高盛打破盈利預估。 銀行繁榮時代回來了嗎？

關鍵要點

• 高盛大幅超過盈利預期，每股盈利達到 8.25 美元，而預期為 7.51 美元。
• 隨著利率上升提高了整個金融業的利潤率，它們是最新一家宣布大幅盈利的銀行。
• 這可能標誌著過去十年來一直青睞大型科技公司的低利率、高增長經濟的轉變。
• 對於投資者而言，這可能意味著需要重新審視自 2008 年全球金融危機以來運作良好的投資策略。

財報季又回來了，到目前為止，銀行看起來將成為贏家。 高盛今天宣布第三季度每股盈利 3 美分，超過華爾街分析師預測的每股 8.25 美分。

他們追隨競爭對手摩根大通、美國銀行和富國銀行的領先地位，這些競爭對手都在利率上升的背景下上調了收入前景。

甚至 Mad Money 的 Jim Cramer 也站出來表示，銀行股可能會被科技股橫掃 成為新的市場領導者，儘管他的記錄啟發了 '反向克萊默 ETF' 所以值得加一點鹽。

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高盛第三季度數據

除了收益超出預期外，高盛的收入也高於預期，為 11.98 億美元。 這比預測的 450 億美元多出 11.53 億美元，這對這家全球銀行來說是一個巨大的打擊。

本季度的淨收益為 3.07 億美元，使今年迄今為止的總收益達到 9.94 億美元。

他們一直更加重視發展消費者業務，從傳統上由投資和機構銀行業務主導的核心業務進行擴張。

因此，與去年同期相比，消費和財富管理部門的淨收入增長了 18%，而投資銀行業務下降了 -57%，資產管理業務下降了 -20%。

個人銀行業務淨收入在 3 年第三季度幾乎翻了一番，達到 2021 億美元，這主要歸因於信用卡餘額增加和淨息差增加。

銀行是贏家圈子裡的銀行

在 2008 年金融危機之前，銀行和金融機構是市場無可爭議的寵兒。 飆升的利潤和看似永無止境的收入增長為股東提供了令人難以置信的年度回報。

直到他們沒有。

全球房地產市場的崩潰和整個金融體系的影響已經被公開和分析到死。 它催生了書籍、散文、研究論文和好萊塢大片（《大空頭》是我們的最愛）。

雷曼兄弟（Lehman Brothers）和貝爾斯登（Bear Stearns）等主要銀行倒閉，其他銀行需要大量政府救助，而中央銀行開始了印鈔和利率處於歷史低位的新時代。

與此同時，我們見證了大科技的崛起。 Facebook 才向公眾開放兩年，YouTube 才出現三年，而 Instagram、Snapchat、TikTok 和 Pinterest 甚至還不存在。

從那時起，這些公司，隨著蘋果、亞馬遜、谷歌和微軟等更知名的公司的成長，已經成長為世界上最大市場上的最大魚。

不過最近，他們開始動搖了。

今年到目前為止，我們已經看到這些公司的估值大幅下跌，並對其商業模式的某些方面持續施壓。 有些人受到的影響比其他人更大，尤其是 Facebook 在隱私醜聞和蘋果數據收集法規的變化給 Meta 的廣告收入帶來壓力的情況下苦苦掙扎。

另一個 FAANG（Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix 和谷歌）Netflix 已經失寵，以至於這個首字母縮略詞不再有意義。 如今，MAMAA（Meta、Amazon、Microsoft、Apple 和 Alphabet）似乎更合適。

另一方面，儘管經歷了 2008 年的餘波，銀行仍繼續保持穩定。對於銀行而言，在創造他們以前經歷過的盈利水平方面，這是一個相對具有挑戰性的時期。

金融危機後，隨著全球金融安全要求的收緊，他們的核心業務變得更加昂貴。 這有利於金融體系的穩定，但不可否認的是，這增加了他們的成本和資本要求。

與此同時，創紀錄的低利率意味著抵押貸款等產品的利潤率也很低。

隨著利率上升，趨勢可能正在轉變。

高盛擊敗摩根大通、美國銀行和富國銀行

高盛並不是唯一一家能夠從當前經濟環境中獲利的銀行。 到目前為止，本財報季我們已經看到許多其他主要銀行的勝利。

美國銀行

博法 昨天公佈了第三季度業績，從而產生每股 81 美分的利潤。 這高於分析師預測的每股收益 78 美分。 該公司的總收入比去年同期增長了 8%，達到 23.5 億美元。

這一增長的主要驅動力是強勁的消費者支出，與 9 個月前相比，借記卡和信用卡支出增長了 12%。

不僅如此，消費者的借貸也越來越多。 本季度貸款進一步增長 14 億美元，增幅為 5%。

這一切都很好，但第三季度盈利能力提高的關鍵是銀行收到的淨利息。 您肯定已經註意到，當利率上升時，銀行會迅速調整抵押貸款和信用卡利率，但在儲蓄和存款賬戶上採取同樣行動的速度會慢一些。

這就是所謂的淨利息，即銀行支付給客戶的銀行利息與他們收到的貸款利息之間的差額。

這個數字在第三季度飆升了 24%，達到 3 億美元。 這意味著淨息差為 13.8%，高於去年的 2.06%。 由於這一變化，美國銀行還將今年剩餘時間的收入指引調整了約 1.68 億美元。

公告發布後，美國銀行股價飆升 5%。

摩根大通

在本財報季，另一家出局的銀行是摩根大通。 每股收益達到 3.12 美元，高於分析師預測的 2.87 美元，收入比預期的 1 億美元高出 32.7 億美元（！）。

與美國銀行一樣，摩根大通一直是高利率的可喜受益者。 淨息差達到 2.09%，大大高於預期的 1.99%。 這仍然高於去年實現的 1.62% 的利潤率。

儘管公司的投資銀行部門放緩，但收入增長了 10.4%。 總體而言，該部門損失了近 1 億美元的管理資產。

摩根大通的股價在今年感受到了整體市場波動的壓力，但自 14 月 11 日以來已經上漲了近 XNUMX%。

富國銀行（Wells Fargo）

富國銀行的商業模式比任何主要競爭對手都更依賴抵押貸款，因此成為淨息差擴大的更大受益者。 他們設法將他們的數字從去年已經很高的 2.03% 增加到 2.83 年第三季度的 3%。

這比摩根大通的 2.09% 和美國銀行的 2.06% 高出相當大的溢價。

富國銀行的每股收益受到打擊 分析師預測為 1.30 美元 1.09 美元，而收入也明顯高於 19.51 億美元，為 18.78 億美元。 這些數字已經實現，儘管由於他們的 2016 年涉及虛假賬戶的醜聞.

富國銀行股票今年的整體表現明顯好於標準普爾 500 指數，到 8.38 年迄今已下跌 2022%。這些積極的結果導致股價上漲，自 9.27 月 11 日以來已上漲 XNUMX%。

這一切對投資者意味著什麼？

利率政策的變化意味著表現良好的股票和行業的潛在變化。 低利率有利於科技等高增長行業，因為藉來的資金既便宜又充足。

正如我們在本季度的財報電話會議中所看到的那樣，隨著利率的增長，銀行業等更傳統的行業將受益。

在這樣的環境下，價值股可能是一個值得考慮的潛在領域。 價值投資基本上是在尋找有可能被低估的安全、穩定的業務。 沃倫巴菲特是價值投資者最著名的例子，美國銀行目前在他的伯克希爾哈撒韋投資組合中排名第二。

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