儘管美聯儲采取激進措施，歐元兌美元和美元兌日元仍可能逆轉

在聯準會 50 月的聲明發布之前，美元出現令人難以置信的上漲。 央行表示，將大幅升級貨幣政策體系，將基準貸款利率區間上調 XNUMX 個基點，並啟動一項縮減龐大資產負債表的計畫。 美元上漲。

對於想知道未來走向何方的投資人來說，有一句格言：買謠言，賣新聞。 市場已經在考慮聯準會的貨幣政策與其主要鴿派貨幣——歐元和日圓——之間的差距。 然而，這種分歧不會永遠持續下去。 當差距開始慢慢縮小時，嚴重的逆轉可能即將到來 歐元兌美元 和 美元兌日元
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貨幣政策基礎知識

當談到對外匯市場的主要基本面影響時，最一致的驅動因素往往是宏觀因素，例如相對增長或從一國到另一國的貿易流量。 雖然兩者都是當前價格走勢的要素，但貨幣最有力的驅動因素是市場對貨幣政策的預測。

一方面，我們採取「鴿派」政策，要求央行降低短期利率並擴大刺激計畫。 相反的極端是「鷹派」政權，即利率上升而刺激措施縮減。

在其他條件相同的情況下，鴿派政策會壓低貨幣，鷹派政策會鼓勵貨幣升值。

老鷹起飛

2022年，鷹派政策已蔓延至更多已開發國家貨幣政策當局。 這種轉變給風險偏好的資本市場帶來了相當大的負擔。

要評估這一演變對外匯市場的影響，請考慮組成貨幣對的兩種貨幣的相對地位。 讓我們從美元開始。 它受到聯準會的影響，預計聯準會將在年底前將基準利率提高至2.83%，同時實施縮減資產負債表，即「量化緊縮」。 如果美元兌一種與日本央行支持的日圓形成鴿派對比的貨幣配對，市場將有利於美元兌日圓的上漲。 這就是已經發生的事情 — — 特別是在過去兩個月，聯準會明顯升級了訊號。

接下來是什麼？

如果利率預期在某個特定方向上延伸得太遠，政策當局的鷹派更新可能會導致貨幣回落。 或者，相反，對鴿派舉措的過度預期可能會意外引發反彈。 以 FOMC 4 月 50 日宣布升息 22 個基點為例。 這是75年來央行首次升息幅度如此之大。 從各方面來看，這是一個非常鷹派的舉動。 然而，事件發生後，美元不僅沒有因升息而反彈，反而上漲。 但事實上，當聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)反駁了該行是否會考慮未來升息XNUMX個基點的問題時，該指數大幅下跌。 因此，儘管聯準會大幅調升鷹派評級，但市場還是超出了預期，頭條新聞交叉後美元大幅下跌。

買謠言，賣新聞

這句市場格言當然適用於貨幣交易。 如果最鷹派的央行之一能夠在明顯鷹派舉措的情況下敦促貨幣下滑，那麼同樣的情況也可能發生在曲線的另一端。

有兩種主要貨幣面臨鴿派背景：歐元和日圓。 歐元是全球第二大流動性貨幣，其 2022 年的幣值下滑幅度非常大。 歐元兌美元即將跌至 19 年來的低點。

目光投向七月

現階段可以合理地說，市場已經消化了美元和鷹派聯準會的價格，以及鴿派歐洲央行對歐元的大幅折扣。 然而，最近有不少歐洲央行成員表示支持在夏季或初秋（或許最早在 1.0650 月）升息。 如果此舉的猜測加劇，我認為市場並未考慮到利率競爭。 如果下半年初升息的可能性較大，歐元兌美元可能會在1.0800甚至XNUMX上方形成反轉。 持續的反彈需要來自鷹派與鴿派政策差距的持續縮小。 這不太可能，但最初的短期投機性調整可能會帶來機會。

美元兌日圓反轉？

另一種可能更有逆轉機會的貨幣是日圓。 大約兩個月內，美元兌日圓上漲了令人難以置信的 14%。 對於如此流動的交叉來說，這是一個非常一致的舉動。 將聯準會的緊縮舉措與日本央行重申的保持其基準10年期政府債券穩定的承諾進行對比，形成了鮮明的對比。 日本央行的言論很明確，但這就是為什麼如果日本央行尋求縮小與西方正常化計畫的差距，市場不太可能在很大程度上（如果有的話）解釋市場走勢。 美元兌日圓正處於連續 9 週的上漲之中，在匯率歷史上僅出現過幾次這樣的反彈。 對於任何表明政策正在轉向提高日本目前負利率的言論來說，這種情況都是一個很好的舞台。