這種有希望的轉變是否進展得太快了？

總結

• 赫茲的破產在二手車市場火爆之際出現了轉機。
• 該公司能夠通過專注於電動汽車和人工智能的增長計劃擺脫第 11 章破產保護。
• 赫茲是否發展得太快以至於市場無法跟上？

在 2020 年和 2021 年，對於大多數大型上市公司而言，破產似乎幾乎是不可能的，因為前所未有的寬鬆貨幣政策使流動性不斷湧入。即使是郵輪運營商嘉年華公司 (CCL) 和油氣勘探公司西方石油公司等氧合
Corp. (OXY) 的資產負債表甚至在大流行病突然中斷其運營之前就已經處於混亂狀態，但它們設法生存了下來。

然而，美國最大的汽車租賃公司之一赫茲全球控股公司 (Hertz Global Holdings Inc.)HTZ, 金融), 以某種方式設法在第 11 章中找到自己，即使它的主要競爭對手 Avis (汽車, 金融) 和私營企業由於更好的財務緩衝而避免了同樣的命運。

赫茲於 2021 年年中從破產法庭中脫穎而出，在最初飆升至 30 美元以上後，市場對該股一直不溫不火。

然而，儘管當前的負面情緒肯定是有道理的，但投資者可能低估了該公司在大跌後的新生命。 這不僅僅是恢復正常業務； 赫茲不僅吸取了寶貴的教訓，而且在首席執行官斯蒂芬謝爾的領導下也找到了新的增長方向。 赫茲正在擁抱電動汽車和人工智能，使其在美國租車公司中獨樹一幟。 這會使赫茲成為一個有前途的扭虧為盈的機會，還是這種激進的投資會導致它重新破產？

從破產到100,000萬特斯拉

2021 年 5 月，破產法庭批准了赫茲的重組計劃，其中包括消除超過 2.2 億美元的債務，並為重組後的公司提供超過 1 億美元的流動資金。 股東們出人意料地獲得了超過 5.83 億美元的價值，儘管之前有可能被完全抹去。 相比之下，截至撰寫本文時，赫茲的市值為 XNUMX 億美元。

如此紮實的重組計劃的資金從何而來？ 值得慶幸的是，赫茲在處理破產的過程中，二手車市場突然變得火爆起來。 該公司歷來使用出售其退役汽車的現金來償還債權人，但當大流行病最初襲來時，它發現自己無法為這些汽車爭取到一個好的價格，這是導致其破產的一個因素。 不過，半導體短缺和寬鬆的貨幣政策很快扭轉了局面，突然間，赫茲的二手車價格就高了。

這就是為什麼該公司能夠轟轟烈烈地擺脫破產，甚至從特斯拉購買了 100,000 萬輛電動汽車（TSLA, 金融) 高達 4.22 億美元，使電動汽車約佔其整個車隊的 20%。

專注於電動汽車和人工智能的增長戰略

赫茲的電氣化戰略並沒有就此結束。 在高盛前首席財務官謝爾的領導下（GS, 金融) 於 2022 年 XNUMX 月被任命為公司新任首席執行官，Hertz 正在將電動汽車和人工智能作為其長期計劃的基石。

根據謝爾的說法，除了特斯拉，赫茲還承諾增加 65,000 輛來自 Polestar 的電動汽車（心理諮詢師, 金融) 和 175,000 輛來自通用汽車GM
(GM, 金融) 到其車隊，交付定於 2023 車型年開始。該公司的目標是到 25 年將 2024% 的車隊電動化。

為了幫助促進客戶採用電動汽車，赫茲還在建設充電基礎設施方面與地方政府合作。 例如，赫茲最近宣布與丹佛市建立合作夥伴關係，以建設其電動汽車充電基礎設施（重點關注低收入、服務欠缺的地區），並在全市範圍內提供工具和培訓。 這些資源還將為 Hertz 客戶提供幫助，他們可能是第一次駕駛電動汽車或需要幫助在不熟悉的地方找到充電器。 赫茲通過與石油巨頭 BP 旗下的 BP Pulse 合作提供充電器（BP, 金融).

“公私合作夥伴關係是非常強大的工具，”謝爾在接受 CNBC 採訪時說。 “我們看到了移動領域正在發生的事情，我們看到了旅行的方向。 因此，我們可以與一個非常強大的城市和市長一起成為一股力量，以我認為我們所有人都希望看到的方式推動這一進程，即廣泛參與電氣化。”

赫茲技術轉型的另一部分是人工智能。 人工智能的重大進步使其對汽車租賃業務的某些部分具有難以置信的價值。 例如，在公司試圖將其車輛運送到不同地點以滿足需求時，不再需要進行大量猜測，因為該技術可以幫助了解需求在哪裡。 Hertz 還在測試人工智能檢測技術，該技術可以在您租車和還車時對汽車進行 360 度全方位觀察，這應該有助於消除關於誰造成了車輛損壞的爭論（以及相關成本）。

估值比較

作為電動汽車租賃領域的先行者之一，赫茲似乎確實走在一條有吸引力的增長道路上。 當然，它不是第一家提供電動汽車租賃服務的公司，但它是第一家在全國幾乎每個機場都設有服務台且規模如此之大的家喻戶曉的公司。

赫茲在租賃汽油動力汽車方面的現有規模，加上它在擺脫破產的同時需要展示新的增長故事，如果該公司能夠在不破產的情況下設法在 Covid 中生存下來，那麼這種發展可能會慢得多。

就估值而言，赫茲的交易價格為 市盈率 9.91，脫離上下文看起來很低，但高於 Avis 的 市盈率 僅為 3.59。 得益於保持更強勁的資產負債表，Avis 不僅在大流行中倖存下來，甚至實現了令人難以置信的三年每股收益增長率 111%，而 Hertz 剛剛恢復到大流行前的水平。

雖然 Avis 也在為其車隊增加更多電動汽車，但與赫茲相比，它的速度要慢得多，採取的是“觀望”態度。 事實上，正是赫茲購買了 100,000 輛特斯拉，才促使安飛士在電動汽車領域採取行動。 首席執行官 Joe Ferraro 在公司 2021 年第三季度的財報電話會議上評論說：“隨著形勢的發展，你會看到我們未來在電動場景中更加積極。”

從長遠來看，我認為 Hertz 或 Avis 哪個更有價值將取決於汽車市場向電動汽車過渡的速度。

總結

赫茲在破產後扭轉局面方面做得非常出色。 在從更強勁的二手車市場獲得意外提振後，它通過對電動汽車和人工智能進行巨額投資，成功地重返公開市場，這有望提高效率並為長期增長做好準備。

截至 2022 年，北美汽車產量中只有約 4% 是電動汽車，這可能使 Avis 減緩電動汽車採用速度似乎是更有效的途徑。 然而，Hertz 的目標不僅僅是模仿整個市場； 它旨在抓住無需購買電動汽車即可體驗電動汽車的需求，並與城市合作，幫助他們建設充電基礎設施以提高駕駛性能（從而創造需求）。

隨著電動汽車轉型的加速，以及一些州和公司為實現全電動化設定了最後期限，赫茲似乎有望發揮關鍵作用。 不過，投資者應密切關注其資產負債表，因為資產負債表管理不善仍可能再次成為主要風險。

披露

我/我們沒有任何提及的股票頭寸，並且沒有計劃在接下來的 72 小時內購買任何提及的股票的新頭寸。