你不想抓住的落刀

我建議投資人注意不要被落刀砍傷——那些已經大幅下跌但仍有進一步下跌空間的股票。 隨著市場從高速成長的公司轉向更穩定的現金產生器，投資人比以往任何時候都更需要可靠的基本面研究，以保護他們的投資組合免受落刀之害。

我繼續在發現估值過高的股票方面表現出非凡的命中率。 目前，我選擇的62 隻危險區股票中有65 隻較52 週高點下跌幅度超過標準普爾500 指數。圖1 列出了未平倉的危險區股票，這些股票較40 週高點下跌了至少52%。

這份報告強調了一把特別危險的落刀：優步（UBER）。

圖 1：危險區域較 40 週高點下降超過 52% – 截至 1 年 28 月 22 日的表現

落刀：優步科技 (UBER)：較 45 週高點下跌 52%，仍有 49% 以上的下跌空間

2020 年2019 月，當我重申500 年69 月的原始危險區報告時，我將Uber (UBER) 列為對受託人來說最危險的股票之一。自我最初的報告以來，Uber 的表現比標普49 指數高出XNUMX%，並且可能會進一步下跌XNUMX%。

當前價格被高估，意味著 Uber 擁有 123 TAM 2030% 的股份

下面，我使用我的反向折現現金流 (DCF) 模型來分析 Uber 目前股價中未來現金流成長的預期，並表明它可能會進一步下跌 49% 以上。

為了證明其當前每股35美元的價格合理，Uber必須立即：

• 將其稅前利潤率提高至4％（TTM為-34％），與合併前的航空公司和
• 在接下來的33年中，使收入每年復合增長10％。 

在這種情況下，Uber 將在 189 年賺取 2030 億美元的收入。以 3 年第三季 21% 的使用率計算，這種情況相當於 21 年的總預訂量超過 901 億美元。

換句話說，為了證明其當前股價的合理性，Uber 必須在123 年佔據共乘和食品配送預計TAM[1] 的2030%。作為參考，第二項措施估計70 月份Uber 在美國共乘TAM 中的份額為2021% 27 年，其在美國食品配送 TAM 中的份額為 2021%（包括收購的 Postmates），XNUMX 年 XNUMX 月。

請記住，在如此長的一段時間內年複合成長率超過 20% 的公司數量令人​​難以置信，這使得 Uber 股價的預期完全不切實際。

即使 Uber 滿足產業成長，仍有 49% 的下降

Uber的經濟帳面價值，或沒有成長價值，為負40美元/股，這說明對其股價的預期過於樂觀。 

即使我假設優步：

• 將其稅前利潤率提高至 6%（高於合併前的航空公司）和
• 到 19 年，收入每年複合增長 2026%（等於預計到 2030 年的共乘市場複合年增長率），那麼

該股目前的價值僅為 18 美元/股，下跌 49%。 即使在這種情況下，Uber 到 65 年也將獲得 2030 億美元的收入。以 3 年第三季的收入率，這種情況相當於 21 年的總預訂量超過 310 億美元。

這種情況甚至可能被證明過於樂觀，因為它假設在​​一個由於替代品豐富而幾乎沒有定價能力的行業中，NOPAT 利潤率將顯著改善，在這種情況下，股票的下行空間將會更大。

圖 2 將這些場景中 Uber 的隱含未來總預訂量與其歷史總預訂量以及 2030 年共乘和食品配送的預期 TAM 進行了比較。

圖 2：優步的歷史和隱含預訂：DCF 估值情景

上述每種情境也假設 UBER 能夠在不增加營運資本或固定資產的情況下增加收入、NOPAT 和 FCF。 這種假設極不可能，但允許我創建最佳案例情景，以證明當前估值中包含的期望有多高。 作為參考，UBER 的投資資本在過去 5.1 個月 (TTM) 中增加了 36 億美元（TTM 收入的 5.8%），在過去三年中平均增加了 42 億美元（TTM 收入的 XNUMX%）。

基礎研究讓泡沫市場變得清晰

2022 年很快就向投資者表明，基本面很重要，而且股票不僅會上漲。 通過更好地掌握基本面，投資者可以更好地了解何時買入和賣出，並且知道當他們持有股票達到一定水平時，他們會承擔多少風險。 如果沒有可靠的基本面研究，投資者就無法衡量股票是貴還是便宜。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler對於撰寫任何特定的股票，樣式或主題均不給予任何補償。

[1] 到 2030 年，TAM 預計全球共乘市場將達到 423 億美元，全球食品配送市場將達到 312 億美元。 全球乘車共享 TAM 假設全球乘車共享市場從 19.2 年到 2026 年將繼續以每年 2030% 的速度成長（與 Mordor Intelligence 估計的 2026 年複合年增長率一致）。 全球食品配送 TAM 假設全球食品配送市場從 10.9 年到 2028 年將繼續以每年 2030% 的速度成長（與研究和市場預期的 2028 年複合年增長率一致）。