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格雷姆·詹寧斯/泳池/法新社/蓋蒂圖片社
字體大小 聯準會希望緩慢而悄悄地脫離美國房地產市場。 這可能是一廂情願的想法。要了解聯準會自兩年前啟動緊急債券購買計畫以來對房地產市場的影響，請考慮 Merion Capital Group 首席市場策略師 Richard Farr 的觀點。 762,000 年，約 453,700 套新房以 2021 美元的平均價格售出，這意味著聯準會（僅考慮其每月 40 億美元的抵押貸款支持證券購買量）去年購買了相當於整個新房市場的資金，再加上額外的36%。央行如何處理房屋問題——由於聯準會的干預破壞了抵押貸款利率，人們被迫遷往郊區和遠郊，房屋庫存長期短缺——這將決定聯準會能否在不讓美國經濟陷入衰退的情況下，切實、充分地冷卻通膨。市場進入更深層的調整。對利率上升的擔憂已經導致抵押貸款利率上升。 但從零開始幾次四分之一個百分點的上漲可能不足以充分冷卻房地產市場，房地產市場約佔消費者物價指數的 40%。 首先，現實是聯準會擁有大約三分之一的國債和抵押貸款市場，而且長期利率不會真正上升——即使它開始提高聯邦基金利率——除非它縮小自己的足跡。 其次，首席經濟學家Torsten Sløk 表示，勞動市場吃緊、購屋人口結構有利、現有待售房屋庫存創歷史新低、租屋者空置率創歷史新低等有利因素，預示著儘管房價上漲，但房地產市場將持續走強。阿波羅全球管理公司。此外還有大量投資者資金追逐單戶住宅。 約翰·伯恩斯房地產諮詢公司研究總監里克·帕拉西奧斯表示：“已經籌集了大量資金投資美國住房，三四次加息也無法阻止這種情況。” 當然，房價的上漲速度將較 2021 年放緩。 但帕拉西奧斯表示，沒有任何跡象顯示供應鏈問題有所緩解或需求減弱； 他仍然預計今年房價將成長 9%，是 Sløk 所說的可持續成長速度的兩倍多。 帕拉西奧斯表示，租金落後房價約一年，到 5 年全國範圍內的租金預計將上漲 2022%，其中許多市場的漲幅是這一水平的兩倍。這一切都表明，聯準會的資產負債表將成為更有意義的政策工具，儘管央行官員更願意淡化這個更複雜、不透明和不可預測的工具。 當聯準會主席鮑威爾在最近一次政策會議後發表講話時，他給投資者留下的問題多於答案，即量化緊縮或逆轉大流行驅動的量化寬鬆將如何發揮作用。通訊註冊 本週雜誌 每週的電子郵件提供了本週雜誌的故事和其他功能的完整列表。 東部時間星期六早上。鮑威爾表示，“資產負債表存在不確定性”，自疫情爆發以來資產負債表已經翻了一番，占美國國內生產總值的 40%。 「坦白說，我認為我們對升息如何影響金融狀況以及經濟狀況有了更好的認識。 對於市場和我們來說，資產負債表仍然是一個相對較新的事物，因此我們對此不太確定，」鮑威爾表示。 “我們希望讓它在後台運行。”試圖讓資產負債表在後台收縮的問題是它不會。 斯洛克表示，如果聯準會試圖以自己想要的方式減少投資組合，也就是讓債券在到期時攤銷，並調整再投資的收益金額，則需要大約五年的時間才能完全清除MBS。 邏輯是：抵押貸款提前還款（通常透過再融資完成）將隨著利率上升而明顯放緩。 如果資產負債表正常化將代表這次真正的緊縮，如果更廣泛的經濟路徑取決於房地產市場的冷卻，那麼我們還有五年的時間嗎？這就是過度激進的 QT（甚至直接資產出售）成為合理的擔憂和同樣沒有吸引力的選擇的地方。 聯準會公開市場部門前高級交易員約瑟夫·王(Joseph Wang)表示，很難對量化緊縮政策進行微調，而且沒有人真正知道它會如何發揮作用。 但我們確實知道一件事。 王表示，如果聯準會想要加快退出抵押貸款市場的速度，那麼它就必須出售資產。經濟：更多必讀書籍分析師表示，會有買家，例如銀行，但事情沒那麼簡單，轉變可能會很暴力。 聯準會的資產負債表上有大量抵押貸款支持證券，事實上，QT 旨在耗盡流動性，這意味著潛在買家的現金將減少，因此在供應激增的同時，需求卻在減少。 隨著房地產的發展，經濟也隨之發展。 該行業佔GDP的近五分之一，擁有房屋的人多於擁有大量股票市場曝險的人，這使得所謂的財富效應與房地產密切相關。 斯洛克表示，聯準會必須嘗試對房地產市場的心理進行微觀管理，並補充說，實現經濟軟著陸首先要從房屋市場開始。這是一項艱鉅的任務，而且看起來有點像是科學怪人式的。 聯準會避免了一場可能比我們在 2020 年看到的快速衰退和調整更嚴重的經濟低迷。但沒有什麼是沒有後果的，投資者即將發現聯準會對其所擁有的東西有多少不了解創建的。寫 麗莎·貝盧弗斯（Lisa Beilfuss）在 [電子郵件保護]
聯準會希望緩慢而悄悄地脫離美國房地產市場。 這可能是一廂情願的想法。
要了解聯準會自兩年前啟動緊急債券購買計畫以來對房地產市場的影響，請考慮 Merion Capital Group 首席市場策略師 Richard Farr 的觀點。 762,000 年，約 453,700 套新房以 2021 美元的平均價格售出，這意味著聯準會（僅考慮其每月 40 億美元的抵押貸款支持證券購買量）去年購買了相當於整個新房市場的資金，再加上額外的36%。
央行如何處理房屋問題——由於聯準會的干預破壞了抵押貸款利率，人們被迫遷往郊區和遠郊，房屋庫存長期短缺——這將決定聯準會能否在不讓美國經濟陷入衰退的情況下，切實、充分地冷卻通膨。市場進入更深層的調整。
對利率上升的擔憂已經導致抵押貸款利率上升。 但從零開始幾次四分之一個百分點的上漲可能不足以充分冷卻房地產市場，房地產市場約佔消費者物價指數的 40%。
首先，現實是聯準會擁有大約三分之一的國債和抵押貸款市場，而且長期利率不會真正上升——即使它開始提高聯邦基金利率——除非它縮小自己的足跡。 其次，首席經濟學家Torsten Sløk 表示，勞動市場吃緊、購屋人口結構有利、現有待售房屋庫存創歷史新低、租屋者空置率創歷史新低等有利因素，預示著儘管房價上漲，但房地產市場將持續走強。阿波羅全球管理公司。
此外還有大量投資者資金追逐單戶住宅。 約翰·伯恩斯房地產諮詢公司研究總監里克·帕拉西奧斯表示：“已經籌集了大量資金投資美國住房，三四次加息也無法阻止這種情況。” 當然，房價的上漲速度將較 2021 年放緩。 但帕拉西奧斯表示，沒有任何跡象顯示供應鏈問題有所緩解或需求減弱； 他仍然預計今年房價將成長 9%，是 Sløk 所說的可持續成長速度的兩倍多。 帕拉西奧斯表示，租金落後房價約一年，到 5 年全國範圍內的租金預計將上漲 2022%，其中許多市場的漲幅是這一水平的兩倍。
這一切都表明，聯準會的資產負債表將成為更有意義的政策工具，儘管央行官員更願意淡化這個更複雜、不透明和不可預測的工具。 當聯準會主席鮑威爾在最近一次政策會議後發表講話時，他給投資者留下的問題多於答案，即量化緊縮或逆轉大流行驅動的量化寬鬆將如何發揮作用。
每週的電子郵件提供了本週雜誌的故事和其他功能的完整列表。 東部時間星期六早上。
鮑威爾表示，“資產負債表存在不確定性”，自疫情爆發以來資產負債表已經翻了一番，占美國國內生產總值的 40%。 「坦白說，我認為我們對升息如何影響金融狀況以及經濟狀況有了更好的認識。 對於市場和我們來說，資產負債表仍然是一個相對較新的事物，因此我們對此不太確定，」鮑威爾表示。 “我們希望讓它在後台運行。”
試圖讓資產負債表在後台收縮的問題是它不會。 斯洛克表示，如果聯準會試圖以自己想要的方式減少投資組合，也就是讓債券在到期時攤銷，並調整再投資的收益金額，則需要大約五年的時間才能完全清除MBS。 邏輯是：抵押貸款提前還款（通常透過再融資完成）將隨著利率上升而明顯放緩。 如果資產負債表正常化將代表這次真正的緊縮，如果更廣泛的經濟路徑取決於房地產市場的冷卻，那麼我們還有五年的時間嗎？
這就是過度激進的 QT（甚至直接資產出售）成為合理的擔憂和同樣沒有吸引力的選擇的地方。 聯準會公開市場部門前高級交易員約瑟夫·王(Joseph Wang)表示，很難對量化緊縮政策進行微調，而且沒有人真正知道它會如何發揮作用。 但我們確實知道一件事。 王表示，如果聯準會想要加快退出抵押貸款市場的速度，那麼它就必須出售資產。
分析師表示，會有買家，例如銀行，但事情沒那麼簡單，轉變可能會很暴力。 聯準會的資產負債表上有大量抵押貸款支持證券，事實上，QT 旨在耗盡流動性，這意味著潛在買家的現金將減少，因此在供應激增的同時，需求卻在減少。
隨著房地產的發展，經濟也隨之發展。 該行業佔GDP的近五分之一，擁有房屋的人多於擁有大量股票市場曝險的人，這使得所謂的財富效應與房地產密切相關。 斯洛克表示，聯準會必須嘗試對房地產市場的心理進行微觀管理，並補充說，實現經濟軟著陸首先要從房屋市場開始。
這是一項艱鉅的任務，而且看起來有點像是科學怪人式的。 聯準會避免了一場可能比我們在 2020 年看到的快速衰退和調整更嚴重的經濟低迷。但沒有什麼是沒有後果的，投資者即將發現聯準會對其所擁有的東西有多少不了解創建的。
寫 麗莎·貝盧弗斯（Lisa Beilfuss）在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/housing-market-fed-frankenstein-51643401022?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
