投資者已將股票推入死亡地帶，摩根士丹利的邁克威爾遜警告說

“由於流動性（瓶裝氧氣）使投資者能夠進入一個他們知道自己不應該去也不能活太久的區域，因此無論是出於選擇還是出於必要，投資者再次將股價推向了令人眼花繚亂的高度，”威爾遜說。 “他們攀登是為了追求最終擺脫貪婪，假設他們能夠在沒有災難性後果的情況下下降。 但氧氣最終會耗盡，那些忽視風險的人會受傷。”

威爾遜說，當股票在 15 月份開始上漲時，它們的估值要低得多，市盈率為 270​​XNUMX，股票風險溢價為 XNUMX 個基點。 股票風險溢價是預期收益收益率與安全國債收益率之間的差值，數字越大，意味著投資者在股票投資中得到的補償就越多。

然而，到 18 月，“空氣開始變得稀薄”，市盈率降至 225，股票風險溢價降至 XNUMX 個基點。 “在今年的最後幾週，我們失去了許多在死亡地帶繼續前進的登山者，”他說。

但隨後 2023 年開始，“倖存的登山者決定再次嘗試登頂，這次走的是一條更危險的路線，投機性最強的股票領頭”，美聯儲暫停加息的錯誤前提是，隨後通過今年晚些時候的削減。

“投資者開始更快、更積極地行動，更加自信地談論美國經濟的軟著陸。 由於它們已經達到了更高的水平，現在人們談論“不著陸”的情況——不管那是什麼意思。 這就是死亡地帶在頭腦中發揮的作用——人們開始看到並相信不存在的事物，”威爾遜說。

“不著陸”情景與 Apollo Global Management 首席經濟學家 Torsten Slok 關係最密切。 應該指出的是，斯洛克表示，不著陸的情況——經濟不放緩——對市場不利，因為這將需要更積極的美聯儲加息活動。

回到威爾遜，他說市盈率現在為 18.6，股票風險溢價為 155 個基點，這意味著“我們處於 2009 年開始的整個流動性驅動的長期牛市中最稀薄的空氣中。” 他說，從 XNUMX 月開始的合理價格的熊市反彈已經轉變為基於美聯儲暫停/轉向的投機狂潮，而美聯儲的暫停/轉向政策不會到來。

他說，誠然，自 2 月以來，主要由中國和日本央行提振的流動性幫助將全球 M6（一種衡量貨幣供應量的指標）增加了 XNUMX 萬億美元，“為投資者提供了在死亡地帶生存所需的補充氧氣”更長的時間.

美國股市週一因華盛頓誕辰而休市。 上週，道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.39％
和標普500
SPX，
-0.28％
下跌，而納斯達克綜合指數
COMP，
-0.58％
七週內第六次上漲。