揭穿神話——利率上升對股票不利嗎？

最近一周，隨著 10 年期美國國債收益率飆升至 4% 以上，股市遭到拋售，隨後隨著基準政府債券收益率回落至該水平以下而反彈。 儘管影響短期股市波動的因素有很多，但許多人得出的自然結論是利率升高對股市不利，反之亦然。

很難反駁這種斷言，因為在所有條件都相同的情況下，與 3.95% 的美國國債收益率相比，股票比 4.05% 的收益率更具吸引力，但並非所有條件都相同。 事實上，週三市場下跌，原因是製造業健康狀況的數據略強於預期，這增加了聯邦基金利率在即將舉行的聯邦公開市場委員會會議上加息 50 個基點的可能性。

然而，週四股價反彈，儘管債券收益率仍在走高，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾博斯蒂克的鴿派言論表明他認為美聯儲可以將利率上調至 25 個基點作為催化劑。

股票和債券在周五都出現了大幅上漲，儘管關鍵服務行業的健康數據好於預期，表明經濟狀況可能比想像的要好……這本應增加美聯儲更加強硬的可能性預訂。

數字不會說謊

我們始終努力超越頭條新聞，通過分析歷史證據來挑戰傳統智慧。 我們的投資通訊， 謹慎的投機者， 最近發表了一份特別報告，研究股票在利率上升和下降時的表現。

謹慎的投機者考慮為更高的利率歡呼——謹慎的投機者

利率上升的環境加劇了人們對包括股票在內的風險資產價格將因資本成本上升而下跌的擔憂。 事實上，我們的分析表明，從歷史上看，股票對利率上升並不關心。 聽起來很奇怪，但超過五年的歷史市場數據表明，價值投資者從更高的利率中獲益匪淺。

我們認為上面顯示的超額回報方法增強了分析，因為比較消除了實際利率水平帶來的偏差。 當然，很容易爭辯說這次不同（每個環境都不同），但我們也以其他方式對歷史回報數字進行了切片和切塊。

我們唯一可以肯定的是，長期利率上升對……長期債券不利。

市場歷史還表明，目前的利率水平也不應該讓投資者特別擔心，即使看到抵押貸款或其他債務利率從極低水平飆升有點令人震驚。 利率上升環境是一種正常的市場現象，不應阻止投資者堅持到底。 股市似乎總是處於懸崖邊緣，但我們拒絕讓近期的擔憂削弱我們對以價值為導向、廣泛多元化的投資組合的長期前景的熱情。

白金漢買

繼續把錢放在嘴邊，儘管我們現在面臨著憂慮之牆，但我將增加更多的股份 美敦力公司MDT
星期一到我自己的投資組合。 美敦力是一家醫療技術公司，為醫院、醫生、診所和患者開發、製造和銷售醫療設備和技術。

股票在 2022 年與整個行業背道而馳，其價值下跌了四分之一，而標準普爾 4 醫療保健指數下跌了 500%，但與芯片相關的供應鏈問題和受 COVID 影響的手術量等不利因素似乎正在消退. 美敦力 (Medtronic) 提交了一份合理的第三季度財務報告，每股收益為 3 美元（預計為 1.30 美元），在心律和心力衰竭、神經調節和結構性心臟類別方面取得了強勁的業績。

在召回之前的型號之後，MDT 一直在努力獲得 FDA 對其最新款胰島素泵的批准，儘管它在美國以外的地區被廣泛採用（最近一個季度增長了 18%）。 因此，考慮到公司的歷史記錄（以及最近的一些障礙超出其控制範圍），我仍然保持耐心。 美敦力歷來在其核心心臟設備業務中佔有大約 50% 的市場份額，並且是脊柱產品、胰島素泵和治療慢性疼痛的神經調節劑領域的領導者。 我高度評價其用於各種慢性疾病的急性手術和管道產品。

優質 MDT 交易的 NTM 市盈率為 15.5​​3.3，遠低於歷史常態。 產率為XNUMX%。