Elon Musk 的 Twitter 如何面臨債務堆積、收入下降和成本飆升

很難確定公司的狀況。 Twitter 不再需要向美國證券交易委員會提交定期財務報告，這是確定公司財務狀況的重要工具。

分析師和學者已經能夠從馬斯克先生提供的信息、交易細節和公司最近的監管文件中拼湊出該公司的概況。 破產可能是一個結果。 世界首富馬斯克先生還可以籌集新資金，或從貸方回購債務，從而為 Twitter 提供扭轉業務的緩衝。 

以下是他們對 Twitter 財務狀況和前景的評估。 

推特財務，前馬斯克

Twitter 是政客、名人和記者的流行工具。 但作為一項業務，它停滯不前。 

它自 2019 年以來就沒有實現年度利潤，並且在過去十年中有八年出現虧損。 2021 年公司淨虧損從 221.4 億美元收窄至 1.14 億美元 前一年。

Twitter 一直在努力吸引新用戶和增加收入，這是在 去年約 5.1 億美元. 在其作為上市公司提交的上一季度文件中，截至 30 月 1.18 日止期間，收入為 XNUMX 億美元，同比略有下降。 

去年其近 90% 的收入來自廣告，傳統上它一直是公司的主要收入來源。 2021 年，Twitter 從廣告商那裡獲得了 4.51 億美元的收入，從許可數據和其他服務中獲得了 572 億美元。

在收購談判之前，該公司擁有超過 2 億美元的現金和不到 600 億美元的淨債務——對於標準普爾 500 指數中的一家公司來說，債務很少。 但文件顯示，截至 35 月 30 日，現金頭寸比去年同期下降了 13%，而馬斯克先生通過承擔 XNUMX 億美元的債務來支付 Twitter 的費用。 他用股權支付了其餘部分，其中一些由多個投資者出資。 

標準普爾數據顯示，Twitter 在 37.48 月份的市值為 XNUMX 億美元，也就是馬斯克先生同意收購它的前一個月。 自那以來，社交媒體股票大幅下跌。 但是現在，根據

杰弗裡·戴維斯，

一位前信用分析師和數據提供商 Enersection LLC 的創始人，“坦率地說，這件事可能不比債務堆棧更有價值，除非你把很多期權價值放在 Elon 身上。” 馬斯克先生上個月表示，他和投資者 為公司多付了錢 在短期內。 

R晚上在麝香下

馬斯克先生本月早些時候表示，Twitter 遭受了“ 大跌 收入”，每天虧損 4 萬美元。 目前尚不清楚這是否反映了數字廣告市場的普遍低迷，或者自馬斯克收購該公司以來幾家公司暫停了廣告業務。 

一些公司，包括捲餅連鎖店

的Chipotle墨西哥烤肉 公司

麥片機

通用磨坊 公司

和航空公司

聯合航空控股 公司

有 暫停了他們的廣告支出 在 Twitter 上討論公司發展方向的不確定性。 據《華爾街日報》報導，其廣告部門的幾位高管離職導致雙方關係惡化。

廣告商的流失對一家如此依賴該收入流的公司構成了威脅。 “作為一家在線廣告公司，你正在與災難調情，”說

阿斯瓦特·達莫達蘭，

紐約大學斯特恩商學院金融學教授。 

通常在年底開始的長期合同的交易談判尚未進行或已被擱置。 這些交易包括 超過30％ 據《華爾街日報》報導，Twitter 在美國的廣告收入。

在廣告商完全掌握新的商業模式之前，收入可能會繼續面臨壓力，這可能會導致他們中的許多人重返該平台，他說

布倫特希爾，

金融服務公司 Jefferies Group LLC 的高級分析師。 “如果那些廣告商覺得用戶在那裡並且有能力通過他們的廣告獲利，他們就會回來，”Thill 先生說。 

但這可能需要時間。 Thill 先生說廣告商可能需要幾個月的時間才能弄清楚。 “這是一個謎，”他說。  

市場研究公司 Insider Intelligence Inc. 最近將 Twitter 到 40 年的年度廣告收入預期下調了近 2024%。 

馬斯克先生希望公司更多地依賴訂閱，減少對數字廣告的依賴。 他上週二表示，該公司的 升級訂閱服務，每月收費 7.99 美元，將於 29 月 XNUMX 日推出。 

降低成本

該公司已迅速採取行動削減成本，包括裁員一半。 薪水和其他報酬佔總開支的很大一部分。 備案文件顯示，截至 7,500 年底，該公司擁有 2021 名全職員工，高於一年前的 5,500 名。

裁員約 3,700 人每年可為公司節省約 860 億美元，前提是離職員工的平均年收入約為 233,000 美元——這是該公司最近披露的薪酬中位數。 估計節省的費用約佔 Twitter 去年 15 億美元成本和支出的 5.57%。 由於招聘增加了工資，其成本和支出比上一年增長了 51%。

更多員工 離開了公司 上週，拒絕了馬斯克先生關於他們承諾“長時間高強度工作”以留下來的要求。

債務山 

根據數據提供商 S&P Global Market Intelligence 的數據，在馬斯克先生被收購之前，截至 596.5 月 30 日，淨債務總計 2.18 億美元。 相比之下，去年同期為負餘額 XNUMX 億美元，表明存在現金盈餘。

一份文件顯示，截至 23.3 月 30 日的季度，Twitter 支付了 XNUMX 萬美元的利息費用。 

現在，公司 必須付費 根據前信貸分析師戴維斯先生對 Twitter 貸款的審查，在 9 億美元的債務到期後的未來七到八年內，銀行和對沖基金至少需要支付 13 億美元的利息。

他說，對於一家在過去八年中報告的總運營現金流量為 6.3 億美元的公司來說，利息支付數額巨大。 

更重要的是，該公司的債務堆棧現在包括浮動利率債務，這意味著隨著美聯儲繼續提高利率，利息成本將上升。 Twitter 的債務在交易前完全是固定利率。 

Twitter 的信用評級在與馬斯克先生交易之前低於投資級別，進一步惡化。

穆迪

Investors Service 於 31 月 1 日將 Twitter 的評級從 Ba2 下調至 B1，降幅為兩個子級，標準普爾全球評級於 XNUMX 月 XNUMX 日將其評級從 BB+ 下調至 B-，降幅為 XNUMX 個子級。 

財務前景 

分析師和學者表示，Twitter 的財務挑戰可能導致該公司申請破產、籌集股權或從其貸方回購部分債務。 

如果 Twitter 申請破產，正如馬斯克先生在本月早些時候的全體會議上警告的那樣，他的 27 億美元投資可能會化為烏有，因為股權持有人是 公司重組時最後支付.

戴維斯先生說，以大幅折扣從貸方回購債務將有助於公司減少債務負擔和利息成本以及估值，這從長遠來看是有利的。 

“我認為他們不能再發行任何債券，”戴維斯先生說。 “這是一個非常非常堅固的結構。” 

該公司還可以用來自馬斯克先生和外部投資者的股權代替部分債務，說

大衛卡斯，

馬里蘭大學金融學教授

羅伯特·史密斯

商學院。 為此，馬斯克先生需要說服潛在投資者他有一個可行的長期商業計劃，他說。 更換債務可以使公司產生現金。 馬斯克先生說了他最近的一些

特斯拉 公司

股票出售，產生近 4 億美元的現金，是因為推特。 

卡斯先生說，如果成功，該公司可以在兩三年內產生正的自由現金流，用於償還剩餘債務並最終再次上市。 “最終在三到五年內進行首次公開募股的前景對大型基金來說將是一個非常有吸引力的誘惑，”他說。 

—Theo Francis 和 Jennifer Williams-Alvarez 為本文做出了貢獻。

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