熱門股票可能會帶來最初的刺激，但它們會傷透你的心

在 1960 年代末和 1970 年代初，我父親有一個股票經紀人朋友，他通過他購買股票，主要是他欽佩的藍籌製藥公司。 在不同時期，他擁有百時美施貴寶
BMY，
-0.91％,
葛蘭素、輝瑞
PFE，
-1.61％
和先靈葆雅。 但他總是在他心愛的默克股票中持有超大頭寸
MRK，
-1.13％.

在從事牙科工作 30 年後，在 60 歲之前，他放棄了全職工作，搬到了佛蒙特州，在那裡他有了第二個家。 大約在這個時候——在 1990 年代中期——我父親告訴我，令他震驚的是，他的經紀賬戶剛剛達到了 1 萬美元的神奇數字。 他做夢也想不到自己會看到那個身影，對他來說，這意味著他餘生的安全。

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我不喜歡扼殺派對氣氛。 但我的註冊會計師不得不問他是否謹慎多元化。 他說，他大約 75% 或更多的資產是默克的股票。 他說，即使他想多樣化，他也無法出售，因為他不知道自己的成本基礎。 此外，他對繳納資本利得稅沒有興趣。

我的父親乘著默克公司的股價暴漲而走向輝煌。 他比他所有的朋友都早退休，並在佛蒙特州的山丘上享受著他新獲得的自由。​​​​​他並不是唯一一個幸運的人。

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我父親最好的朋友之一鮑勃是一位成功的律師。 他的投資組合也嚴重偏向於最受歡迎的藍籌股通用電氣
通用電氣
-0.60％.
我永遠不會忘記我們三個人聊天時的一個溫暖的夏日。 飲料在流淌，我們都從划船的一天中容光煥發，股市正在暴跌。

爸爸和鮑勃——又名默克和通用電氣——開始談論股票市場。 我是一個新成立的註冊會計師。 我已婚，有兩個小孩，剛剛擔任一家投資諮詢公司的首席財務官。 當他們問我喜歡投資什麼時，當我告訴他們我喜歡基礎廣泛的指數基金時，你應該看到他們的臉。

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我是約翰·博格爾的弟子，讀過他的書 共同基金常識. 我也讀過威廉·伯恩斯坦的 投資的四大支柱， 另一本為指數投資揮舞旗幟的書。 我只能想像當他們聽到我講話時他們的腦海裡會發生什麼。 我敢肯定，他們把它歸結為年輕和無知。 我絕對記得有人告訴我我正在走向平均水平，他們堅持認為這是平庸的生活。

我和父親談了很多關於他使用 邊 以及他對期權交易的熱愛。 我會談論多元化並警告他一隻股票充滿風險。 我試圖解釋他所冒的風險大於其潛在的回報。

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我解釋說，我偏愛的資本加權指數基金大量投資於出色的贏家。 與此同時，大多數公開交易的股票 不表演 以及長期的美國國債，因此獲得的權重很少或沒有。 我還注意到 1960 年代的 Nifty XNUMX 成長型股票——例如 Eastman Kodak、Digital Equipment、J​.​C​.​Penney、Polaroid 和 Sears——後來經常破產、倒閉或合併不復存在。

默克和通用電氣，以及爸爸和鮑勃發生了什麼事？ 1985 年至 2000 年間，默克公司的股票飆升了 3,500% 以上。 然而，在接下來的十年裡，當爸爸退休時，默克公司的價格暴跌。 其最暢銷的藥物之一在 2000 年和 2001 年失去了專利獨占權。更糟糕的是，默克公司不得不在 2001 年將其重磅炸彈關節炎藥物萬絡從市場上撤出，因為研究發現該藥物長期使心髒病發作和中風的風險增加一倍用戶。

默克公司的股票在萬絡宣布當天下跌了 27%。 它最終在收購先靈葆雅後反彈，但花了數年時間。 到那時，我父親已經被迫出售股份以維持餐桌上的食物。 他的投資組合被粉碎了，在很多方面，他也是。

對他來說，這段黑暗時期的特點是酗酒和自殺念頭的增加。 他最終在經濟上依賴我，他的兒子，在他 70 多歲的時候。 我會稱之為父母最糟糕的噩夢。

鮑勃和通用電氣呢？ 當鮑勃全力投資通用電氣時，它由傳奇的首席執行官傑克韋爾奇經營。 韋爾奇曾是一名化學工程師，他策劃了對 RCA、NBC 的收購，並將 GE 擴展到金融服務領域。 在他任職期間，股價上漲了 40 倍。 然而，在 2000 年互聯網泡沫破滅期間，通用電氣股價暴跌。 韋爾奇於 7 年 2001 月 XNUMX 日退休。

在他的繼任者傑夫伊梅爾特的領導下，通用電氣的股價有所穩定。 但隨後，在 2008 年，金融危機重創了通用電氣。 那一年，當通用電氣明顯過度擴張時，股價下跌了 42%。 沃倫·巴菲特出資穩定通用電氣的運營​​，該公司還獲得了 139 億美元的政府貸款擔保。 但它的麻煩並沒有隨著金融危機而結束。

經過多年的下滑，通用電氣於 2018 年 70 月從道瓊斯工業平均指數中剔除。我聽說了關於爸爸的朋友鮑勃的零零碎碎的消息。 我知道他的退休並沒有按計劃進行，而且他在 XNUMX 多歲時工作得很好。 他被迫出售他本來會保留的房地產。

我寫信不是為了吹噓我的遠見，而是為了提供一個教訓。 投資很奇怪。 最聰明的人不一定是最好的投資者。 最好的投資者可能不是那些仔細研究財務並了解複雜藥物、複雜系統或複雜公司細節的人。 人類行為——比如 過度自信 在您的判斷或將技能與運氣混淆的情況下-扮演一個過大的角色。 這就是行為金融學成為如此受歡迎的研究領域的原因。

沃倫巴菲特的優勢在於他永遠不必出售。 他最喜歡的持有期是永遠。 我們不可能都像巴菲特一樣，但我們可以從太多投資者所犯的錯誤中吸取教訓。至於我自己，我從來沒有偏離過自己的道路。 我幾十年的投資組合主要由基礎廣泛的股票指數基金組成。 像我父親一樣，我不想賣，因為我的成本基礎太低了。 但與我父親不同的是，我不必這樣做。

該專欄首次出現在 謙虛的美元. 經許可重新發布.

Andrew Small 於 1994 年至 2019 年擔任 Archstone Partnerships 的首席財務官。Archstone 將其資本返還給了投資者，讓 Andrew 有更多時間花在公路自行車上、學習繪畫、旅行和與家人共度時光。 他的寵物肖像和其他畫作可以在以下位置找到 www.AndySmallArt.com.