它並不總是關於你

歐佩克+最近決定將產量配額每天減少 2 萬桶，這絕對是引人注目的，而且不是一個好的方式。 就在美國中期選舉前一個月和俄羅斯持續入侵烏克蘭期間，評論員們急於權衡此舉的政治影響，包括認為它有助於弗拉基米爾普京和伊朗並傷害喬拜登的印象。 畢竟，拜登總統最近訪問了沙特阿拉伯，並鼓勵他們增加石油產量和溫和的價格，顯然沒有效果。 （也許他應該抓住球體。）

騷動是令人費解和明顯的混合體：令人費解的是，歐佩克和歐佩克+在四個十年的大部分時間裡一直在設定配額，以及為什麼這一特殊舉動會突然被視為對美國和/或拜登政府的重大政治攻擊因此看起來很奇怪。 然而，鑑於即將舉行的選舉和選民對通脹的擔憂，此舉觸動了人們的神經，尤其是民主黨人。 共和黨人對拜登無能為力的表現感到高興。 但請讀者註意不要在美國中期選舉和/或烏克蘭戰爭的背景下過度解讀事態發展。

歐佩克+的舉動與上述政治影響之間存在一定的相關性，但有因果關係嗎？ 像往常一樣，各行各業的權威人士都聲稱了解這些舉措背後的真正意圖，尤其是與美沙關係有關的意圖。 當然，聲稱沙特人對拜登政府感到憤怒，因為它可能允許伊朗通過出口石油賺取更多的錢，這與削減配額旨在幫助俄羅斯和伊朗的論點相矛盾。 但專家們經常觀察到違規行為的一致性。

自 1973 年以來，美國一直敦促沙特和其他石油生產國降低價格，一個例外是當時的副總統喬治 HW 布什 1986 年訪問利雅得，他抱怨最近的價格暴跌對美國石油部門造成了損害. 價格暴跌——一些人認為這是在裡根敦促傷害蘇聯時發生的——發生在沙特面臨石油銷售幾乎停止的情況下，放棄了他們作為搖擺生產國的政策。 這涉及吸收歐佩克石油需求的短期波動以穩定價格。

如下圖所示，作為搖擺生產國，在保持世界油價穩定方面實際上是相當成功的，但失敗在於沙特的出口大多是下降而不是上升。 到 1985 年底，他們幾乎所有的生產都將滿足國內需求和一些易貨交易。 理論上，沙特本可以通過購買市場盈餘來維持石油價格。 顯然，這樣的事情不會發生。

回到現在。 在宣布削減配額之前，油價一直在下滑，下跌約 10 美元/桶，WTI 自 80 月以來首次跌破 2023 美元。 經濟衰退的警告越來越多，歐佩克和國際能源署都將 0.4 年的需求預測分別下調了 0 mb/d 和 5. 2 mb/d。 這將使 2 mb/d 的配額減少似乎過頭了，除了首先，大部分需求疲軟是在未來六個月內，其次，預測者傳統上將經濟衰退納入其預測的速度很慢，通常等到趨勢良好建立，有時在後視鏡中。 這是有道理的，因為衰退是對常態的背離，官方組織必然不願領先於不確定和不斷變化的發展。 但第三，1 mb/d 是一個名義數字，因為大多數 OPEC+ 成員現在都沒有達到他們的配額，因此實際產量變化應該在 XNUMX mb/d 左右，與未來幾個月的預期需求損失大致相似。

儘管如此，鑑於目前的市場預測，這意味著市場可能會出現一些收緊。 事實上，全球石油庫存雖然正在復蘇，但仍遠低於正常水平。 較低的需求意味著所需的庫存水平也應該較低，但需求只會下降幾個百分點。

在金融市場中可以找到更好的指標，其中石油定價是針對當前和未來供應進行的，差異表明即時或實物供應的價值。 如果當前價格高於未來價格，稱為現貨溢價，則交易者會感覺到市場緊張。 現貨溢價水平越高，市場越緊縮。

下圖顯示了今年第一個月期貨合約和第四個月合約的區別。 當普京入侵烏克蘭時，現貨溢價飆升，因為買家爭相購買實物供應。 最近，隨著經濟疲軟跡象的增加，該水平下降。 配額減少確實導致了上漲，但這種情況已經消退，這意味著貿易商/買家並不擔心供應會變得緊張。 基本上，他們確認削減配額是必要的。

美國政界人士的憤怒已經開始消退，部分原因是他們的注意力持續時間很短（媒體和公眾也是如此），但也因為油價已經低於歐佩克+令人吃驚的聲明之前的水平。 未來幾天市場可能會進一步收緊，但就目前而言，該小組似乎實際上比我們其他人更好地閱讀了茶葉。 這意味著此舉畢竟不是為了傳遞政治信息，儘管所有人都相信這完全是關於他們的。