投資者：美聯儲抗通脹由“被動”轉為“主動”緊縮

美聯儲的利率從 0.25% 上升到 4% 是引人注目的，但並不是因為 3.75% 的增幅在歷史上很大或很快。 與過去不同的是，利率不得不從 0% 的地下室爬升。 完成後，我們現在可以將 4% 視為新的基準水平——利率上升開始產生影響的地方。

為什麼 4% 是地平面？

為了回答這個問題，讓我們回顧一下當美聯儲沒有推翻這一過程時，資本市場是如何設定利率的。

在資本主義中，貨幣價格（利率）基於通貨膨脹風險（購買力侵蝕）、到期風險（不利未來發展）和信用風險（借款人無力還款）。

注意：這些因素的組合決定了“正常”利率水平。 它可以通過貨幣供需失衡、政府法規，當然還有美聯儲的行動來改變。

美聯儲4%的利率（美聯儲當前聯邦基金利率區間上限3.75%-4%）是3個月期美國國庫券收益率的主要基準。 由於一個季度通常被用作一個單位的持有期，因此 3 個月的國庫券在到期和信用方面被視為“無風險”。 這使得對購買力損失的補償成為有效利率的決定因素。

那麼問題來了：什麼是合適的通貨膨脹率？

不幸的是，答案是這個古老問題的完美例子：

• 您擁有的數據不是您想要的數據
• 您想要的數據不是您需要的數據
• 您需要的數據——您得不到！

從我們需要的開始：貨幣失去購買力所引起的物價總水平上漲幅度。 （這被稱為“法定貨幣通貨膨脹”，意思是“紙幣”貶值。）

問題在於，一般價格水平的上漲被噪音隱藏在所有價格衡量指標中——其他價格變化是由異常事件、短缺、過剩、供需變化和失衡等因素引起的。 此外，潛在的一般價格水平上漲並不是以穩定的速度發生的。 特別是在通貨膨脹率較高的情況下，例如現在，由於通貨膨脹驅動的行為，價格上漲可能變得不穩定：基於市場的定價（例如，商品囤積），買方需求行為（例如，品牌產品轉移），生產者定價行為（例如，產品變化）、零售商定價行為（例如，自有品牌戰略）、進出口行為（例如，貿易轉移）和影響定價的政治行為（例如，關稅）。

然而，一切並沒有丟失。 通過選擇一種通貨膨脹指標，然後針對其組成部分之間的異常價格變化進行調整，可以得出一個粗略的近似值。

最受歡迎的衡量標準是基於一攬子消費品的消費者價格指數 (CPI)。 它已經存在了幾十年，而且建造得很好。 此外，它與人們理解通貨膨脹的共同願望相吻合。

這一次，挑戰在於針對巨大的、不尋常的影響進行調整：從 Covid 驅動的改變到芯片短缺、高油價波動、房屋短缺、車輛短缺、員工短缺到烏克蘭-俄羅斯戰爭的影響。

雖然無法獲得精確度，但我們可以獲得一個不錯的近似值，這比媒體挑選最可怕數字的過程要好得多。 還記得 9% 和 8.2% 嗎？ 他們是嚴重誇大其詞。

那麼，什麼是更好的數字呢？ 正如我之前所討論的，5% 看起來是一個合理的法定貨幣通脹率。 為了避免精度的錯誤外觀，讓我們將其設為一個範圍：4% 到 6%。 較高的 CPI 率已經開始下降，我們可能會在未來幾個月內看到進入這一範圍。

而且2023年上半年通脹率和利率相遇的可能性很大，畢竟利率已經在3.75%-4%（預計4.25年上調至4.5%-12%） 6.3 月）和 0 月“核心”2008 個月 CPI（所有項目減去食品和能源）下降至 XNUMX%。 兩種利率的這種會面將是重要的。 這將標誌著前美聯儲主席本伯南克在 XNUMX 年開始他的 XNUMX% 利率實驗之前就已經存在的利率與通貨膨脹的關係​​。這張圖顯示了這種永遠存在的關係……

雖然潛在利率會議帶來了達到高利率的好消息，但也帶來了緊縮貨幣環境的壞消息（與過去十四年相比）。

從“被動”到“主動”緊縮

聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德經常提供基於智慧和常識的寶貴意見。 這是他的最新聲明，據報導 AP （17 月 XNUMX 日）在“美聯儲官員暗示可能需要大幅加息。” （下劃線是我的）

聖路易斯聯邦儲備銀行行長 James Bullard 週四表示：“美聯儲可能不得不將基準利率上調至遠高於此前預期的水平，以控制通脹。”

“布拉德的評論提高了美聯儲加息將使消費者和企業的借貸成本更高並進一步加劇經濟衰退風險的前景。”

...

“布拉德表示，利率可能不得不升至 5% 至 7% 之間的水平，以抑制接近四個十年高位的通貨膨脹。 不過，他補充說，如果未來幾個月通脹降溫，這一水平可能會下降。

“克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester) 週四在自己的講話中回應了布拉德的一些言論，當時她表示美聯儲‘剛剛開始進入限制性領域’。” 這表明作為較為鷹派的政策制定者之一，梅斯特也預計利率將不得不大幅上漲。”

底線——隨著資本主義力量的回歸，投資者將轉向現實投資

我們現在可以將通貨膨脹放在一邊，因為這場戰鬥已經開始並且可以理解。 投資者需要關注的重要一點是，多年來過度廉價的資金已經結束。 現在開始回歸現實資本主義，投資者回到他們應有的貓鳥座位上。

當投資者可以獲得有意義的、安全的利息收入時，他們只有在提供充分補償的情況下才會承擔風險：更高的債券利差和更高的股票股息收入和/或資本收益潛力——所有這些都位於與通脹匹配（或超過）的安全收入之上產量。

因此，開始關注現實投資，以利用回歸健康、成功的投資原則的轉變。 首先挖掘那些被忽略的“祖父母”的債券和股票投資書籍。 他們解釋了投資者面臨的挑戰以及經過驗證的投資成功策略。

重要的是，預計每個人 14 年來精心策劃的信念和觀點都會被顛覆（包括華爾街）。 我們已經看到了變化——比如強大的技術領導者失去了他們在永遠最好的基座上的位置。 例如，從 華爾街日報 本週末（19月20-XNUMX日）在“科技之神的黃昏“

“創業公司創始人擁有非凡權力的神話傷害了普通工人和投資者。”