信貸大屠殺刺激了與 16 萬億美元美國家庭債務相關的債券的討價還價

但隨著收益率攀升至危機時期的水平，與美國消費者和抵押債務相關的債券的投資者也在尋找機會，即使在 美國勞動力市場依然強勁 3.7 月份失業率為 XNUMX%。

Janus Henderson Investors 的美國證券化產品負責人 John Kerschner 表示：“我認為，很多債券的價格並不高，”該公司管理著大約 15 億美元的抵押貸款、汽車和相關資產。全球約 80 億美元的固定收益。

數字大屠殺

當消費者申請汽車貸款、刷信用卡或獲得住房貸款時，定價通常取決於證券化市場的情況，幾十年來華爾街一直在打包家庭和公司債務，以債券交易的形式出售。

在 2007-08 年全球金融危機之後，從次級抵押貸款到信用卡的各種融資都凍結了，直到美聯儲大幅降息和 採取了其他措施 重啟信貸市場。

在這個週期中，信貸尚未枯竭，但自美聯儲開始加息以來，利率上升引領了該行業的投資級債券， 債務評級為 AAA 至 BBB，以獲得高的個位數收益率，Kerschner 說。 對於風險較高的債券，評級為 BB 和較低，收益率已接近 13%。

DoubleLine 首席執行官杰弗裡·岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 在接受 CNBC 採訪時表示，儘管經濟衰退風險上升，但今年資產支持證券和其他信貸市場的收益率也受到了重創。

見： DoubleLine 的 Jeffrey Gundlach 說，現在是購買“被炸毀的信貸市場”的時候了

具體而言，投資級別最低的三年期 BBB 級汽車債券與 410 月份的無風險基準相比，與一年低點 96 個基點相比高出 XNUMX 個基點（見圖表） ，根據德意志銀行的研究。

在超過 400% 的基準 4 年期國債收益率上增加 10 個基點的利差
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 4.163%
大約相當於8%的債券收益率。

關於風險較高的抵押債券 稱為“非 QM” 由於缺乏政府擔保的華爾街，利差在 625 月份從 12 個月低點 205 點升至約 XNUMX 個基點的高點。

根據美國銀行全球研究，鑑於“持續高通脹、鷹派美聯儲和疲軟的經濟前景”，利差仍有擴大的風險。

儘管信貸市場的某些部分似乎反映了一定程度的衰退水平的價格，根據 BB 信用評級的投機級次貸汽車債券 12 月份的收益率為 13% 至 5%，高於 XNUMX 月份的 XNUMX%。債券發行跟踪器 Finsight。

長期以來，次級汽車一直被認為是家庭債務的預兆，因為它通常反映了當價格和借貸成本攀升時，工薪階層和信用評分較低的借款人所感受到的直接經濟困難。

更多內容: 為什麼汽車市場可能是美聯儲何時可以調整的“預兆”

但由於就業市場火爆，德意志銀行 60 月份汽車債券交易中次級貸款拖欠 4.55 天以上的比率為 XNUMX%，高於一年前，但更接近大流行前的水平。

見： 美聯儲表示，美國就業市場過於“強勁”。 所以預計失業率會上升。

美聯儲一直在收緊對金融狀況的控制，以努力將通脹從近 40 年的高位拉低至 2% 的目標，本週出現了又一次大幅加息 75 個基點 央行官員表示利率可能會比最初預期的更長。

經紀自營商 InspereX 的銷售和交易董事總經理 David Petrosinelli 表示：“當你這樣做時，肯定會出現問題。”他指出，部分證券化市場的收益率處於十年或更長時間以來的最高水平。

“有一些事情正在發生，但我不知道它是否會像 2008 年那樣醜陋，”他說。

由於 10 年期美國國債收益率從 4 月的低點 1.34% 迅速攀升至 10% 大關，華爾街被迫重新定價資產，這已經是債券歷史性損失和股票痛苦損失的一年。 XNUMX年期收益率用於為消費者和企業債務定價。

投資者一直希望 10 年期收益率可能接近峰值，這可能有助於債券和股票找到立足點。 標準普爾 500 指數
SPX，
+ 1.36％
根據 FactSet 的數據，截至週五的一年中，該公司股價下跌了約 21%。 作為更廣泛債券市場的代表，iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG，
-0.01％
交易所交易基金同期下跌約 17%。

但隨著債券收益率現在走高，這對投資者來說也可能意味著更好的日子，特別是如果美聯儲能夠實現其避免長期、嚴峻的經濟衰退和高失業率的目標。

“這可能會讓投資者在 2023 年獲得非常好的回報，因為 2022 年的情況非常糟糕，”Janus 的 Kerschner 說。

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