在信用的“真實世界”中，金錢絕非遙不可及的“免費”

最近的一篇評論文章提到了在不久的過去，金錢“幾乎是免費的”。 這是在美聯儲主席鮑威爾據稱將“現實世界”引入信貸成本之前。 讀者應該持懷疑態度，而不僅僅是懷疑鮑威爾從眾所周知的製高點控制著世界上最重要的價格（信用）的假設。

“幾乎免費”的錢既沒有也沒有被正確理解，主要是因為它與無論美聯儲在做什麼，所有行業的所有企業都難以獲得資金是多麼的困難背道而馳。 想想優步UBER
. 雖然它在 2019 年向公眾公開發行股票，但它在 2009 年開業，幾年後卻輕而易舉地演變成矽谷最受關注的“獨角獸”之一。 優步無疑是矽谷最受關注的公司，同時據稱金錢是無成本的。 顯然優步沒有收到備忘錄。

當 Benchmark Capital 向這家矽谷寵兒投入資金時，這家著名的 VC 為自己獲得了 Uber 五分之一的股份 12億美元. 停下來想一想。 優步沒有債務融資，實際上科技公司也從來沒有。 而且他們永遠無法僅僅因為矽谷 90% 的初創公司都失敗了而藉款。 這就是為什麼貸方不考慮風險資本家在哪裡考慮的原因。 為什麼要藉給一開始可能永遠不會有收益的人？

這就解釋了為什麼 Uber 的創始人以看似很少的價格交出了公司 20% 的股份。 矽谷的失敗率塑造了那裡的投資商業模式：僅股權融資. 而且股權非常昂貴。 1,000% 的利率相對便宜。 貴的那種

考慮到過去幾年美聯儲為零的情況，這是值得考慮的事情。 美聯儲對“自由”的渴望從來沒有反映出市場，所謂的“緊縮”美聯儲也沒有反映出現在的現實世界。 在世界上最具活力的經濟體中最具活力的部門，資金非常昂貴。 僅限股權融資 昂貴的。 不僅在高風險的北加州，“錢”很難拿到。

想想投資銀行業務，以及為什麼投資銀行家的薪水如此之高。 他們得到很好的補償不是因為錢是免費的，而是因為這對 99.999% 的美國公司來說很難達到。

那些不評價投資銀行關注度的人呢？ 想想次級借款人。 考慮到伊利諾伊州 2021 年通過的《防止掠奪性貸款法案》，考慮這一點很有用。後者規定非銀行貸款機構向次級抵押貸款借款人收取超過 36% 的貸款費用是非法的。 經濟學家 J. Brandon Bolen、Gregory Elliehausen 和 Thomas Miller 對法律的後果進行了詳細研究，結果發現了讀者所期望的結果：在法律通過之後，向次級借款人提供的貸款枯竭了。

重要的是時機。 美聯儲主席鮑威爾直到 2022 年 2021 月才開始提高聯邦基金利率，但在伊利諾伊州，次級貸款借款人發現，當據稱 36 年資金仍然免費時，獲得貸款要困難得多。甚至不到 XNUMX%！

正因為複利是一個如此強大的概念，所以金錢幾乎從不 啞，這就是免費的含義。 這意味著錢永遠不是免費的。 美聯儲的權力更多是理論上的，而不是實際的。

回顧 1980 年，當時美聯儲主席保羅沃爾克正在積極加息。 讓我們開玩笑地說，他就像今天的鮑威爾一樣，正在努力將“現實世界”帶入利率。 除了他沒有。 而不能。 圖 1980 年，才華橫溢的邁克爾·米爾肯 (Michael Milken) 不僅能夠為 MCI 爭取到近 1 億美元的資金，幫助其從最藍籌股 AT&T 手中贏得長途業務T
，他能夠確保 MCI 貸款利率低於美聯儲利率。 好吧，如果 MCI 不支付美聯儲的利率，那麼讀者認為 AT&T 支付了多少借款呢？

這只是一個提醒，儘管美聯儲不斷尋找相關性和權力，但市場始終無處不在。 他們的講話提醒人們，是市場而非美聯儲決定了信貸的成本和數量。 這一事實有望平息這樣一種觀念，即總是令人流鼻血的昂貴信貸可以通過中央計劃以某種方式定期變得無成本。