如何在熊市邊緣買入股票

似乎每個人都在周五的購買情緒中，除了埃隆馬斯克。 這 道瓊斯工業平均指數 打破連續六天的跌勢， 納斯達克綜合指數 連續第二次取得積極進展，並且 標普500 上漲超過 2%，從熊市邊緣退了一小步，本週收盤時比 16.50 周高點下跌了 52%。 但這個市場上任何單日股票漲幅都是微不足道的。 道瓊斯指數自 2001 年以來首次連續第七週下跌。

“我們在 2000 年和 2001 年看到了完全相同的情況，”DataTrek Research 的聯合創始人 Nicholas Colas 說。 “你知道資產價格正在下跌，但交易行為總是給你足夠的希望。 ……在過去的三個月裡，我有很多關於 2000 年的回憶。 ……如果你以前沒有看過，很難通過，你不會忘記的。”

對於許多自大流行以來因牛市再次湧入股市的投資者似乎只有一個方向，這可能是他們第一次長時間與熊共舞。 對於在職業生涯早期曾在 SAC Capital 的 Steve Cohen 的前對沖基金工作的 Colas 來說，他從那些年中吸取了一些教訓，“減輕了很多心痛”。

首先，交易公司的一貫理念是永不做空新高，永不買入新低。 正如只經歷過牛市的投資者現在正在學習的那樣，動量是雙向的強大力量。 這並不意味著投資者應該將任何特定的股票排除在他們的視線之外，但股票的穩定不會在一兩天的交易中得到衡量。 投資者應在一到三個月內監測股票是否有企穩跡象。 一個例外：因壞消息而上漲的股票可能是市場發出信號表明所有壞消息都已被計入價格的股票。

但就目前而言，科拉斯說，將大賭注押在一隻股票上作為逢低買入的機會並不是最好的進行方式。 “第一條規則是盡可能少地輸，”他說。 “這就是目標，因為這不像你會殺死它，並投資以盡可能少地虧損......當我們輪到時，你想擁有盡可能多的錢。”

以下是他目前在股票購買清單中最重要的一些原則，以及它們與當前市場環境的關係。

波動性是目前股市的決定性特徵，投資者可以看到的最明確的信號是拋售已經耗盡。 VIX 波動率指數。 36 的 VIX 與自 1990 年以來的平均值相差兩個標準差。“這是一個有意義的差異，”科拉斯說。 “當 VIX 達到 36 時，我們確實處於超賣狀態，我們已經進入了核心恐慌模式，”他說。 但在最近一輪拋售中，VIX 尚未達到該水平。

事實上，股市今年僅經歷了一次超過 36 的 VIX 收盤價。 那是在 7 月 11 日，這對交易者來說是一個可行的切入點，因為股市最終上漲了 XNUMX%——在情況再次惡化之前。 “即使你買得那麼近，你也需要靈活，”科拉斯說。 VIX 表示股市的洗盤尚未結束。 “我們在暴風雨的雨滴之間跳舞，”他說。

短期反彈通常更多地反映了空頭擠壓，而不是一個完全清晰的信號。 “熊市中的空頭擠壓是惡性的，交易比做空更容易，”他說。

看看 GameStop 和 AMC 等流行病“模因股”以及 Carvana 等流行病消費贏家最近的一些行動，Colas 說，購買這些集會“是一種艱難的謀生方式，一種艱難的方式進行交易”，但早在 2002 年，交易員確實會關注那些被嚴重做空的股票，這些股票被賣到收益中最多。

Colas 說，對於在最近的牛市中乘著蘋果或特斯拉走高而發財的投資者來說，現在是“極其挑剔”的時候了，即使是你最喜歡的股票，也要記住它們不會不愛你。

這是提醒投資者在波動中投資的最重要規則的另一種方式：擺脫情緒。 “交易你擁有的市場，而不是你想要的市場，”他說。

眾多投資者 通過 Apple 艱難地吸取了教訓，僅在過去一周就下跌了 6% 以上。 今年迄今為止， 蘋果 在周五的反彈之前已經跌入了自己的熊市。

“蘋果在這個市場上有一項工作要做，而這並沒有崩潰，”科拉斯說。

從夫妻投資者到沃倫·巴菲特，每個人都將蘋果視為“一個偉大的地方”，並且眼睜睜地看著它迅速崩盤表明股市最接近避險交易的方式已經結束。 “我們已經從溫和的避險轉向極端避險，蘋果是否是一家偉大的公司並不重要，”科拉斯說。 “流動性並不好，任何你能說出的資產類別都存在安全風險……人們正在尋找的金融資產是最安全的東西，蘋果仍然是一家偉大的公司，但它是一隻股票。”

由於科技行業的估值一直很高，因此跳水並不是一個灌籃高手。

“你可以以 140 美元（週五後為 147 美元）的價格購買它，它仍然擁有 2.3 萬億美元的市值。 它仍然比整個能源部門更有價值。 這很難，”科拉斯說。 “科技股仍有一些相當瘋狂的估值。”

在行業基礎上，可樂更多地關注能源，因為“它仍在發揮作用，”他說，而且就增長交易而言，醫療保健是最好的“安全交易”，即使有一個警告。 基於其在標準普爾 500 指數中的相對估值和權重，“如果我們能夠反彈並且不會損失那麼多，這是一個不錯的選擇，”他說。

歷史表明，在這樣的時期，醫療保健股將獲得更大的出價，因為擺脫科技股的成長型投資者需要循環進入另一個領域，而且多年來他們可以轉向的選擇範圍已經縮小。 例如，不久前，投資者會在波動的情況下轉向“成長型”零售名稱，但在線零售的興起扼殺了這種交易。

Colas 強調，目前還沒有任何證據表明成長型投資者正在投資任何東西。 “我們還沒有看到醫療保健，但隨著成長型投資者再次抬頭，其他行業並不多，”他說。

即使蘋果屈服於拋售，科拉斯表示，在熊市中總是有理由買入藍籌股。 Colas 在華爾街報導了十年的汽車是如何為長期投資者考慮藍籌股的一個例子。

第一課從 涉 然而，在這個市場上，可能是它的 拋售 Rivian 股票 它得到的第一次機會。

“福特做得很好，那就是保持活力，現在它已經關閉了艙口，”科拉斯說。 “點擊賣出按鈕並獲得一些流動性。 他們看到了即將發生的事情，他們希望準備好繼續投資電動汽車和內燃機業務。”

無論發生什麼 Rivian，福特和 GM 可能會存在一段時間，事實上，猜猜是誰 第一次買通用: Ark Invest 的 Cathie Wood。

這並不意味著伍德一定會對她最喜歡的股票——特斯拉的頭號股——感到厭惡，但這確實表明一位投資組合經理可能承認並非所有股票都在類似的時間線反彈。 方舟，其旗艦基金 方舟創新, 跌幅與納斯達克指數在 2000 年至 2002 年之間的峰值和谷底一樣多，有一些地方可以彌補。

“我對 Cathie 是一個好還是壞的選股者沒有意見，但她看 GM 很聰明，不是因為它是一隻好股票……我不會在這裡碰它，但無論如何，我們知道這將在 10 年後出現，除了一些災難性的破產，”科拉斯說。 “我不知道 Teladoc 或 Square 是否會，”他在談到 Wood 的一些首選股票時補充道。

現在市場上的許多人與伍德之間的一個重大脫節是，她堅信她所押注的多年顛覆性主題仍然存在，最終將被證明是正確的。 但購買像通用汽車這樣的藍籌股有助於延長這種顛覆性願景的持續時間。 Colas 說，從某種意義上說，通用汽車是二次購買股票，“而不必將農場押在那些無利可圖的股票上”。

即使在一個不喜歡任何股票的市場中，從長遠來看，也有值得信賴的名字。 納斯達克指數在 2002 年觸底後，亞馬遜、微軟和蘋果最終成為 2002-2021 年期間的熱門交易之一。

熊市不會以“V”形結束，而是一條可以持續很長時間的疲憊的平線，而最終起作用的股票並非同時都在起作用。 即使三年後特斯拉的市值達到 1.5 萬億美元，通用汽車也可能在特斯拉之前受益。 “這就是投資組合在不同階段的價值，有些東西你會弄錯，”科拉斯說。

通用汽車的購買可能是一個信號，表明伍德將進行更多交易以使她的基金期限多樣化，但投資者將需要關注她在未來幾個月內將投資組合置於何處。 如果它仍然是對最具破壞性、最虧錢的公司的堅定賭注，“我喜歡QQQ，”科拉斯說。 “我們不知道 ARK 中會出現什麼，但我們知道 QQQ 會是什麼，”他說。 “我更願意擁有 QQQ，”Colas 說，他指的是 納斯達克 100 ETF.

即便如此，現在也必須提出警告。 “我不知道大型科技公司是否會像以前一樣捲土重來，因為估值要高得多，”科拉斯說。 微軟的價值超過標準普爾 500 指數（房地產和公用事業）的幾個行業，亞馬遜的價值超過兩家沃爾瑪，“但你不必押注 Teladoc 和 Square，”他說。

“我們知道它們是好公司，誰知道股票的去向，但基本面是穩健的，如果你必須相信你已經選擇了下一個蘋果和亞馬遜，這是一個艱難的交易，”他補充道。

從宏觀經濟的角度來看，有很多理由對任何反彈持懷疑態度，從美聯儲管理通脹的能力到歐洲和中國的增長前景，所有這些結果的範圍都非常廣泛，以至於市場必須考慮到這種可能性比通常情況下更大程度的全球衰退。 但尚未納入其中的一個關鍵市場數據點是標準普爾 500 指數的盈利預期。“它們太高了，太高得離譜，”科拉斯說。

遠期市盈率沒有變得更便宜的事實告訴投資者，市場在降低數字方面仍有工作要做。 目前，華爾街預測標準普爾 10 指數的收益將連續增長 500%，而 Colas 表示，這種情況不會發生。 “在 7%-9% 的通貨膨脹和 1%-2% 的 GDP 增長的情況下，情況並非如此。 街道錯了，數字錯了，他們必須下來。”