如何投資股市永不虧損

我專注於這個自己動手的替代方案作為後續行動 上週關於使您的股票投資組合免受損失的策略的專欄. 您可能還記得，在那篇專欄中我提到了一個特定的 FIA，它除了保證您在 12 個月內不會虧損外，還會在股市上漲時支付給您 55% 的收益。 作為回報，您將失去所有股息以及 45% 的股市收益。

幾位讀者給我發電子郵件說他們認為這不是一筆好交易。 他們爭辯說，放棄近一半的股票市場上漲空間和所有股息對於在任何 12 個月內不虧損來說是一個太高的代價。

我對這些讀者的回應：通過將大部分股票投資組合投資於債券並使用少量剩餘部分購買與債券到期同時到期的價內指數看漲期權，可以獲得更高的參與率。 從您開始交易到債券到期日和期權到期日之間的這段時間裡，您保證不會虧損。

為了欣賞這種方法的承諾， 考慮幾年前進行的模擬 作者：Michael Edesess（香港科技大學兼職教授）和 Robert Huebscher（創始人 顧問觀點網站). 他們假設他們假設的投資組合每兩年將 93.7% 投資於兩年後到期的優質公司債券，並將 6.3% 投資於標準普爾 500 指數的兩年期月內看漲期權。假設當時-當前的兩年期公司債券利率 (3.3%)，並假設標準普爾 500 指數的年化利率為 8%，則該債券加期權策略在模擬的 5.4 年期間產生了 12% 的年化回報率。

請注意，您選擇的債券和期權到期期限相當於 FIA 保證您不會虧損的“重置期”。 這意味著無法保證您在重置期間不會一路虧損。 例如，如果你在 2022 年 XNUMX 月開始遵循 Edesess/Huebscher 模擬中使用的策略，你去年就會虧錢，因為兩年期公司債券 和 兩年期標準普爾 500 指數
SPX，
+ 1.61％
看漲期權下跌。 但到今年年底，你至少會恢復健康——如果股市上漲至 2022 年初的水平之上，你將坐享可觀的收益。

如果兩年的時間對你來說太長了，你無法等待重新變得完整，那麼你應該選擇短期債券和期權。 作為一般規則，您的上行潛力會隨著短期到期/到期而變小。 這只是世上沒有免費午餐的另一種說法：如果您想獲得更大的利潤潛力，就需要承擔更多的風險。

這有助於我們理解去年追求這種債券加看漲期權策略的共同基金的巨大損失。 否則，它的損失可能會讓您成為避免該策略所有變體的理由，儘管這不是一個公平的評估。 我指的是 Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF
天鵝，
+ 1.80％,
該基金在 27.8 年下跌了 2022%。其巨額虧損的原因是該基金持有的部分國債是長期的，這意味著該基金的風險/回報狀況與 FIA 相似，但重置期要長得多。

實施債券加看漲期權策略的各種方式

但你不必專注於長期債券來追求這一戰略。 Zvi Bodie 在波士頓大學擔任了 43 年的金融學教授，並將其職業生涯的大部分時間都投入到退休金融問題的研究中，他在接受采訪時表示，在選擇最有意義的變體時，需要牢記幾個因素. 這些包括：

• 您願意在此過程中賠錢的時間長度，即使到最後您又恢復了健康。 如果期限較短，您將希望選擇短期債券和到期日較近的看漲期權。 Bodie 指出，您不必在每次滾動策略時都堅持使用相同的重置週期。 例如，如果你今天特別厭惡風險，你可能會選擇一年的重置期； 一年後，如果您感覺更積極，您可以選擇兩年或三年的重置期。

• 您對信用風險的承受能力。 如果您特別厭惡風險，您可能希望為該策略的債券部分選擇美國國債。 如果您願意承擔更多的信用風險，您可以使用高等級公司債券，或者如果您更激進，則可以使用低等級債券。

• 收益率曲線的形狀。 如果曲線平坦或倒置，即使專注於期限較短的債券和到期日較短的看漲期權，您也可以確保更高的參與率。 以今天的反向收益率曲線為例，1 年期國債的收益率高於 2 年期國債（5.06% 對 4.89%）。 因此，通過構建一個重置期為一年的債券加看漲期權策略，您可以在明年獲得比兩年期更高的參與率。 但是，Bodie 提醒我們，今年年底存在再投資風險； 如果當時的利率比現在低得多，那麼下一年的有效參與率將低於今天選擇兩年重置期的情況。

• TIPS 與美國國債或公司債券的對比。 Bodie 表示，對於債券加看漲期權策略的債券部分，TIPS（美國國債通脹保護證券）可能會優於普通國債或公司債券。

無論您追求的債券加看漲期權策略的具體變體如何，您都需要在債券和期權到期和到期時將其展期。 這意味著您需要在到期日/到期日密切關注 Bodie 提到的各種因素。 但這並不一定是繁重的：即使是短至一年的重置期也意味著，對於中間的 12 個月，您可以安全地忽略市場的波動。

無論如何，諮詢合格的財務規劃師從來都不是一個壞主意。 祝你好運！

Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]