研究稱美聯儲加息可能導致經濟衰退

紐約（美聯社）——美聯儲能否繼續加息並戰勝美國最糟糕的經濟危機？ 40年通貨膨脹 而不會導致經濟衰退？

根據一份新的研究論文得出的結論是，這種“完美的通貨緊縮”以前從未發生過。 該文件由一群主要經濟學家撰寫，三位美聯儲官員周五在紐約舉行的貨幣政策會議上發表自己的講話，闡述了該文件的結論。

當通貨膨脹飆升時，就像過去兩年那樣，美聯儲通常會通過加息來應對，通常是激進的加息，以試圖給經濟降溫並減緩物價上漲。 這些較高的利率反過來又使抵押貸款、汽車貸款、信用卡借款和商業貸款變得更加昂貴。

但有時通脹壓力仍然持續存在，需要更高的利率來抑制。 結果——越來越昂貴的貸款——可能會迫使公司取消新業務並裁員，並迫使消費者減少支出。 這一切加起來就是經濟衰退的秘訣。

研究論文得出結論，這正是以往高通脹時期發生的情況。 研究人員回顧了自 16 年以來美國、加拿大、德國和英國的 1950 次事件，當時像美聯儲這樣的中央銀行提高了借貸成本以對抗通貨膨脹。 在每種情況下，都會導致經濟衰退。

該文件總結道：“1950 年後的先例是大規模的……通貨緊縮不會導致重大的經濟犧牲或衰退。”

該論文由一組經濟學家撰寫，其中包括：斯蒂芬·切切蒂 (Stephen Cecchetti)，布蘭戴斯大學教授，紐約聯邦儲備銀行前研究主管； 邁克爾·費羅利，摩根大通首席美國經濟學家，前美聯儲職員； 德意志銀行研究部副主席 Peter Hooper 和前美聯儲理事 Frederic Mishkin。

這篇論文恰逢人們日益增長的意識 在金融市場 和 在經濟學家中 美聯儲可能不得不將利率提高到比先前估計的更高的水平。 在過去的一年裡，美聯儲八次提高了關鍵的短期利率。

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中央銀行將需要繼續提高借貸成本的看法因 週五政府報告 美聯儲偏愛的通脹指標在經歷了數月的下降後，在 0.6 月份加速上升。 從 XNUMX 月到 XNUMX 月，價格上漲了 XNUMX%，是自 XNUMX 月以來的最大月度漲幅。

價格加速上漲的最新證據表明，美聯儲更有可能需要採取更多措施來戰勝高通脹。

然而，美聯儲理事會成員菲利普杰斐遜週五在貨幣政策會議上發表的講話表明，經濟衰退可能並非不可避免，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾也表達了這一觀點。 杰斐遜淡化了過去通脹事件的作用，並指出這種流行病對經濟的破壞如此之大，以至於這次歷史模式作為指導的可靠性降低了。

“歷史是有用的，但它只能告訴我們這麼多，尤其是在沒有歷史先例的情況下，”杰斐遜說。 “目前的情況至少在四個方面與過去不同。”

他說，這些差異是自大流行以來供應鏈“前所未有”的中斷； 工作或找工作的人數下降； 事實上，與 1970 年代相比，美聯儲作為通脹鬥士的可信度更高； 以及美聯儲在過去一年中八次加息以有力地對抗通貨膨脹這一事實。

在周五的會議上，克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester) 更接近於接受該論文的調查結果。 她說，其結論以及最近的其他研究“表明通貨膨脹可能比目前預期的更為持久。”

“我認為通脹預測的風險傾向於上行，持續高通脹的成本是巨大的，”她在準備好的講話中表示。

另一位發言人、波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯 (Susan Collins) 仍抱有希望，即即使美聯儲尋求以更高的利率來克服通脹，也可以避免經濟衰退。 柯林斯表示，她“樂觀地認為，有一條途徑可以在不出現大幅下滑的情況下恢復價格穩定。” 不過，她補充說，她“非常清楚”目前圍繞經濟的許多風險和不確定性。

然而，柯林斯還表示，美聯儲將不得不繼續收緊信貸，並“在一段時間內，可能會延長一段時間內”保持較高的利率。

有些出乎意料 強勁的經濟報告 上個月表明經濟比去年底出現的更持久。 這種恢復力的跡象讓人們抱有希望，即即使美聯儲繼續收緊信貸並使抵押貸款、汽車貸款、信用卡借款和許多公司貸款變得越來越昂貴，也可以避免經濟衰退。

問題是，與去年初看起來相比，通貨膨脹的放緩也更加緩慢和斷斷續續。 本月早些時候，政府 上調消費者物價數據. 部分由於修正，在過去三個月中，核心消費者價格（不包括波動較大的食品和能源成本）年增長率為 4.6%，高於 4.3 月份的 XNUMX%。

這些趨勢增加了一種可能性，即美聯儲的政策制定者將決定他們必須將利率提高到比他們之前預期的更高的水平，並將利率保持在更高水平更長的時間，以試圖將通脹率降至 2% 的目標。 這樣做會使今年晚些時候出現經濟衰退的可能性更大。 根據美聯儲偏愛的衡量標準，5 月份物價較上年同期上漲 XNUMX%。

作者利用歷史數據預測，如果美聯儲將基準利率上調至 5.2% 至 5.5% 之間——比目前水平高四分之三點，許多經濟學家預計美聯儲會這樣做——失業率將升至5.1%，而到 2.9 年底，通貨膨脹率將降至 2025%。

該水平的通脹仍將超過美聯儲的目標，表明央行將不得不進一步加息。

去年 4.6 月，美聯儲官員預測更高的利率將減緩經濟增長並將失業率從目前的 3.4% 提高至 XNUMX%。 但他們預計今明兩年經濟將略有增長，避免出現衰退。

其他經濟學家有 指出美聯儲成功實現所謂軟著陸的時期，包括 1983 年和 1994 年。然而，論文指出，在那些時期，通貨膨脹並不像去年那麼嚴重，當時它在 9.1 月份達到 XNUMX% 的峰值，創下四個十年來的新高。 在那些較早的情況下，美聯儲加息以防止通貨膨脹，而不是在通貨膨脹已經飆升後不得不降低通貨膨脹。