清潔能源仍是長期領導者

全球股票基準仍較近期 21 月低點高點 (-24%) 低 -XNUMX%，如下面的 Datagraph™ 所示。

在持續的全球熊市中，尋找防禦性群體之外的相對強勢領域尤其具有挑戰性。 在這次下跌過程中，股票拋售在某個時刻席捲了所有領域。

· 在熊市之前領先的區域中，許多區域不僅繼續大幅偏離高點，而且相對強度趨勢也非常差。 其中包括軟件、電子商務、最近的首次公開募股和小型股增長等。

· 在從 2020 年 52 月低點開始強勁反彈期間，只有少數板塊曾處於領先地位，並且在過去 XNUMX 週內以及年初至今仍處於領先地位。 其中包括石油和天然氣生產商、農業相關、基礎設施和清潔能源。 然而，最近油價回落和股票大幅下跌引發了人們對化石燃料公司是否會成為下一個牛市週期的領導者的疑問。

如上表所示，一些自 2020 年 2020 月低點以來表現最強勁的股票在隨後的下跌中遭受了最嚴重的損失。 其中，電子商務股、新股IPO和生物科技股跌幅最大。 此外，在過去的一年裡，許多上次上漲後表現落後的股票表現強勁，尤其是那些與通脹上升相關的股票。 具體而言，石油和天然氣生產商、農業生產商、基礎設施和清潔能源在XNUMX年XNUMX月至今期間表現良好。 下面的數據圖展示了這四組的強大的絕對和相對錶現。

美國石油和天然氣生產商 (XOP
XOP
)-週線圖

農業綜合企業ETF (MOO
MOO
)-週線圖

美國基礎設施 ETF (IFRA)-週線圖

全球清潔能源ETF（ICLN
國際照明網絡聯盟
LN
)-週線圖

雖然並非史無前例，但上一個週期的領導者成為下一個週期的領導者是不尋常的。 然而，清潔能源在過去幾年中一直是受青睞的全球主題之一，現在仍然如此。 許多行業正在經歷向綠色技術的長期轉變，最重要的終端市場將包括公用事業、運輸和建築/建築材料。 因此，我們認為，當新一輪牛市開始時，投資者應該將這位過去的領導者放在潛在補充名單的首位。

我們建議將 ICLN ETF 作為了解該主題的一種方式。 該 ETF 側重於清潔能源（太陽能、風能、氫能）生產商和產品製造商（另一隻側重於電池、鋰和半導體的 ETF 是 First trust Clean Energy-QCLN）。

清潔能源有許多宏觀驅動因素。 這些都是由監管、經濟和氣候變化問題驅動的。 其中一些關鍵數字是：

· 根據國際能源署(IEA) 的數據，繼8 年增長2022% 和6 年增長超過2021% 之後，40 年可再生能源淨增量預計將增長2020%。太陽能光伏(PV) 裝機仍將是主要驅動力，而風電預計將在 2021 年經歷下滑後復蘇。中國將再次領先，新增裝機量接近一半，而美國則因監管環境不確定而落後。

· 經過多年的單位成本下降，太陽能和風能的新安裝成本在 2021 年均有所上升，並且由於原材料和物流成本上升，預計 2022 年將再次上升。 然而，鑑於化石燃料價格的大幅上漲，太陽能/風能的成本競爭力持續提高。

· 彭博新能源財經的“綠色情景”是他們在可再生能源擴張方面最積極的情景，目標是到85 年將可再生能源佔一次能源的比例從2050 年的12% 提高到2019%。要實現這一目標，世界需要將太陽能光伏年裝機量從目前的150GW/年增加到630GW/年，將風電年裝機量從100GW/年增加到800GW/年。 為了最好地補充太陽能/風能的擴展，需要大量增加電池存儲。 此外，氫將成為一個關鍵組成部分，佔能源結構的 20% 以上，而目前幾乎為零。

· 雖然世界距離實現“綠色願景”所需的積極擴張還很遙遠，但脫碳的進程無疑已經加速，特別是在歐洲。

• 歐盟委員會(EC) 正在考慮將可再生能源佔能源總量的目標從45 年的40% 提高到2030 年的22% 到2020%。在烏克蘭持續不斷的戰爭中，歐盟委員會正在進一步考慮一項新的提案，以消除俄羅斯天然氣，重點是加速風能/太陽能的增長，並製定沼氣和綠色氫的生產目標。 實現更快增長的部分途徑是加快新項目的監管流程，這似乎將使老牌開發商受益。

· 美國正計劃到 33 年實現 2030% 的電力來自可再生能源，許多人認為這一目標有可能達到 50%。 拜登總統政府制定了一個非常激進的目標，即到 100 年 2035% 的電力來自可再生能源。雖然重點強調清潔能源的重建更好 (BBB) 法案已被擱置，但拜登政府計劃在未來幾週。

全球可投資清潔能源股票的規模並不龐大，但正在擴大。 我們建議主要關注開發商/生產商和產品公司，這些公司的收入持續增長，並且盈利，同時考慮到許多產品成本下降，不會屈服於利潤率惡化的影響。 我們也喜歡將電動汽車 (EV) 作為清潔能源的主題，但建議等待總體經濟環境好轉後再重新審視領先的汽車製造商MKR
零部件供應商和電動汽車電池材料供應商。

目前，我們最喜歡的名字是：

頂級太陽能產品選擇：

· 恩相能源ENPH
(ENPH​​) – 市值 29B 美元 – 按收入計算，北美最大的微型逆變器供應商。 微型逆變器是太陽能電池板的關鍵組件，用於將太陽產生的能量轉換為家庭和商業建築可用的能源。 ENPH還銷售支持通信設備的電池存儲系統和太陽能係統。 到 2025 年底，ENPH 預計可服務可尋址市場 (SAM) 將從 23 年的 4 億美元增至 2020 億美元。市場規模的增長將由新產品發布、不斷增長的智能能源系統集成和地域擴張（歐洲，拉丁美洲）此外，太陽能光伏裝機量每年持續兩位數增長。 其五年的年銷售額/每股收益增長率分別為 43% 和 227%，市場普遍預計 50 年的頂線/底線增長率約為 2022%。

頂級氫選擇：

·查特工業（GTGT
LS) – 6B 市值 – 為能源市場提供高度工程化的設備。 Cryo-Tank 解決方案（CTS，轉速的 33%）包括散裝和移動存儲、汽化和分配設備； 特種產品（SP，31%）包括氫/氦儲存和運輸設備、液化天然氣車輛罐系統和碳捕獲設備。 預計 SP 細分市場總可尋址市場 (TAM) 將從 43 年的約 2030 億美元增至 7 年的 2021B 美元（17 年第一季度 TAM 增長 1%）。 主要驅動力將是氫、碳捕獲、水處理和液化天然氣運輸終端市場的增長。 其五年銷售額/每股收益年增長率分別為 2022% 和 10%。 市場普遍預計，33 年銷售額將增長 33%，每股收益將增長 90%，2022 年銷售額將增長 23%，每股收益將增長 555%。

頂級風電生產選擇：

· Boralex (BLX.CA) – 市值 4 億美元 – 北美第二大風電生產商。 該公司在加拿大、法國和美國擁有風能（轉速的 83%）、太陽能（10%）和水力（7%）生產設施 主要根據長期固定合同銷售電力，平均合同期限為 12 年剩餘年數。 截至 2021 年的五年間，裝機容量翻了一番，達到 2.5GW。 其目標是到 4.4 年實現 2025GW 的產能，到 12 年實現 2030GW。預計風能/太陽能的比重將大致相等，而美國和法國是主要增長市場。 它還計劃到 825 年將 EBITDA 增至約 2025 億美元，而 490 年為 2020 億美元，複合年增長率為 12%。 預計到 2021 年，可自由支配現金流將比 2025 年的水平翻一番，達到 250 億美元。

最佳太陽能生產選擇：

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – $2.5B 市值 – 世界上增長最快的太陽能發電場開發商之一。 運營產能約為 1GW，主要分佈在西班牙和葡萄牙，是其 10 倍多ZRX
短短三年內就增加了。 計劃到2年底達到2022GW，到18年達到2030GW。西班牙、意大利和葡萄牙將是擴張的重點市場。 這三個國家的目標是到 80 年將新增太陽能裝機量從目前的 2030GW 增至 40GW。 Solaria 的五年年銷售額/每股收益增長率分別為 30% 和 33%。 P/T 利潤率從59 年的2021% 升至17 年的歷史新高2019%。 普遍預計2022 年銷售額/每股收益將增長93% 和68%，隨後2023 年銷售額/每股收益將增長48% 和42%，分別。

其他符合穩健增長概況的公司包括 NextEra 和 SolarEdge-US、EDP Renovaveis-Portugal、OX2-Sweden、Neoen-France、Encavis 和 RWE-Germany、Alerion Clean Power-Italy、Acciona-Spain、Neste-Finland 和協鑫科技-香港。

總之，雖然一個牛市週期的領先者在下一個牛市週期中處於領先地位是不尋常的，但我們相信清潔能源擁有一套獨特的基本投資驅動因素，使其有可能成為下一個牛市週期中的領先群體之一。 這些驅動因素包括監管、經濟和氣候。 值得注意的是，對於新能源建設，在許多領域，清潔能源的生產成本現在與新建化石燃料相當或低於其成本。 雖然從技術上講，這些股票中的許多股票並未表現出可供購買的經典奧尼爾圖表模式，但我們希望對它們的相對和絕對價格走勢的改善保持警惕。 在這種情況下，考慮到強烈的主題背景，我們寧願早到也不願遲到。