複雜的不確定性使 2023 年股市前景變得不可靠

關於 2023 年，我們能確定什麼？ 只有廣泛的未知數意味著我們可能會遇到戲劇性的驚喜。 存在太多相互關聯的風險和不確定性，甚至無法做出準準確的預測。

是的，所有的新年都有謎團，但 2023 年很特別。 在過去的兩年裡，它呈現出多種多樣的不穩定趨勢。 此外，未來還有重要但不確定的經濟和金融發展。

紐約時報 在“2023 年的牛市與熊市”（27 月 XNUMX 日）。 （下劃線是我的）

“市場觀察人士在陰霾中尋找樂觀情緒”

“科技股、國庫券、加密貨幣、房地產。 2022 年的大市場拋售是不分青紅皂白的。 從風險資產和風險較低資產的股票市值中抹去數万億美元，以及 大幅削減普通投資者的退休計劃.

“儘管發生了大屠殺，但許多投資者在進入新的一年之際仍堅持其遭受重創的股票投資組合。 “儘管有縮編，但似乎沒有很多人說， 嘿，疼痛太可怕了，摩根士丹利財富管理首席投資官 Lisa Shalett 告訴 交易書. “原因是，考慮到所有因素，自大流行開始以來，它們仍然上漲了 50%。” [最後的說法是不准確的。 見下文。]

注：“上漲 50%”大大夸大了投資者的回報。 從 3 年 1 月 2020 日 Covid 之前的 500 年時間來看，標準普爾 25 指數總共上漲了 8%（包括股息收入）。 債券（使用先鋒債券指數基金）共下跌 60%（包括利息收入）。 對於包含國際股票和債券的 40/11 投資組合（使用 Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund），總回報率僅為 15% 左右。 此外，CPI（所有項目）通貨膨脹，現在是一個關鍵的投資問題，總計上漲超過 XNUMX%，將投資組合的收益減少為“實際”（經通脹調整後的）損失。

這一點很重要，因為投資者並沒有坐以待斃，因獲利豐厚而放鬆。 有些（很多？大多數？）很焦慮。 對於提取分配的退休人員來說，情況變得令人擔憂。 因此，過去三年的投資、經濟、金融和個人動盪已經到了決策點。 然而，人們顯然不願意做出投資改變。 為什麼？ 這很可能是由於缺乏明確的未來方向造成的，正如本文進一步討論的那樣：

“...... 自全球金融危機以來，整個華爾街對明年的前景並沒有如此分歧，這反映出美國貨幣政策、企業利潤的嚴重不確定性以及關於世界最大經濟體是否會陷入衰退的廣泛辯論。 根據平均預測，標準普爾 500 指數將在 2023 年底收於 4,009 點，根據 彭博社，這是自 1999 年以來最悲觀的前景。但預測範圍從低點 3,400 點到高點 4,500 點，代表“自 2009 年以來最廣泛的差異”，Shalett 女士指出。

“'預測總是存在不確定性。 但你知道，很多時候你可以很好地衡量你在[美聯儲]政策方面的位置，你在利潤週期中的位置，你在估值方面的位置，”她說。 “隨著我們進入 2023 年，我們認為所有這些事情都在不斷變化。”

當投資者面對風險和不確定性時凍結，籌集現金

在這個市場上建立現金策略降低了事情出錯和被瘋狂投資者衝出退出的風險。 2023年發生這樣的事件的概率異常高，因為投資者凍結，現在存在的風險和不確定性太多。

記住這個真理：嚇唬投資者比安撫他們更容易。 這個現實就是為什麼熊市因恐懼（恐慌性拋售）而暴跌，而牛市則在“擔憂之牆”上掙扎。 更糟糕的是，投資者已經擔心，跌幅可能會過大。 寄希望於萬事大吉的風險太大了 一路上沒有暫時的恐慌。

關於那種恐慌……

股市的內部弱點可能使拋售變得危險

大約 30 年前，SEC 開始對股票市場和證券交易所的規則和運作做出有爭議的改變。

它始於一個可怕的變化。 美國證券交易委員會利用一項有缺陷的研究作為支持，取消了賣空者只能在股票價格“上漲”時賣出的主要要求。 提價規則是在 1930 年代製定的，以應對華爾街人先前採取的破壞性暴利行為。 他們會在股價下跌時做空股票，最終導致投資者以較低的價格恐慌性拋售。 賣空者隨后買入，回補他們的空頭頭寸，從而賺取了可觀的利潤。

然後是 NYSE 專家的罷免，他們被要求確保他們處理的股票市場“有序”。 該要求意味著他們將進入失衡的賣出或買入時期，買入或賣出以防止異常大的價格變化。 被貼上賺錢壟斷者的標籤，他們被解雇了，美國證券交易委員會錯誤地認為電子交易可以提供更好的做市。

隨後批准了多個交易所交易相同的股票，美國證券交易委員會鼓吹競爭以實現更好的定價和交易。 相反，它創建了按訂單流付費的交易，然後中間商在賺取數十億美元的同時處理這些行為。 （新的 SEC 負責人現在正在處理後一個問題，即使中間人說他們正在使投資者受益。）

然後是電子遊戲，一些交易員比其他人更早獲得 SEC 批准的訂單流信息，從而從中受益。 即使是關於限價單和止損單的舊專業書（必須對其他人保密）也可以訪問，這意味著這些訂單也可以被玩弄。

然後後果來了：“閃電崩盤”——當交易所的電子交易系統在經濟低迷時停止提供合理的出價，因此市場賣出訂單收到異常低的價格。 它們是有序市場的對立面。 當混戰第一次發生時，修復有缺陷的交易系統的需求變得顯而易見。 然而，美國證券交易委員會不想承認失敗並讓過去阻止此類交易問題的人回來，因此創建了一個電子解決方案：“斷路器”停止交易以實現快速超時。 他們沒有解決問題。 迷你交易停止不會激勵電子交易系統跳上下跌的股票——它們也不能阻止破壞性的賣空。

經歷所有這些問題提醒人們，當條件合適時，股市仍然容易受到短期驅動的價格下跌、閃電崩盤和恐慌性拋售的影響——就像現在一樣。

底線：當風險和不確定性如此之高時，不要承諾

拋售會發生嗎？ 這會是恐慌性拋售嗎？ 誰知道？ 關鍵是在這種環境中發生這種情況的可能性高得令人無法接受。

但是，如果拋售沒有發生並且股票上漲怎麼辦？ 如果驅動力是風險和不確定性的降低，那麼我們就可以自信地尋找買入機會。 然而，如果風險和不確定性仍然存在，那麼更高的價格只會增加股票所有權的風險。

所以，籌集現金。 這是避免被抓住的唯一可靠方法。

有關當前狀況的更多討論，請參閱下面我 28 月 XNUMX 日的文章……

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