自由現金流收益率在 8 年 12 月 22 日下降

儘管 FCF 在過去的基礎上保持在高於平均水平，但鑑於公司目前面臨的宏觀經濟逆風，NC 2000 的 FCF 收益率的下降令人擔憂。

本報告是所有市值指數和行業：自由現金流收益率下降至 8 年 12 月 22 日，這是我關於基本市場和行業趨勢的季度報告之一。 我計算這些指標基於 標普全球的 (SPGI) 方法，在使用它們計算指標之前，將自由現金流和企業價值的各個 NC 2000 成分值相加。 我稱之為“聚合”方法。 本研究基於最新的經審計財務數據，大多數情況下為 2Q22 10-Q。 價格數據截至 8 年 12 月 22 日。

NC 2000 尾隨 FCF 收益率在 2Q22 下降

NC 2000 的尾隨 FCF 收益率從 1.7 年 6 月 30 日的 22% 下降到 1.5 年 8 月 12 日的 22%。

從 2000 年 6 月 30 日至 22 年 8 月 12 日，五個 NC 22 板塊的尾隨 FCF 收益率有所增加。

選擇 NC 2000 部門的關鍵細節

憑藉 10.6% 的 FCF 收益率，截至 8 年 12 月 22 日，投資者在電信服務行業的投資獲得的 FCF 比任何其他行業都多。 另一方面，房地產板塊目前的 FCF 收益率為-3.8%，是所有 NC 2000 板塊中最低的。

電信服務、能源、醫療保健、基礎材料和工業部門的 FCF 收益率從 6 年 30 月 22 日到 8 年 12 月 22 日均有所增加。

下面，我將重點放在能源產業的自由現金流收益率。

完整版為每個部門提供了與本報告為能源部門提供的相同詳細資訊。

樣本行業分析：能源

圖 1 顯示，能源產業的追蹤自由現金流收益率從截至 4.3 年 6 月 30 日的 22% 上升至截至 5.3 年 8 月 12 日的 22%。 能源產業自由現金流從122.8 年第一季的1 億美元增至22 年第一季的159.3 億美元，而企業價值從2 年22 月2.9 日的6 兆美元增至30 年22 月3.0 日的8 兆美元。

圖 1：能源追蹤自由現金流收益率：1998 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年 2022 月 2 日的計量期使用截至該日期的價格數據，並納入了 22 年第 10 季度 2-Q 的財務數據，因為這是 NC 22 成分股的所有 10 年第 2000 季度 XNUMX-Q 可用的最早日期。

圖 2 比較了自 1998 年以來能源產業自由現金流和企業價值的趨勢。我將各個 NC 2000/產業成分值的自由現金流量和企業價值相加。 我將這種方法稱為「綜合」方法，它與 S&P Global (SPGI) 的這些計算方法相符。

圖 2：能源自由現金流與企業價值：1998 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

資料來源：New Constructs, LLC 和公司文件。

12 年 2022 月 2 日的計量期使用截至該日期的價格數據，並納入了 22 年第 10 季度 2-Q 的財務數據，因為這是 NC 22 成分股的所有 10 年第 2000 季度 XNUMX-Q 可用的最早日期。

總體方法論可直接查看整個NC 2000 /行業，而不論市值或指數權重如何，並與標準普爾全球（SPGI）如何計算標準普爾500的指標相匹配。

為了獲得更多視角，我將自由現金流的總和方法與其他兩種市場加權方法進行了比較。 每種方法都有其優點和缺點，詳見附錄。

圖 3 比較了這三種計算能源產業追蹤自由現金流收益率的方法。

圖 3：能源追蹤 FCF 收益率方法比較：1998 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年 2022 月 2 日的計量期使用截至該日期的價格數據，並納入了 22 年第 10 季度 2-Q 的財務數據，因為這是 NC 22 成分股的所有 10 年第 2000 季度 XNUMX-Q 可用的最早日期。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。

附錄：使用不同的加權方法分析尾隨 FCF 收益率

我透過將自由現金流和企業價值的各個 NC 2000/行業成分值相加來得出上述指標，以計算追蹤自由現金流收益率。 我將這種方法稱為「聚合」方法。

總體方法論可直接查看整個NC 2000 /行業，而不論市值或指數權重如何，並與標準普爾全球（SPGI）如何計算標準普爾500的指標相匹配。

從另一個角度來看，我將自由現金流量的匯總方法與其他兩種市場加權方法進行了比較。 這些市場加權的方法為不包含市場價值的比率增加了更多價值，例如ROIC及其驅動力，但我還是在此處將其包括在內，以進行比較：

市場加權指標 – 透過市值加權各個公司相對於其行業或每個時期的 NC 2000 整體的追蹤 FCF 收益率來計算。 細節：

1. 公司權重等於公司的市值除以NC 2000 /其行業的市值
2. 我將每家公司的追踪 FCF 收益率乘以其權重
3. NC 2000/產業追蹤 FCF 收益率等於 NC 2000/產業中所有公司的加權追蹤 FCF 收益率之和

市場加權驅動力 –通過每個時期每個部門的單個公司的市值加權FCF和企業價值來計算。 細節：

1. 公司權重等於公司的市值除以NC 2000 /其行業的市值
2. 我將每個公司的自由現金流量和企業價值乘以權重
3. 我對NC 2000 /每個部門中每個公司的加權FCF和加權企業價值進行求和，以確定每個部門的加權FCF和加權企業價值。
4. NC 2000/產業追蹤 FCF 收益率等於加權 NC 2000/產業 FCF 除以加權 NC 2000/產業企業價值

每種方法都有其優缺點，如下所述：

匯總方法

優點：

• 直接了解整個 NC 2000/行業，無論公司規模或權重如何
• 匹配S＆P Global如何計算S＆P 500的指標。

缺點：

• 容易受到公司進/出公司集團的影響，這可能會不適當地影響總價值。 在任何一個時期也容易受到異常值的影響。

市場加權指標 方法

優點：

• 解釋企業相對於NC 2000 /行業的市值，並據此權衡其指標。

缺點：

• 容易受到單一公司異常結果的影響，對整體追蹤自由現金流收益率產生不成比例的影響。

市場加權驅動因素法

優點：

• 核算一家公司相對於NC 2000 /行業的市值，並據此權衡其自由現金流和企業價值。
• 減輕了一家公司的異常結果對整體結果的不成比例的影響。

缺點：

• 波動性更大，因為它更加強調了權重較高的公司的FCF和企業價值的重大變化。