普京入侵烏克蘭如何為 Enviva 的木屑顆粒業務帶來意外收穫

環保主義者對此表示懷疑，但約翰·開普勒對能源的信心得到了願意支付高價的歐洲客戶的回報。

O北卡羅來納州清脆的早晨，在精心編排的水力芭蕾中，一片東部松樹林正在被清除。 鉗子抓住 500 磅、30 英尺長的樹幹，將它們穿過修剪機和自動切割機，然後將幾乎均勻的原木堆放在平闆卡車上，然後將它們帶到工廠切割成建築板。 抓斗的爪子將收穫的殘骸——樹枝、四肢和碎片——鏟起，放入敞篷自卸卡車中，前往 Enviva 經營的 10 家工廠之一，將其切碎、乾燥、粉碎並壓成 XNUMX 英寸的木顆粒.

你可以在你的後院烤架上燒掉那些顆粒——如果你能買到它們，你就買不到。 “我們已經售罄，”Enviva 的聯合創始人兼首席執行官約翰·凱普勒 (John Keppler) 自豪地說。 今年早些時候，這家總部位於馬里蘭州貝塞斯達的公司簽訂了照付不議的合同，在未來 15 年內以每噸 250 美元以上的價格向德國和其他歐洲客戶出售數百萬噸顆粒，創紀錄的價格，現在產生了毛利率。利潤為每噸 43 美元，比去年增長 14%。 顆粒燃料工廠以前可能依賴俄羅斯的煤炭或天然氣。 在歐洲，天然氣價格在兩年內上漲了十倍，達到每千立方英尺 60 美元（美國為 8.25 美元/mcf）。 “現在是從事顆粒業務的最佳時機，”Keppler 說。

雖然弗拉基米爾·普京對烏克蘭的入侵為 Enviva 帶來了意外之財，但這並不是一夜之間的成功。 現年 50 歲的 Keppler 花了 15 年時間將其打造成為全球最大的工業級顆粒生產商，年銷售額達 1 億美元，目前的股票市值為 4.65 億美元。 該公司在折舊和利息後仍出現淨虧損，但預計今年 EBITDA 將翻一番以上，達到 250 億美元。 Keppler 的目標是在未來五年內再建 6.2 個工廠，將目前 XNUMX 萬噸顆粒的年產量翻一番。 “我們生產的每一噸煤都是留在地下的一噸煤，”他說。

許多環保主義者懷疑這是一個很好的權衡。 事實上，燃燒木屑顆粒會排放 更多 二氧化碳消耗的能量與煤炭相同。 這些顆粒被認為是綠色的，只是因為生物質是可再生的。 捕獲？ 新種植的樹木需要幾十年的時間才能隔離燃燒其前身所釋放的二氧化碳。 “降低大氣中二氧化碳含量的最佳策略是保護和擴大森林，而不是摧毀它們並將樹木用作燃料，”氣候變化專家、雷切爾·卡森委員會首席執行官羅伯特·穆齊爾說。

“現在是從事顆粒業務的最佳時機。”

由於顆粒燃燒的猖獗增長，歐盟議會擔心古老的生長森林的喪失，於 XNUMX 月投票決定減少顆粒補貼並“逐步減少”被視為可再生的木質燃料部分。 在歐洲和美國競爭可能較小的一塊蛋糕時，Enviva 對新的《通貨膨脹減少法案》充滿熱情，其中包括燃燒顆粒發電的稅收抵免。

開普勒堅持說，Enviva 永遠不會把整棵樹變成顆粒——除了那些被颶風擊倒的樹。 取而代之的是，它購買曾經被製成新聞紙的廢料，用於現在已經死掉或縮小的報紙。 Enviva 說它只適用於重新種植樹木的土地所有者，而不是那些為開發而清理土地的土地所有者。 “如果它不回到森林，我們就不會買它，”32 歲的 Enviva 可持續林務員 Lauren Killian 宣稱。

開普勒在 30 歲時第一次對可再生資源著迷。他的職業生涯在很大程度上被擱置了六年，因為他戰勝了第四階段的霍奇金淋巴瘤，並且正在弗吉尼亞大學攻讀 MBA 學位。 作為一個班級項目，他和幾個商學院的好朋友為一家碾米廠製定了一項商業計劃，該廠希望通過在專門的氣化爐中燃燒高矽含量的米粒殼來為其運營提供動力。 在其他工作（AOL 的 Keppler）工作了幾年後，他們決定試一試氣化廠。 在多米尼加共和國和阿拉巴馬州建廠後，Keppler 和 Enviva 總裁 Thomas Meth 開始涉足另一種生物質——該項目使比利時一家木材廠能夠通過將鋸末壓成顆粒來為其主要業務提供動力。

然後是他們的尤里卡時刻：與其做一次性項目，他們可以建立一個完整的顆粒業務，該業務基於從弗吉尼亞州到卡羅來納州、喬治亞州、阿拉巴馬州和密西西比州的超過 50 萬英畝的松樹林。

但他們需要更多的資金。 2010 年，Keppler 和 Meth 轉向專注於能源的私募股權公司 Riverstone Holdings。 用這筆新資金，他們在密西西比州的艾默里購買了一家小型顆粒製造廠，該廠已經將其產品銷往歐洲。 他們讓它 24/7 全天候運行，並將產量提高了兩倍。 他們出售並剝離了那些早期的氣化廠資產，專注於顆粒。 他們利用風險較高的資本（來自 Inclusive Capital 的 Jeffrey Ubben 等投資者）為新的顆粒工廠提供資金，並在工廠建成後成立了一個有限合夥企業來購買這些工廠。

Enviva 於 2015 年成為公開交易的 MLP，並於今年轉變為傳統公司，以期將自己推銷為 ESG 投資者的純環境游戲。 Riverstone 及其投資基金仍持有該股 42% 的股份，目前該股的交易價格略低於 70 美元，並支付每股 3.62 美元的豐厚股息。

Keppler 說他從 Riverstone 學到的一個教訓是：在新工廠的產量完全收縮之前，不要把鐵鍬變成泥土。 他認為簽下足夠的訂單來出售他想要建造的另外十個工廠的產量或為每家工廠找到一個地點，在那裡 75 英里範圍內已經有足夠的樹木採伐以將其保留在木屑中。 “我們與（收穫）活動共生，我們沒有推動任何活動，”他說。

競爭對手正在迎頭趕上。 去年，私募股權巨頭 Apollo Global 投資了愛沙尼亞顆粒製造商 Granuul（歐洲最大的），後者在德克薩斯州東部的松樹林中收購了一些植物。 Keppler 表示，在全球顆粒供應“零過剩流動性”的情況下，他歡迎新的競爭，以肯定該業務有未來。 “這是一個壟斷，”他說。 有成千上萬的賣家（廢木料），買家很少。” 目前。

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