通貨膨脹、利率緊張和普京正在為股市醞釀一場猛烈的風暴

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我們在大泥濘中齊腰深，大傻瓜說要繼續前進。

皮特·西格（Pete Seeger）描述在明顯惡化的情況下頑固、被誤導的領導層的話在上週又回來了，有消息稱美國通脹率在 7.5 月份再創 2011 年新高——年化率為 2008%，這是自 09 年以來最悲觀的消費者情緒。 XNUMX-XNUMX 年金融危機引發的經濟衰退之後的緩慢復甦。

與此同時，儘管對美聯儲采取行動減緩通脹的預期越來越高，但央行目前仍維持其接近零利率的危機立場。 它通過持續大規模購買國債和機構抵押貸款支持證券來放鬆而不是收緊貨幣政策。

美聯儲將擺脫極端寬鬆政策的預期繼續波及債券市場，進而波及股市。 儘管基準 10 年期國債收益率自 2 年年中以來首次突破 2019% 成為頭條新聞，但市場專業人士的關注點是兩年期國債收益率的大幅攀升。

這一成熟度是對美聯儲政策預期最敏感的一個，週四達到 1.56%，為 2020 年 37 月以來的最高水平，就在大流行的影響開始顯現之前。 短期市場的更劇烈上漲（僅比上週五增加了 10 個基點）使收益率曲線的斜率變平，兩年期和 44 年期票據之間的利差為 2020 個基點，為 1 年 100 月以來的最低水平，當時長期收益率觸及歷史低點。 從歷史上看，較平坦的斜率表明美聯儲加息通常會放緩經濟。 （一個基點是一個百分點的 XNUMX/XNUMX。）

這些舉措是在美聯儲官員在 15 月 16 日至 50 日聯邦公開市場委員會會議上預計加息的言論增多之際出現的，但沒有採取任何行動。 根據 CME FedWatch 的數據，當時聯邦基金期貨市場的概率已經略微傾向於上調 25 個基點，而不是像我們的 XNUMX 多年來一直遵循的 XNUMX 個基點的走勢之一。同事麗莎·貝爾福斯指出。

在聖路易斯聯邦儲備銀行總裁詹姆斯布拉德告訴彭博社，他贊成在 1 月 1 日之前將政策利率從目前的 0% 至 0.25% 的目標範圍上調至 XNUMX% 之後，市場對更激進的加息的情緒有所上升。

布拉德的評論讓華爾街銀行提前了他們預期的美聯儲行動時間表，

高盛

加盟

美國銀行

以及其他人呼籲在今年剩餘的 FOMC 會議上每次加息 25 個基點，到 1.75 月達到 2% 至 2.5%。 高盛經濟學家仍預計基金利率在 2.75 年達到 2023% 至 XNUMX% 的最高點，儘管比以前稍早一些。 這很可能會使實際貨幣成本為負值——即低於通貨膨脹率——無論如何定義仍然“容易”。

週五下午，由於俄羅斯可能入侵烏克蘭引發的緊張局勢加劇，股價和債券收益率下跌，市場預期有所轉變。 鑑於俄羅斯總統弗拉基米爾·普京有可能下令發動襲擊，國家安全顧問傑克·沙利文敦促美國公民離開烏克蘭，儘管有人猜測他可能會在北京冬季奧運會期間因尊重中國國家主席習近平而推遲。

領導 Evercore ISI 股票、衍生品和量化策略團隊的高級董事總經理 Julian Emanuel 表示，自 1994 年以來，股市就不必像當前的爆發那樣應對利率波動。 28 年前的這個月，美聯儲意外地首次加息震驚了投資者。 緊隨其後的是一系列快速加息，進一步擾亂了固定收益和衍生品市場，但它能夠在不使經濟陷入衰退的情況下降低通脹壓力。

“這是市場專業人士需要習慣的事情之一，”伊曼紐爾說。 “在邊際上，這將意味著 [價格/收益] 多重壓縮，”儘管本財報季表現良好，儘管上行驚喜比前幾季少。

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美國首席股票策略師兼量化研究主管喬納森·戈盧布補充說，投資者繼續堅持過去 40 年低通脹和債券收益率下降的經歷。

瑞士信貸（Credit Suisse）
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正如他們遲遲沒有意識到始於 1980 年代初在當時的美聯儲主席保羅沃爾克領導下並一直持續到 2020 年的通貨緊縮，他們仍然過於樂觀地認為通脹現在將大幅回落。 他在一份客戶報告中寫道，特別是，共識預測預計到年底消費者價格指數的年度漲幅將從最近的 2.9% 回落至 7.5%。

由於俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢在周末前股市大幅下滑，與戰爭的可能性相比，利率擔憂似乎是溫和的。 甚至在這種風險抬頭之前，伊曼紐爾就在尋求重新測試 XNUMX 月底觸及的指數低點。 然而，除此之外，他對客戶的建議是吃得好，鍛煉身體，並保證充足的睡眠，以應對未來的動盪時期。

寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]