通貨膨脹，創造性破壞的預兆

通貨膨脹現在以每年 7% 的不合理速度運行。 在 1970 年代和 1980 年代初期的糟糕日子裡，消費者價格經常以兩位數的速度上漲。 14 年的通貨膨脹率為 1980%。對導致和結束大通貨膨脹的原因的標準解釋從一開始就錯位了。 了解我們今天的通貨膨脹問題的一個重要步驟是弄清大問題的原因，即“滯脹”時代的通貨膨脹。 

大致在歷史的大部分時間裡，世界上的貨幣一直以某種貴金屬為標準。 金銀幣或可兌換成金銀的貨幣或信用工具——這佔世界貨幣歷史的最大份額，稱之為 5,000 年。 在許多情況下都有例外和蔑視，等等，但規則佔了上風。 整個文明時代在 1971 年結束。那是美國停止以黃金贖回美元，迫使所有其他主要貨幣浮動，對黃金或其他任何貨幣的匯率不固定。 過去 51 年在世界貨幣史上是獨一無二的。 

我們已經完成了導致 1970 年代大通貨膨脹的原因。 脫離黃金和固定匯率造成了它。 當幾千年來文明具有宏大的總體貨幣秩序特徵，並且那個時代急劇結束時，就會出現一個價格發現時期，在此期間市場試圖確定哪種貨幣的價值。 美元的價格發現時期是 1970 年代和 1980 年代初的通貨膨脹時代。 奇怪的是，它的主要部分只有十年。 

美國將美元從黃金中剔除後的價格發現是 1970 年代大通貨膨脹的全部故事。 否則就是沉迷於令人震驚的修正主義。 一種貨幣可以脫離時代的貨幣標準而不會貶值嗎？ 這是荒謬的。 因此，1971 年造成了 1970 年代。 

至於其他解釋，在期刊上，1970 年代的貨幣供應統計數據並不引人注目已成為陳詞濫調。 如果美聯儲過於寬鬆，M1 貨幣衡量標準就無法顯示出任何異常。 至於利率，他們保持在接近歐文費雪通脹溢價的水平，同樣不引人注目。 成本推動，工資價格螺旋上升？ 在單一價格法則下，在一體化的世界經濟中是不可能的。 歐佩克提高石油價格是因為美元貶值和貶值，反之亦然，這是顯而易見的，而且有充分的記錄。

美國在 1971 年放棄了黃金，然後出現了 150% 的通貨膨脹。 根據歷史年代，這種說法是連續的和因果的，而其他解釋則扮演了事後的、適當的謬誤。 在發行人兌現歷史貨幣標准後，美元貶值。 在這種情況下，所有貨幣都是如此。 

價格發現隨著 1978 年開始的里根時代的一系列減稅而減弱。減稅增加了對美元的實體經濟需求，並減緩了通貨膨脹。 黃金通脹傳統上為零，而 1982 年之後，長期來看是大通脹水平的四分之一。 

但是保羅沃爾克。 如果 1978 年之後沒有減稅，那麼美聯儲的任何貨幣政策會如何發揮作用尚不清楚。 大規模的減稅措施確實發生了，美元的貶值在它們進入時就停止了。沃爾克本人明白，一旦減稅措施走出立法廢除的危險區，實際經濟對貨幣的需求就會大規模爆發1982 年是他制定貨幣政策的依據。 （我在這里和 Arthur Laffer 一起寫過這件事。）

到 2022 年，我們對 7% 的通貨膨脹感到恐懼，並準備迎接更多。 尋找新通脹的原因首先應該提出一個問題：總體貨幣秩序發生了什麼？ 答案很明確，也很不祥。 潛在的創造性破壞即將來臨。 在過去的一代中，科技革命帶來的創造性破壞已經完全重新定義並在出版、通信、零售和娛樂等主要行業中佔據一席之地，並且在交通、能源和教育領域也將迅速採取同樣的做法。 通過技術進行創造性破壞的前景對所有行業來說都是可怕且完全真實的事情。 

自 2009 年比特幣誕生之日起，一個對既定貨幣秩序的創造性破壞挑戰者就從一個巧妙的創造者的子宮中窺視了出來。 這個第一個“加密貨幣”起初是可笑和謙遜的，但現在加密貨幣的所有波動和古怪是一個萬億美元的現象。 市場明白，眨眼間或十年後，這可能是一個 500 萬億美元的現象。 在這種情況下，美元和其他主權貨幣將變得無關緊要。 

撇開比特幣和加密貨幣不談，創造性破壞是重點。 官場喜歡我們擁有的貨幣體系。 美聯儲、國際貨幣基金組織和學院派經濟學家認為它是正常和理性的，甚至是開明的，並致力於為它服務。 我們上週在國會聽到，美聯儲副主席候選人萊爾·布雷納德（Lael Brainard）將把降低通脹作為她的首要任務。

廣大人民，民眾之聲，不僅僅是特朗普的可悲者，一直完全厭惡法定貨幣，並憎恨 1971 年黃金的下跌。當人們未經分析的意志與商業和科技的力量一致時創造力，既定的做事方式必須擱置或被吹走。 法定主權貨幣在 7 世紀中葉面臨創造性破壞的可能性並不大。 因此，市場開始了美元的價格發現過程。 標誌是通貨膨脹率為 XNUMX%。 

注意：在拉弗中心的網站上，我們正​​在增加關於 1960 年代、1970 年代和 1980 年代重大貨幣辯論的內容。 我最近的書中討論了它們 亞瑟·拉弗（Arthur Laffer）的崛起：芝加哥和華盛頓的供給方經濟學基礎，1966-1976年.