全球市場和經濟正在崩潰——但這並不全是災難

聯準會的主要使命是確保充分就業和物價穩定。 在史無前例的通膨陰影下，聯準會主席鮑威爾面臨一個嚴峻的選擇：讓經濟陷入衰退還是恢復價格控制。

在15 月75 日的最後一次會議上，聯準會升息 1.5 個基點至 1.75%-1994% 的區間，這是自98.1 年以來最激進的升息。CME FedWatch 工具顯示，聯邦基金期貨交易員預期利率為2.25央行在 2.50 月會議上將利率提高至 XNUMX%-XNUMX% 的可能性為 %。 

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聯準會 27 月 XNUMX 日會議的目標利率機率

資料來源：芝商所 FedWatch 工具 

儘管鮑威爾最近 承認 穩定物價壓力可能需要「一些痛苦」 — — 可能還需要更高的失業率 — — 他對經濟衰退保持沉默。 

2008年至2021年期間，聯準會激進的貨幣政策扭曲了對金融資源成本和可用性的經濟預期——企業和個人承擔不成比例的更大風險，增加債務負擔，參與高風險金融項目和投機泡沫。 

在長期且激進的貨幣政策中，心理脆弱性是有條件地相信貨幣供應量無窮無盡和金融狀況超軟。 在這種情況下，投資者受到安全投資環境幻想的影響。 這導致機構參與投機炒作的嚴重過剩，這不可避免地造成對人為流動性的依賴，使監管機構陷入困境。

數萬億美元的泡沫，加上企業和散戶投資者的過度參與，為監管機構的貨幣政策帶來了束縛。 因此，當監管者口頭幹預市場並向市場注入資金時，他們就直接參與了這些泡沫的製造。

除了投機炒作之外，超軟的貨幣政策條件還為企業產生了大量無法用實際現金流覆蓋的「不良」不良債務。 這些 

殭屍企業耗盡了企業土壤，將經濟資源轉移到效率低、經濟上不可行的項目。

貨幣政策從緊時，廉價流動性過剩、迷信未來、扭曲預期等都會幹擾市場，引發棘手問題與衝突。 雖然宏觀經濟指標似乎顯示出良好的前景，但在一個無限印鈔的世界中，它們具有誤導性。

儲備貨幣地位使監管機構能夠長期維持低利率，並透過資產購買來救助破產者。 殭屍企業之所以擴張，是因為不獲利的企業沒有被燒毀。 由於經濟回報為負，有必要在可預見的未來將實際利率保持為負，從而削弱貨幣的儲備地位。 結果，債務市場爆炸，因實際負利率而膨脹的泡沫崩潰。 殭屍經濟沒有快速復甦和全球競爭的資源。

我們目前正在經歷債務和股票市場崩盤的開始，以及儲備貨幣地位的喪失。 全球股市正在經歷有史以來最糟糕的季度。

然而，拋售可能仍處於起步階段。 當聯準會放鬆貨幣政策時，股價觸底。 自二戰以來，標準普爾 500 指數在經濟衰退期間平均下跌了 24%。 這使得當前的股市下跌（在沒有經濟衰退的情況下發生）看起來特別劇烈。

資料來源：德意志銀行 

經濟衰退提供了出路 

顯而易見的是，應對金融市場參與者過度集中的投機興奮和多層次保證金頭寸的雪崩，唯一的方法就是讓經濟衰退發生，引發資產失控的崩潰。 這就是偉大的通貨膨脹鬥士——前聯準會主席保羅·沃克——四十年前所做的事情。 

如果經濟不收縮，Fed就無法實現其目標， 根據 包括前聯準會副主席艾倫·布林德在內的經濟學家。

經濟衰退帶來痛苦、恐懼和不確定性，但經濟格局卻充滿了這些。 它們可能會結束資本的錯誤配置，即少數公司佔據了標準普爾 500 指數（其中包括 500 家公司）的四分之一。 它還可能清理市場上的死木——實力較弱的公司——從而讓實力更強的公司崛起。 最終，這將帶來更強勁的經濟。 

為什麼這與加密貨幣有關？

有很多 討論 比特幣和股票市場是相關的。 加密市場與傳統市場沒有什麼不同——它不是獨立的，儘管我們希望它是獨立的。 具體而言，機構投資者參與上述類型的投機活動加劇了這種依賴。 

這是一個決定性的時刻——比特幣是否最終會與股票脫鉤並作為具有自己價值主張的獨立資產——或者會隨著股市一起下沉。

資料來源：CoinMetrics 

比特幣與標準普爾指數的 60 天相關性於 0.74 年 25 月 2022 日達到歷史新高 0.64，但目前已降至 XNUMX——仍然是一個非常高的水平。

然而，比特幣與納斯達克 20 指數之間的 100 天相關性已從 0.88 月初的約 0.30 降至目前的僅為 XNUMX。

來源：彭博 

這是一個積極的信號，表明從長遠來看，區塊鏈具有經濟價值，比特幣可以重新獲得獨立性。

即便如此，有些痛苦還是不可避免的，例如在股市。 如果高風險、膨脹的代幣崩潰，加密市場將會受益。 Terra穩定幣和Luna代幣的崩潰教會了投資者謹慎，並有助於數位資產技術的進步。 他們的穩定幣是以錯誤的方式建構的，在了解這一點之前，市場無法成熟。

底線

世界市場和全球經濟無疑正經歷艱難時期。 雖然經濟衰退可能看起來厄運和沮喪，但我們不必沮喪地拔頭髮，而是可以接受它作為一個必然的現實，並理解它不一定是壞事——就像醫學一樣，它並不令人愉快，但對健康來說是必要的。 它將治癒經濟，消除人為流動性，使包括加密貨幣市場在內的市場恢復充足性，使它們達到成熟和強大的狀態，創造一個真正安全的投資環境，而不是幻想。