沒有壞債券，只有壞價格。 所以 丹大驚小怪, Loomis Sayles 的副主席經常觀察到——這是從 XNUMX 多年管理公司債券投資組合的經驗中汲取的教訓。 在經歷了有記錄以來固定收益市場今年上半年最糟糕的情況之後，現在從旨在低價買入的投資者的角度來看，價格看起來要好得多。
高拋售的精明公司是過去兩年以創紀錄的低收益率發行債券的大公司。 債券價格與其收益率成反比。 因此，隨著基準 10 年期國債收益率自年初以來大約翻了一番，達到 3% 以上，而且企業信貸收益率與無風險政府證券的利差擴大，企業債券價格大幅下跌。
出現了幾個結果。 首先，高收益債券現在名副其實，提供更高的收入， 平均在 8% 以上. 其次，高等級債券價格的大幅下跌可能會吸引新的買家：債券發行人本身。
在後一個分數上，
美國銀行
信貸策略師 Oleg Melentyev 和 Eric Yu 認為，在他們估計超過 300 億美元的流動性投資級公司債券中，回購可能會增加，交易價格為面值的 75% 或以下。
“這些都是最高質量的名字，”他們在一份研究報告中寫道，並引用了像
蘋果
（股票代碼：AAPL），
字母
（GOOGL），
Amazon.com
（AMZN），
Microsoft微軟
（MSFT），
伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）
(布爾卡),
摩根大通
（JPM），
默克公司
（MRK），以及
Verizon通信公司
(VZ)。 “這些是擁有數千億美元現金的公司，他們盯著自己的債券交易在基本陷入困境的水平。” 他們補充說，這為藍籌公司提供了通過以折扣價回購債務獲得罕見的一次性意外之財的機會。
MassMutual 全球投資策略主管 Cliff Noreen 表示，去年大型科技公司的財務團隊在收益率下降 1%、2% 和 3% 的情況下獲得了廉價資本，從而為股東做得很好。 他在一封電子郵件中補充說，現在以折扣價回購這些債券會產生高資本回報。
至於投機級債券，上半年表現慘淡，
iShares iBoxx $ 高收益公司債券
根據晨星的數據，自 13.3 年初至 2022 月 22 日，交易所交易基金 (HYG) 的總回報率為 XNUMX%。
一些市場專業人士表示，另一方面是收益率大幅上升，這意味著兩件事。 根據歷史記錄，除了大幅增加的當前收入外，投資者還可能期待高總回報以抵消未來潛在的違約以及安全邊際。
GMO 結構性產品和高收益策略研究員 Rachna Ramachandran 寫道，今年投機級債券的拋售導致收益率翻了一番，達到 8.4%。 她指出，在過去的 30 年中，只有在 2008-09 年金融危機和 2020 年 19 月的 Covid-XNUMX 市場漩渦期間，高收益債券的收益率才會如此迅速地翻倍。
當投機級債券的收益率在 8% 至 9% 之間時，未來 12 個月的總回報率在歷史上一直很高； 根據 Ramachandran 的研究報告，13% 是過去 7 年中最常見的結果，回報率通常在 17% 到 XNUMX% 之間。
而且，較高的起始收益率可以吸收很多不良發展。 她計算出 8.4% 的收益率可以抵消 12% 的違約率（違約回收率為 30%），這將比過去一年 1% 的實際違約率差得多。 她補充說，除了違約之外，市場還必須進一步拋售，將收益率再提高 1.95 個百分點，然後投資者才會被淹沒。
Nuveen 全球固定收益首席投資官 Anders Persson 同意，投機級信貸收益率的飆升表明未來回報強勁，同時為未來違約提供了安全邊際。
在高收益債券領域，他偏愛優質債券的高端。 他在一封電子郵件中寫道，BB 級債券的收益率實際上比整個投機級市場增加了 4.3 個百分點，達到 7%。 在 1990 年、2008 年和 2020 年收益率大幅上漲之後，BB 公司的平均回報率為 30%。
他說，與高收益債券市場相比，槓桿貸款市場今年受到壓力，因為其信用質量因低評級借款人比例較高而下降。 但佩爾森指出，他將增加貸款的風險敞口，這些貸款具有浮動利率，應該會在美聯儲 加息週期.
去年債券收益率處於歷史低位，給固定收益投資者帶來了糟糕的價格。 今天較低的價格和較高的收益率加起來會更好。
寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bargains-51656024312?siteid=yhoof2&yptr=yahoo