10 年 2022 月 7.5 日，一名顧客在佛羅里達州邁阿密的一家雜貨店購物。 勞工部宣布，上個月消費者價格比 12 個月前上漲 1982%，這是自 XNUMX 年 XNUMX 月以來的最大同比漲幅。
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高利率有助於抑制通貨膨脹的觀點本質上是一種信念，基於長期持有的供需經濟信條。
但它到底是如何運作的呢？ 當通脹似乎至少部分超出傳統貨幣政策的承受能力時，這一次它會奏效嗎？
正是這種困境讓華爾街感到困惑，讓市場波動不定。
正常情況下，美聯儲被視為平息物價飛漲的騎兵。 但這一次，央行將需要一些幫助。
“美聯儲能否獨自降低通脹？ 我認為答案是否定的，”Plante Moran Financial Advisors 首席投資官吉姆·貝爾德 (Jim Baird) 表示。 “它們當然可以通過提高利率來幫助控制需求面。 但它不會卸載集裝箱船，不會重新開放中國的生產能力，也不會僱用我們在全國范圍內運輸貨物所需的長途卡車司機。”
儘管如此，政策制定者仍將努力減緩經濟增長並抑制通脹。
該方法是雙管齊下的：央行將提高短期基準利率，同時 減少超過8萬億美元的債券 多年來積累的資金有助於保持資金在經濟中的流動。
根據美聯儲的藍圖，這些行動對通脹降低的影響如下：
利率越高，資金成本就越高，借貸的吸引力也就越小。 這反過來又減緩了需求追趕供應的速度，而供應在整個大流行期間嚴重滯後。 需求減少意味著商家將面臨降價壓力以吸引人們購買他們的產品。
潛在的影響包括工資下降、房價飆升的停止甚至下降，以及估值的下降 迄今為止表現良好的股市 面對飆升的通貨膨脹和烏克蘭戰爭的影響。
貝爾德表示：“美聯儲在讓市場相信他們正在關注問題方面相當成功，並且長期通脹預期受到了控制。” “展望未來，這將繼續是主要關注點。 我們正在密切關注這一點，以確保投資者不會對（央行）控制長期通脹的能力失去信心。”
消費者通脹上升 7.9月份年增長率為XNUMX% 38月份的漲幅可能更快。 根據勞工部的數據，汽油價格在 12 個月期間上漲了 7.9%，而食品價格上漲了 4.7%，住房成本上漲了 XNUMX%。
期望遊戲
這個方程式中還有一個心理因素：通貨膨脹被認為是一種自我實現的預言。 當公眾認為生活成本會更高時，他們就會相應地調整自己的行為。 企業提高價格，工人要求更高的工資。 這種反复循環可能會進一步推高通脹。
這就是為什麼美聯儲官員不僅批准了三年多來的首次加息，而且還 在通貨膨脹問題上發表了強硬言論，以努力降低未來的期望。
本著這一精神，美聯儲理事 Lael Brainard — 長期以來一直是較低利率的支持者 — 已交付 星期二的演講 當她表示政策需要進一步收緊時，市場震驚了。
美聯儲希望通過這些方法的結合——政策利率的切實舉措，加上對事態發展的“前瞻性指導”——來降低通脹。
“他們確實需要放慢增長速度，”穆迪分析公司首席經濟學家馬克贊迪說。 “如果股市的動力有所減弱，信貸利差擴大，承保標準收緊，房價增長放緩，所有這些因素都將導致需求增長放緩。 這是他們在這裡試圖做的一個關鍵部分，試圖讓金融狀況稍微收緊，以便需求增長放緩，經濟放緩。”
按照歷史標準，目前的金融狀況被認為是寬鬆的，儘管正在變得更加緊張。
事實上，有很多變化因素，政策制定者最擔心的是，在抑制通脹的同時，他們不會同時拉低經濟的其他部分。
“他們在這裡需要一點運氣。 如果他們得到了它，我認為他們將能夠成功，”贊迪說。 “如果這樣做，隨著供給側問題的緩解和需求增長的放緩，通脹將會放緩。 如果他們無法控制通脹預期，那麼我們將陷入滯脹，他們將需要將經濟拖入衰退。”
（值得注意的是：美聯儲的一些人認為預期並不重要。這 廣泛討論的白皮書 央行自己的一位經濟學家在 2021 年對這種影響表示懷疑，稱這種信念建立在“極其不穩定的基礎上”。）
沃爾克的影子
不用說，美聯儲官員希望避免出現類似沃爾克的情況。 但幾個月後 堅稱通貨膨脹是“暫時的” 遲到的央行現在被迫迅速收緊貨幣政策。
債券巨頭太平洋投資管理公司(Pimco)前首席經濟學家、現任康奈爾大學高級研究員保羅·麥卡利(Paul McCulley)在周三接受CNBC採訪時表示，“他們所策劃的內容是否足夠，我們會及時得知。” “他們告訴我們的是，如果這還不夠，我們會做得更多，這隱含著他們認識到他們將增加經濟下行風險。 但他們正在經歷沃爾克時刻。”
可以肯定的是，目前經濟衰退的可能性似乎很低，即使收益率曲線出現短暫倒掛（通常預示著經濟衰退）。
最廣泛持有的信念之一是就業，特別是對工人的需求，只是 太強大了 造成經濟衰退。 根據勞工部的數據，目前的職位空缺比可用勞動力多出約 5 萬個，反映出歷史上最緊張的就業市場之一。
但這種情況導致工資飆升，5.6 月份工資同比增長 1%。 高盛經濟學家表示，就業缺口是美聯儲必須解決的問題，否則就會面臨持續通脹的風險。 該公司表示，美聯儲可能需要將國內生產總值(GDP)增速降至1.5%-XNUMX%的年度範圍，以減緩就業市場，這意味著政策利率甚至高於市場貨幣定價，而且經濟陷入至少輕微衰退的迴旋空間也更小。