過他們向華爾街承諾的盈利數字。 當然，員工經常成為人類犧牲品。

對我來說，這就是真實的 GE 故事。 以及韋爾奇真正的遺產。

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披露：我持有通用電氣的少量股份，這是我在 Culp 成為其首席執行官後購買的，因為我對 Danaher 進行了大量投資，Danaher 在 Culp 的領導下蓬勃發展。 我也對 GE 和 GE Heathcare 進行了小額投資，我給了我的四個孫子每人一份 GE 作為年終禮物。

艾倫·斯隆 (Allan Sloan) 撰寫商業報導 50 多年，七次獲得商業新聞界最高榮譽杰拉爾德·勒布獎 (Gerald Loeb Award)。 他在四個不同的十年中贏得了四個不同類別的 Loebs。

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