高盛說這裡是存放現金的地方

美國投資者在 2022 年過得併不輕鬆。 股市不景氣; 債券市場正在 歷史上最糟糕的一年; 比特幣等主要加密貨幣有 喝醉的; 就連曾經炙手可熱的樓市 開始破裂.

無論您看哪裡，資產價格都在下降。 這意味著對於那些希望將一些額外現金存放在實際產生回報的地方的人來說，這是充滿挑戰的一年，至少可以這麼說。

但是 高盛 由美國首席股票策略師 David J. Kostin 領導的團隊在周二的研究報告中為希望駕馭這些危險市場的投資者提供了一些建議。

他們的建議集中在股票市場投資者的一個古老問題上：價值股或成長股哪個更好？ 或者，如果這些天都不是呢？

增長與價值

對於初學者來說，價值股相對於其基本面（即收入、淨收入、現金流等）的價格低於大多數上市公司，而成長股的估值要高得多，因為它們的增長率顯著高於市場平均水平。

Lyft 是成長股的一個很好的例子。 這家拼車巨頭預計今年的銷售額將以 27% 的速度增長，並受到市場的高度重視，但它在春季季度公佈了負淨收入。 換句話說，公司的增長是值得投資的。

另一方面，惠普是價值股的一個可靠例子。 這家跨國科技巨頭在春季季度的收入增長不到 5%，但其股票市盈率僅為 13.1 倍，而標準普爾 500 指數的平均市盈率為 XNUMX​​XNUMX。那裡有很多可靠的價值。

在價值股和成長股之間進行選擇一直是投資者面臨的挑戰，但在金融危機以來的幾年裡，成長股見證了令人難以置信的 表現優異的時代 由高飛的科技公司領導。

不過現在，隨著美聯儲加息、衰退風險上升和通脹見頂，高盛表示價值股即將迎來好日子。

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高盛團隊寫道：“股票市場目前的相對估值意味著價值因素將在中期產生強勁的回報，”並補充說，明年價值股的表現應該會比成長股高出三個百分點。

高盛認為，投資者可能希望謹慎投資未來的成長型股票，因為這些股票需要“軟著陸”和利率下降才能跑贏標準普爾 500 指數。

最重要的是，就收益和收入倍數而言，成長型股票看起來特別昂貴。

“有時可以通過對異常快速的盈利增長的預期來證明估值異常升高的合理性。 然而，今天的預期——即使被證明是準確的——似乎並不能證明當前的成長股倍數是合理的，”高盛團隊寫道。

高盛策略師還指出，價值股在衰退開始時的歷史表現優於成長股。 與 大多數經濟學家 預測今年美國經濟衰退，避免價格高昂的成長股並尋找價值股可能是有意義的。

然而，值得注意的是，高盛的經濟學家仍然認為明年美國經濟衰退的可能性僅為三分之一，到 48 年 2024 月經濟衰退的可能性為 XNUMX%。

儘管如此，高盛團隊還指出，以消費者價格指數 (CPI) 衡量，價值股在通脹高峰期的歷史表現優於成長股。 高盛首席經濟學家 Jan Hatzius， 在八月說 他認為通脹已經見頂，即使到今年年底它可能仍高於歷史標準。

高盛團隊週三寫道：“在過去 12 年核心 CPI 通脹達到峰值中有 XNUMX 個月後，價值在 XNUMX 個月內的表現優於增長。”

當然，投資者可能還需要考慮另一種可能性。 高盛在其說明中沒有提到這一策略，而且根本不包括股票。

避風港？

儘管未來一年價值股的表現可能優於成長股，但在投資銀行呼籲採取行動的情況下，許多投資者可能不願重返市場 前方更痛苦。

摩根士丹利（Morgan Stanley）例如，曾多次警告說，“火”（通貨膨脹和利率上升）和“冰”（經濟增長下降）將使股價在 2023 年底之前保持低迷。

在經濟困難時期，許多投資者尋求將現金作為避風港，但全球最大對沖基金 Bridgewater Associates 的創始人 Ray Dalio 認為，“現金仍然是垃圾”由於通貨膨脹上升。

瑞銀全球財富管理首席投資官 Mark Haefele 在周三的研究報告中表示，還有另一種可能更有利可圖的選擇。

“在當前不確定的背景下，我們傾向於將瑞士法郎作為外匯市場的避風港，”他說。 “與鄰國相比，該國受歐洲能源危機的影響較小，因為化石燃料僅佔該國電力生產的 5%。 該貨幣還得到了央行的支持，該央行既願意也能夠迅速將通脹帶回目標水平。”

自 7 月以來，由於對經濟衰退的擔憂加劇，繼續推動投資者轉向避險資產，瑞士法郎兌歐元匯率自 XNUMX 月以來已升值 XNUMX% 以上。 正如 Lombard Odier Private Bank 首席投資官 Stéphane Monier 在 31 月 XNUMX 日文章:

“瑞士國家銀行 (SNB) 正在通過提高利率來應對價格上漲。 與其他政策制定者不同，它表明願意進行干預以保持瑞郎堅挺。”

瑞士法郎也有跑贏美元的歷史。 自 1999 年成立以來，法郎兌美元已經上漲了 30%。

這個故事最初出現在 Fortune.com